Prognoze rasta zarade za 2019. godinu za tvrtke u indeksu S&P 500 (SPX) imaju osobito široku varijaciju, a Goldman Sachs ovo vidi kao "priliku za temeljne investitore". Očekuju da će se glavni pokretač dobitka za vlasnike ulagača prebaciti s beta ili utjecaja širokih makro sila, na alfa ili osnove specifične za tvrtku. "Vjerujemo da je tržište koštalo stabilizaciju američkog gospodarskog rasta i strpljivog Feda", pišu u nedavnom izvješću.
Goldman je razvio listu od 25 dionica S&P 500 za koje je najvjerojatnije da će upravljati faktorima specifičnim za tvrtku. Na temelju mjerila nazvanog "disperzijski rezultat", ovih sedam dionica nalaze se u prvih deset: Align Technology Inc. (ALGN), Nektar Therapeutics (NKTR), Monster Beverage Corp. (MNST), Akamai Technologies Inc. (AKAM), Nvidia Corp. (NVDA), Ulta Beauty Inc. (ULTA) i Abiomed Inc. (ABMD).
7 temeljnih zaliha
(Goldman Sachs rezultati disperzije)
- Poravnajte tehnologiju, 15, 3Nektar terapeutike, 13, 6Monster pića, 8, 9Akamai, 8, 0Nvidia, 7, 9Ulta Beauty, 7, 5Abiomed, 7, 5Medijanske zalihe na vrhu 25, 6, 0Medijanske zalihe u S&P 500, 1, 5
Značaj za investitore
Kao dokaz velike razlike u procjeni konsenzusa EPS-a za 2019. za tvrtke S&P 500, Goldman napominje da je 43 predviđalo rast od 20% ili više, a 19 je očekivalo pad od 20% ili više. U međuvremenu se očekuje da će srednja dionica S&P 500 doživjeti povećanje EPS-a od 6%.
Da bi odredio utjecaj temelja specifičnih za tvrtku na datu dionicu, Goldman je pregledao prinose u zadnjih šest mjeseci i filtrirao učinke "čimbenika tržišta, sektora, veličine ili vrijednosti". Sljedeći su proračun izračunali "specifični rizik za tvrtku", definiran kao prognozirana volatilnost, u sljedećih šest mjeseci, udjela ukupnih prinosa koji se temelje na osnovama specifičnim za tvrtku.
"Rezultat disperzije" je "rizik specifičan za tvrtku" puta kvadratni korijen postotka zaostalih povrata koji su specifični za tvrtku. Ovaj teoretski okvir predstavljen je u Goldmanovom izvješću američkog Weekly Kickstart od 15. veljače 2019. godine.
Goldman žuri upozoriti investitore da dionice na njihovoj listi nude značajan rizik i nagore i na pad. Tri od sedam gore navedenih dionica predviđale su stopu rasta EPS-a za 2019. godinu koja je znatno iznad medijana S&P 500 od 6%: Ulta Beauty na 17%, a Akamai i Monster na 13%. Ostale četvorice imaju ispodprosječne, uključujući negativne, rastne EPS brojke: Poravnajte se na 4%, Abiomed na 3%, Nvidia na -18%, a Nektar sa nevjerojatnih -136%.
Align i Abiomed predviđaju stope rasta prihoda od 23%, odnosno 27%, što ukazuje na očekivanje da će se značajno povećati i troškovi. Predviđa se da će Nvidia i Nektar trpjeti pad prodaje od 6%, odnosno 80%. Goldmanovo izvješće ne kaže to izravno, ali ove četiri dionice mogu ponuditi mogućnosti za značajne dobitke ako se procjene konsenzusa pokažu nepotrebno pesimističkim i ako kompanije na taj način donesu pozitivna iznenađenja u 2019. godini.
Isto tako, iznadprosječna očekivanja za ostale tri dionice sugeriraju da mogu imati značajan rizik od pada. U međuvremenu, izvještaj Morgan Stanleya također služi za prelazak s makro pokretača na više faktora specifičnih za poduzeće u donošenju odluka o ulaganju u kapital.
Gledajući unaprijed
Uspjeh u odabiru zaliha zahtijeva veliku vještinu ili veliku sreću. Stupanj poteškoće ilustrira činjenica da je samo 24% od 4.600 aktivno upravljanih uzajamnih fondova koje je proučavao Morningstar pobijedilo njihove referentne vrijednosti u proteklom desetljeću.
