Što je analiza atribucije
Analiza atribucije sofisticirana je metoda ocjenjivanja portfelja ili upravitelja fonda. Metoda se fokusira na tri faktora: menadžerski stil ulaganja, njihove specifične ponude dionica i tržišni trenutak tih odluka. Pokušava pružiti kvantitativnu analizu aspekata izbora i filozofije izbora upravitelja fonda koji dovode do uspješnosti rada tog fonda.
BREAKING DOWN Analiza atribucije
Analiza atribucije započinje identifikacijom klase imovine u koju upravitelj fonda odluči investirati. To će osigurati opću referentnu vrijednost za usporedbu performansi. Klasa imovine općenito opisuje vrstu vrijednosnih papira koje upravitelj odabere i tržište s kojeg su nastali. Obojica bi mogli biti primjeri europskog fiksnog prihoda ili američke tehnološke jednakosti.
Sljedeći korak u analizi atribucije je utvrđivanje stila ulaganja menadžera. Kao i gore opisana identifikacija klase, stil će pružiti mjerilo na osnovu kojeg će se mjeriti uspješnost menadžera. Prva metoda analize stila usredotočena je na menadžerske fondove. Jesu li to velike ili male kapice? Vrijednost ili rast? Bill Sharpe predstavio je drugu vrstu analize stilova 1988. Analiza stilova temeljena na povratima (RBSA) bilježi prinose fonda i traži indeks s uporedivom poviješću performansi. Sharpe je ovu metodu oplemenio tehnikom koju je nazvao kvadratnom optimizacijom, što mu je omogućilo da dodjeljuje mješavinu indeksa koji su najviše povezani s menadžerovim prinovima.
Jednom kada analitičar atribucije identificira tu mješavinu, može formulirati prilagođeni referentni pokazatelj povrata na temelju kojeg može procijeniti uspješnost menadžera. Takva analiza trebala bi obasjati svjetlo viška povrata, odnosno alfa, koju upravitelj uživa u tim referentnim vrijednostima. Sljedeći korak u analizi atribucije pokušava objasniti alfa. Je li zbog izbora zaliha upravitelja, izbora sektora ili vremenskog raspona tržišta? Da bi odredio alfu generiranu njihovim zalihama, analitičar mora identificirati i oduzeti dio alfa koji se može pripisati sektoru i vremenu. Ponovno, ovo se može postići razvijanjem prilagođenih mjerila na temelju odabranih menadžera mješavina sektora i vremenskog okvira njihove trgovine. Ako alfa fonda iznosi 13 posto, moguće je dodijeliti određeni dio od tih 13 posto odabiru sektora i vremenu ulaska i izlaska iz tih sektora. Ostatak će biti alfa odabir alfa.
Analiza tržišnog vremena i atribucije: Vještina ili sreća?
Akademska istraživanja važnosti tržišnog vremena u procjeni menadžera dovela su do širokog spektra zaključaka o važnosti vremena. Općenito, većina analiza predmeta slaže se da odabir dionica i stil ulaganja rezultiraju većim udjelom uspješnosti rukovoditelja od vremena. Neki znanstvenici ističu da je značajan dio upraviteljeve uspješnosti u pogledu vremena slučajni ili sreća. U mjeri u kojoj se tržišni vremenski rok može mjeriti, znanstvenici ističu važnost mjerenja prinosa menadžera u odnosu na mjerila koja odražavaju uspone i padove. U idealnom slučaju, fond će porasti u bikovita vremena i smanjivat će se manje od tržišta u medvjeđim razdobljima. Budući da je ovo najteži dio analize atributa u kvantitativnom smislu, većina analitičara pripisuje manje značaja tržišnom vremenu nego odabiru dionica i stilu ulaganja.
