Dok su bikoviti ulagači uzdahnuli uzdah, dok su dionice oporavile od naglih padova u ponedjeljak, medvjedi još uvijek imaju dosta snage za svoj mlin. Konkretno, šest ključnih negativnih sila nastavlja s prekrivanjem tržišta, navodi Bloomberg. Te sile uključuju: prekomjerne prenapučene uvjete; bilježe visoke procjene zaliha; rastući prinosi obveznica; skočne stope Federalnih rezervi; inflatorni pritisci; te troškovnih pritisaka na dobit poduzeća. Za dobru mjeru moglo bi se baciti sedma sila, takozvani kratki volumski trgovinski pritisci. (O povezanom čitanju pogledajte također: 5 razloga zašto će tržište bikova uspjeti u 2018. godini .)
6. veljače S&P 500 indeks (SPX) na dan je porastao 1, 74%, dok je Dow Jones Industrial Average (DJIA) osvojio 2, 33%. Bez obzira na to, snage navedene gore i dolje navedene u detalje vjerojatno će težiti na zalihama tijekom 2018. godine.
Pritisci kratkog napona
Posljednjih godina CBOE indeks nestabilnosti (VIX) dulje se zadržavao blizu najnižih temperatura. Kao što opisuju Barronovi, u 2017. mnogi su trgovci pronašli ono što su smatrali pouzdanim, bezgrešnim načinom zaraditi novac. Strategija je uključivala provođenje kratke prodaje terminskih ugovora na VIX-u što je podrazumijevalo viši stupanj volatilnosti tržišta od onog koji trenutno mjeri VIX. Vrijednost ovih futures ugovora premašila bi trenutačnu spot cijenu VIX-a, situacije zvane contango u žargonu tržišta budućnosti. Sve dok je VIX ostao nizak, vrijednost ovih ugovora pala je kako bi ispunila spot cijenu, a špekulanti bi mogli pokrivati svoje kratke oklade uz zaradu.
Većinu 2017. godine, a u siječnju 2018., ova kratka volatilnost ili kratka volja, strategija je bila dobitna oklada jer je VIX ostao nizak i relativno stabilan. Kada je VIX skočio naviše u nedavnom trgovanju, premašivši buduće vrijednosti po kojima su zaključene one kratke prodaje, špekulanti koji igraju ovu igru pretrpjeli su velike gubitke. Povećanje gotovine radi gubitka pozicija pridonijelo je rasprodaji dionica, s tim što je izrazito utjecao utjecaj tih pozicija na povećanje vrijednosti.
Prema Bloombergu, čini se da je i otkrivanje strategije kratkog volja dotaklo val prodaje iz računalnih algoritama trgovanja. Barronovi vide odjeke Crnog ponedjeljka i sudara na burzi 1987. u kojem je kompjutorizirano trgovanje programima i takozvano portfeljno osiguranje oslobodilo plimni val prodaje koji je pretvorio ono što bi moglo biti skroman rasprodaja u 22% pad. Barron's također napominje da su kriza subprime 2007, financijska kriza 2008. i pridruženo tržište medvjeda također imali korijene u derivatu nestalih.
Pozitivni trendovi
Da budemo sigurni, bikovi i dalje prešućuju sve razloge pesimizma. Oni vide takve pozitivne faktore kao što su: povećani korporativni dohodak; snažan, koordiniran rast BDP-a u cijelom svijetu; tržišne procjene koje su se stabilizirale; i kamatne stope koje su i dalje vrlo niske povijesnim standardima, usprkos nedavnim povećanjima i očekivanim povećanjima. (Za više pogledajte, također: Zašto se dionice neće srušiti poput 1987. godine: Goldman Sachs .)
Negativne sile ostaju
Iako je pritisak kratkog volumenog tržišta na tržištu dionica brz, još šest negativnih sila ostaje. Tjedni indeks relativne snage (RSI) signalizirao je najviše previdjene uvjete ikada za S&P 500 indeks (SPX) od 25. siječnja po Bloombergu, a citirao je analizu Citigroupa, ukazujući da će za povratak na tržište biti potreban pad od 20%. RSI na nedavnoj liniji trenda. Iako je pad od 10% prihvaćena definicija korekcije, povrat od 20% obično označava medvjeđe tržište. Ako je Citigroup u pravu, trenutni pad cijena dionica manji je od pola puta.
U međuvremenu, procjena zaliha u S&P 500 je na razini koja je usporediva s onom u dva velika tržišna mjehurića, bum burze iz 1920-ih koji je prethodio padu burze 1929. i u Dotcom Bubble s kraja 1990-ih. Koristeći ciklično prilagođeni omjer cijene i zarade, također poznat kao omjer CAPE ili kao omjer Shiller P / E, Bloomberg primjećuje da je ova mjerna vrijednost sada više od dva standardna odstupanja iznad prosjeka u prošlom stoljeću, samo na visokoj razini postignut dvaput prije, u ta dva spomenuta slučaja.
U međuvremenu, prinosi na obveznice rastu, a špekuliraju kako bi Federalne rezerve ove godine mogle povećati kamatne stope četiri puta. Ekonomski izgledi su snažni, s niskom nezaposlenošću, visokom stopom otvaranja novih radnih mjesta i sve većim pritiscima plaća, što sve stvara zabrinutost zbog inflacije, koju je Fed obvezan suzdržati s povećanjem stopa. Rast kamata u međuvremenu će sniziti cijene dionica.
Konačno, iako nedavna smanjenja poreza povećavaju korporativni profit, mogu imati negativne povratne veze jer doprinose inflatornim pritiscima i rastu kamata. To će zauzvrat povećati troškove rada i drugih inputa za tvrtke, kao i njihov trošak sredstava, čime će se pretjerati u dobit i prijavljeni profit po dionici (EPS).
