Što je potvrdni savez?
Potvrđujući sporazum je vrsta obećanja ili ugovora koji zahtijeva da se stranka pridržava određenih uvjeta. Na primjer, pozitivan ugovor o obveznicama mogao bi osigurati da izdavatelj održava odgovarajuće razine osiguranja ili isporučuje revidirane financijske izvještaje.
Razumijevanje potvrdnog saveza
Afirmativni (ili pozitivni) ugovori mogu se usporediti s restriktivnim (ili negativnim) sporazumima, koji od stranke zahtijevaju da prekine ili izbjegne nešto raditi, poput prodaje određene imovine. Dodatni primjeri potvrdnih ugovora uključuju obvezujući izdavatelja da glavnicu zajma vrati na vrijeme dospijeća ili održi osnovnu imovinu ili određeno osiguranje, poput nekretnina ili opreme. U ugovorima o obveznicama, i pozitivni i restriktivni ugovori koriste se za zaštitu interesa izdavatelja i vlasnika obveznica.
Ključni odvodi
- Afirmativni sporazum odnosi se na obećanje ili ugovor da će se pridržavati određenih unaprijed definiranih uvjeta. Potvrđeni sporazumi u osnovi su zaštita za ulagače ako postoje problemi s tvrtkom. U posljednje vrijeme ulagači su zauzeli stav prema pozitivnim sporazumima.
Trenutačno okruženje okolo potvrđujućih sporazuma i pozajmljenih zajmova
U rujnu 2017. godine Bloomberg je objavio članak o nedostatku pozitivnih (ili restriktivnih) saveza u mnogim novim ponudama. Izraz "zaveza-lite" korišten je za opisivanje nekoliko novih zajmova pod utjecajem kredita. Bez takve zaštite aa tvrtka može potencijalno podići značajan iznos duga bez obzira na uspješnost. Opuštena atmosfera za takve uvjete stvorila je percepciju da zajam mora biti loše kvalitete ako dužnik uopće mora pribjeći sporazumima. Trenutno nekoliko zajmodavaca uopće ne zahtijeva da izdavatelj ispunjava periodične ciljeve izvedbe (poznate i kao ugovori o održavanju).
Iako su takve oklade sigurnije za veće i etablirane tvrtke s redovitim novčanim tokovima (poput tvrtki s plavim čipovima), neki ulagači su zabrinuti zbog zajmova zajmoprimačima na srednjem tržištu. Ove tvrtke često imaju zaradu prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije ili EBITDA ispod 50 milijuna dolara, što im daje manje prostora za oporavak od skupe pogreške i povećavaju rizik od neplaćanja.
Na drugom kraju spektra su slučajevi poput onih J.Crew Group, Inc. Suočeni s padom prodaje i nestrpljivim zajmodavcima u 2017., trgovac odjećom stvorio je neregistriranu podružnicu koja će zadržati svoje intelektualno vlasništvo. Nova podružnica je tada korištena kao osiguranje za osiguranje drugog kredita za tvrtku. Kao rezultat poteza J Crew-a, ulagači u kompanije počeli su uključivati sporazum poznat kao blokator J.Crew, koji je tvrtkama onemogućio da sprovedu takve poteze u budućnosti.
Primjer potvrdnog saveza
U izvješću kompanije Mayer Brown LLP iz ožujka 2018. o visokim prinosima njemačkih kompanija za promet nekretnina, tvrtka je primijetila da se još jedan igrač, luksemburški Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +) pridružio grupi društava za prodaju nekretnina koja je izdavala dug. Te bilješke predstavljaju junior dio ukupne strukture kapitala tvrtke. Za razliku od tradicionalnih obveznica visokog prinosa, ove bilješke temeljnog kapitala neće se moći nalagati prije dospijeća. U isto vrijeme njemački je zakon izjavio da oni neće sadržavati puni, tradicionalni paket visokog prinosa. Corestate neće imati ograničenja za ograničavanje distribucije svojih podružnica. Uz to, ne postoji sporazum o povezanim transakcijama.
