Ulagači koji traže kompanije s brzim rastom prihoda gomilaju se u zalihe softvera poput Microsoft Corp. (MSFT), Oracle Corp. (ORCL) i Workday Inc. (WDAY), koji su ove godine znatno nadmašili šire tržište. IPO Crowdstrike Inc. (CRWD) također je ostvario snažne dobitke. Međutim, neki analitičari kažu da bi ti dobitci mogli stvarati mjehurić u zalihama softvera, čak i dok prihodi industrije rastu u prosjeku za 25% godišnje, navodi se u detaljnoj priči u Barronu, kako je navedeno u nastavku.
'Bubble' poput 2000
"Vrijednost softvera uvijek je na vrhuncu", izjavila je Sarah Hindlian, softverska analitičarka Macquarie Research, dodajući: "Bubble rizik raste." Fred Hickey, urednik biltena High-Tech Strategist, slaže se. "To je mjehur, baš kao i 2000", kaže on. "Ovi omjeri cijene i prodaje obično su ono što biste vidjeli kao omjeri cijene i zarade."
Mnoge softverske tvrtke sada se vrednuju na više od 20 puta projicirane prodaje u 2019., u usporedbi s oko četiri do osam puta projicirane prodaje za velike tehnološke tvrtke poput Apple Inc. (AAPL), Microsoft, Amazon.com Inc. (AMZN) i Facebook Inc. (FB). U međuvremenu, indeks S&P 500 (SPY) sada se vrednuje otprilike dva puta.
Vrijednosti su i vrtoglavice na osnovi cijene i zarade. Lider oblačne industrije Salesforce.com (CRM) je sam u klasi. Od petka, tvrtka je trgovala oko 200 puta više od projicirane dobiti od GAAP-a za godinu koja se završava u siječnju 2020. Na osnovi ne-GAAP-a još uvijek je skupa sa 57 puta projicirane zarade, po Barronovoj.
Velik dio ovih skupih softverskih dionica tek treba vidjeti zaradu. Uzmimo za primjer Cloud Day Provider softver koji ima tržišnu kapitalizaciju od gotovo 50 milijardi USD, ali još uvijek bilježi gubitke. Ostale visoko cijenjene softverske tvrtke, uključujući ServiceNow Inc. (SADA), Okta Inc. (OKTA) i druge nisu dostigle profitabilnost, po Barronovim.
Softverski analitičari za bullish spremni su zanemariti nedostatak standardne zarade GAAP-a jer se kladite na veći pomak u industriji prema pretplatama utemeljenim na oblaku i daleko od hardvera i podataka u centrima. Na primjer, John DiFucci, softverski analitičar u Jefferiesu, kaže kako snažni ponavljajući prihodi čine ove dionice atraktivnim. "Mi smo pozitivni kao i uvijek u poslovnom softveru", kaže on, dodajući: "Međutim, procjena nam daje da zastanemo u nekim slučajevima."
Gledajući unaprijed
S obzirom na ove visoke vrijednosti, ulagači će se možda trebati boriti za volatilnost tih dionica. Primjerice, ETF-ov tehnološki softver iShares Prošireni tehnološki softver (IGV) ove se godine povećao za više od 30%, a udvostručio se u posljednje tri godine. No, mnoge pojedinačne dionice u ETF-u osjetljive su na velike promjene na temelju najava poput malog promašaja tromjesečne zarade. "Softver je doista rizičan za ulagače", kaže Hickey iz biltena High-Tech Strategist, koji dodaje, "Rizici se ne odražavaju na zalihama."
