Postoje prednosti i nedostaci korištenja konvertibilnih obveznica kao sredstva financiranja korporacija. Jedna od nekoliko prednosti ove metode financiranja dionicama je odgođeno uklanjanje uobičajenih dionica i zarada po dionici (EPS).
Drugo je što tvrtka može ponuditi obveznicu po nižoj stopi kupona - nižoj nego što bi morala platiti na ravnu obveznicu. Obično je pravilo da što je vrijednija značajka pretvorbe, niži je prinos koji se mora ponuditi za prodaju izdanja; značajka pretvorbe je zaslađivač. Čitajte dalje kako biste saznali kako korporacije iskorištavaju konvertibilne obveznice i što to znači za investitore koji ih kupe.
Prednosti financiranja duga u konvertibilnim obveznicama
Bez obzira na to koliko je tvrtka profitabilna, vlasnici konvertibilnih obveznica do konverzije primaju samo fiksni, ograničeni prihod. To je prednost za tvrtku jer je više operativnih prihoda dostupno zajedničkim dioničarima. Tvrtka mora dijeliti operativni prihod s tek konvertiranim dioničarima samo ako to učini dobro. Uobičajeno, vlasnici obveznica nemaju pravo glasa za direktore; kontrola glasa je u rukama zajedničkih dioničara.
Stoga, kada tvrtka razmatra alternativne načine financiranja, ako je postojeća menadžerska skupina zabrinuta zbog gubitka glasačkog nadzora nad poslovanjem, tada će prodaja konvertibilnih obveznica pružiti prednost, iako samo privremeno, nad financiranjem uobičajenim dionicama. Osim toga, kamata na obveznice je odbitni trošak za tvrtku koja je izdala, pa za tvrtku u poreznom razredu od 30%, savezna vlada, naime, plaća 30% kamata na dug.
Na taj način obveznice imaju prednosti u odnosu na uobičajene i preferirane dionice prema korporaciji koja planira prikupiti novi kapital.
Što ulagači trebaju tražiti u konvertibilnim obveznicama
Tvrtke s lošim kreditnim rejtingom često izdaju konvertibilne proizvode da bi smanjili prinos potreban za prodaju svojih dužničkih vrijednosnih papira. Ulagač treba biti svjestan da će neke financijski slabe tvrtke izdati konvertibilne proizvode samo da bi smanjili troškove financiranja, bez namjere da se to izdanje ikada pretvori. U pravilu, što je tvrtka jača, niži je poželjni prinos u odnosu na njen prinos.
Postoje i korporacije sa slabim kreditnim rejtingima koje također imaju velik potencijal za rast. Takve će tvrtke moći prodati izdatke s konvertibilnim dugom po gotovo normalnim troškovima, ne zbog kvalitete obveznice, već zbog atraktivnosti značajke konverzije za ovu "rast" dionica.
Kad se novac skupi, a cijene dionica rastu, čak će i vrlo kreditno sposobne tvrtke izdavati konvertibilne vrijednosne papire u nastojanju da smanje troškove svog stjecanja oskudnog kapitala. Većina izdavača nada se da će, ako cijena njihovih dionica poraste, obveznice biti pretvorene u uobičajene dionice po cijeni koja je viša od trenutne cijene dionica.
Po toj logici, konvertibilna obveznica omogućuje izdavaču prodaju posrednih dionica posredno po cijeni višoj od trenutne cijene. Iz perspektive kupca, konvertibilna obveznica je atraktivna jer nudi mogućnost dobivanja potencijalno velikog povrata povezanog s dionicama, ali uz sigurnost obveznice.
Nedostaci konvertibilnih obveznica
I kod izdavatelja konvertibilnih obveznica postoje neki nedostaci. Jedan je da financiranje konvertibilnim vrijednosnim papirima riskira razrjeđivanje ne samo EPS-a uobičajenih dionica već i kontrole nad tvrtkom. Ako veliki dio izdanja kupi jedan kupac, obično investicijski bankar ili osiguravajuće društvo, konverzija može prebaciti kontrolu glasa prema kompaniji sa svojih izvornih vlasnika i prema pretvaračima.
