Što je nenormalan povratak?
Nenormalan povrat opisuje neobične profite ostvarene davanjem vrijednosnih papira ili portfelja tijekom određenog razdoblja. Izvedba se razlikuje od očekivane ili očekivane stope prinosa (RR) za ulaganje. Očekivana stopa prinosa je procijenjeni prinos na temelju modela određivanja cijene imovine, koristeći dugoročni povijesni prosjek ili višestruke procjene.
Nenormalni povrati također se nazivaju alfa ili viškovi.
Zašto su nenormalni povratci važni
Nenormalni prinosi su ključni za određivanje performansi vrijednosnih papira ili portfelja prilagođenih riziku u usporedbi s ukupnim tržištem ili referentnim indeksom. Nenormalni prinosi mogli bi pomoći u prepoznavanju vještina upravitelja portfelja na osnovi prilagođenog riziku. To će također ilustrirati jesu li ulagači dobili adekvatnu nadoknadu za iznos pretpostavljenog investicijskog rizika.
Nenormalan povratak može biti pozitivan ili negativan. Slika je samo sažetak koliko se stvarni prinosi razlikuju od predviđenog prinosa. Na primjer, zarada 30% u uzajamnom fondu koji se očekuje u prosjeku 10% godišnje stvorio bi pozitivan nenormalan povrat od 20%. Ako bi, s druge strane, u tom istom primjeru stvarni povrat bio 5%, to bi stvorilo negativan nenormalan povrat od 5%.
Kumulativni nenormalni povrat
Kumulativni nenormalni povrat (CAR) je ukupan broj svih nenormalnih povrata. Proračun kumulativnog nenormalnog povrata obično se događa tijekom malog vremenskog perioda, često samo dana. Ovo kratko trajanje je zato što su dokazi pokazali da složenje dnevnih nenormalnih povrata može stvoriti pristranost u rezultatima. Kumulativni nenormalni povrat (CAR) koristi se za mjerenje učinka tužbi, otkupa i drugih događaja na cijene dionica. Kumulativni nenormalni povrat (CAR) također je koristan za određivanje točnosti modela određivanja cijena imovine u predviđanju očekivanog učinka.
Model određivanja cijene kapitalne imovine (CAPM) je okvir koji se koristi za izračunavanje očekivanog povrata vrijednosnog papira ili portfelja na temelju netrizirane stope povrata, beta i očekivanog prinosa na tržištu. Nakon izračuna očekivanog povrata vrijednosnog papira ili portfelja, procjena nenormalnog povrata oduzima se očekivani povrat od ostvarenog povrata. Nenormalni povrat može biti pozitivan ili negativan, ovisno o izvedbi vrijednosnog papira ili portfelja tijekom određenog razdoblja.
Ključni odvodi
- Nenormalan povrat opisuje neobične profite ostvarene određenim vrijednosnim papirima ili portfeljem tijekom određenog vremena. Nenormalni prinosi, koji mogu biti pozitivni ili negativni, određuju performanse prilagođene riziku. Kumulativni nenormalni povrat ukupan je broj svih nenormalnih povrata.CAR koristi se za mjerenje učinka tužbi, otkupa i drugih događaja na cijene dionica.
Primjer stvarnog svijeta
Pretpostavimo da je stopa prinosa bez rizika 2%, a referentni indeks očekivan povrat od 15%. Investitor posjeduje portfelj vrijednosnih papira i želi izračunati nenormalni povrat svog portfelja tijekom prethodne godine.
Portfelj ulagača vratio je 25% i imao je beta 1, 25, mjeren prema referentnom indeksu. Stoga, s obzirom na pretpostavljeni iznos rizika, portfelj je trebao vratiti 18, 25%, ili (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Slijedom toga, nenormalni povrat tijekom prethodne godine iznosio je 6, 75% ili 25 do 18, 25%.
Isti izračuni mogu biti od pomoći za dionice. Na primjer, dionica ABC vratila je 9% i beta je bila 2, mjerena prema referentnom indeksu. Uzmite u obzir da je stopa povrata bez rizika 5%, a referentni indeks očekuje očekivani povrat od 12%. Na temelju modela određivanja cijene kapitalnih sredstava (CAPM), očekivani povrat dionica ABC iznosi 19%. Stoga su dionice ABC-a imale nenormalan povrat od -10% i u tom su razdoblju imali slabije rezultate na tržištu.