Taj potencijal nije značajan problem za velike tvrtke s milijunima dioničara, ali vrlo je stvarna stvar za manje tvrtke ili one koje su tek izašle u javnost.
Mnogi od ostalih nedostataka slični su nedostacima korištenja izravnog duga općenito . Za korporaciju konvertibilne obveznice nose znatno veći rizik od bankrota u odnosu na povlaštene ili uobičajene dionice. Nadalje, što je kraća zrelost, to je i veći rizik. Na kraju, imajte na umu da uporaba vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom povećava gubitke za dioničare svaki put kad prodaja i zarada opadnu; ovo je nepovoljan aspekt financijskog utjecaja.
Odredbe o ulaganju (restriktivni zapisi) na konvertibilnoj obveznici općenito su mnogo strože nego što su one u kratkoročnom ugovoru o kreditu ili za uobičajene ili preferirane dionice. Dakle, tvrtka može biti izložena mnogo uznemirujućim i omalovažavajućim ograničenjima u okviru dugoročnog aranžmana duga nego što bi to bio slučaj ako se kratkoročno zadužila ili ako je izdala uobičajene ili preferirane dionice.
Konačno, velika upotreba duga negativno će utjecati na sposobnost tvrtke za financiranje poslovanja u vrijeme ekonomskog stresa. Kako se bogatstvo tvrtke pogoršava, imat će velike poteškoće u prikupljanju kapitala. Nadalje, u takvim vremenima ulagači su sve više zabrinuti za sigurnost svojih ulaganja, pa mogu odbiti unaprijediti sredstva društvu osim na temelju dobro osiguranih zajmova. Tvrtka koja financira konvertibilnim dugom tijekom dobrih vremena do točke kad je omjer duga i imovine na gornjim granicama za svoju industriju, jednostavno možda neće moći uopće dobiti financiranje u vrijeme stresa. Stoga korporativni riznici vole održavati neki kapacitet za rezervno pozajmljivanje. To ograničava njihovu upotrebu financiranja duga tijekom uobičajenih vremena.
Zašto tvrtke izdaju konvertibilni dug
Odluka o izdavanju novih vlasničkih, konvertibilnih vrijednosnih papira i vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom radi prikupljanja kapitalnih fondova uređena je nizom faktora. Jedna je dostupnost interno stvorenih sredstava u odnosu na ukupne potrebe za financiranjem. Takva dostupnost zauzvrat je funkcija politike profitabilnosti i dividende tvrtke.
Drugi ključni faktor je trenutna tržišna cijena dionica tvrtke, koja određuje troškove financiranja dionicama. Nadalje, troškovi alternativnih vanjskih izvora sredstava (tj. Kamatnih stopa) su od presudne važnosti. Trošak posuđenih sredstava, u odnosu na vlasničke fondove, značajno je umanjen odbitkom plaćanja kamata (ali ne i dividende) za potrebe saveznog poreza na dohodak.
Pored toga, različiti ulagači imaju različite preferencije o povratu rizika i povrata. Kako bi se dopale najširem tržištu, korporacije moraju ponuditi vrijednosne papire koji zanimaju što više različitih ulagača. Također, različite vrste vrijednosnih papira su najprikladnije u različitim trenucima .
Donja linija
Korišteno mudro, politika prodaje diferenciranih vrijednosnih papira (uključujući konvertibilne obveznice) radi iskorištavanja tržišnih uvjeta može spustiti ukupni trošak kapitala tvrtke niži od onog koji bi bio kad bi izdao samo jednu klasu duga i uobičajene dionice. Međutim, postoje prednosti i nedostaci upotrebe konvertibilnih obveznica za financiranje; investitori bi trebali razmotriti što to pitanje znači s korporativnog stajališta prije nego što ih se kupi.
