Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) objavio je svoje godišnje izvješće za 2018. godinu 23. veljače 2019., a pismo dioničarima predsjednika Warrena Buffetta sadrži stvari koje su zanimljive dioničarima Berkshirea i općenito javnosti. Investopedija je proučila ovo pismo i pronašla pet Buffettovih opažanja koja bi trebala biti od posebnog interesa, kako su sažeta u nastavku.
Buffettovo godišnje pismo: Pet ključnih odlazaka
- O knjigovodstvenom računovodstvu: "Usredotočenost na operativnu zaradu, obraćajući malo pozornosti na dobitke i gubitke bilo koje sorte." "Godišnja promjena knjigovodstvene vrijednosti Berkshirea… je pokazatelj koji je izgubio relevantnost kakvu je nekada imao. "" Vjerojatno će - s vremenom - Berkshire biti značajan otkupljivač vlastitih dionica. "Buffett se nastavlja„ nadati se kupnji slonova veličine ", ali„ cijene su visoko naviše za tvrtke koje posjeduju pristojne dugogodišnje povijest izgledi. "" Oni koji redovno propovijedaju propast zbog vladinog deficita ", povijest SAD-a pokazali su pogrešnim.
Značaj za investitore
Ovdje ćemo detaljnije pogledati svako Buffettovo opažanje.
Računovodstvo marki na tržištu. Novo računovodstveno pravilo GAAP-a obvezuje Berkshire da vrijednosne papire u svom investicionom portfelju vrednuje na temelju trenutnih tržišnih cijena. To ima dva utjecaja. Prvo, Berkshire-ova bilanca odražavat će tržišne vrijednosti tih vrijednosnih papira. Drugo, svaka promjena ovih tržišnih vrijednosti iz jednog izvještajnog razdoblja u drugo izlivat će se u Berkshireovu prijavljenu zaradu. Pad tržišne vrijednosti proizvest će tržišne gubitke koji smanjuju zaradu. Povećanje tržišne vrijednosti stvorit će tržišne dobitke dodane na zaradu.
Buffett s portfeljem ulaganja u kapitalu vrijednim oko 173 milijarde dolara na kraju 2018. primjećuje da njegova procjena često fluktuira za dvije milijarde dolara ili više bilo kojeg dana, povećavajući se na četiri milijarde dolara ili više kada je volatilnost dionica skočila u prosincu 2018. "As Naglasio sam u godišnjem izvješću za 2017. godinu, ni Berkshireov potpredsjednik, Charlie Munger, niti vjerujem da je to pravilo razumno “, piše Buffett. Citirajući svoje pismo iz 2017. godine, on kaže da pravilo stvara "divlje i kapriciozne ljuljačke u našoj osnovi".
Knjigovodstvena vrijednost. "Berkshire je postepeno pretočen iz tvrtke čija je imovina koncentrirana u tržišnim dionicama u onu čija glavna vrijednost leži u poslovanju… dok se naš vlasnički udjeli vrednuju po tržišnim cijenama, računovodstvena pravila zahtijevaju da naša zbirka operativnih tvrtki bude uključeni u knjigovodstvenu vrijednost u iznosu koji je znatno ispod njihove trenutne vrijednosti, zabluda koja je porasla posljednjih godina."
Dijelite otkupe. Iako nagovještava da Berkshire planira vratiti značajne količine kapitala dioničarima ovom metodom, Buffett dodaje da je ovaj plan još jedan razlog da se odrekne svog nekadašnjeg fokusiranja na knjigovodstvenu vrijednost. "Svaka transakcija povećava svojstvenu vrijednost po dionici, dok knjigovodstvena vrijednost po dionici opada. Ta kombinacija uzrokuje da sve više ne dodiruje ekonomsku stvarnost."
Buffett inzistira da se otkupi dionica izvrše samo ako mogu "kupiti s popustom do stvarne vrijednosti Berkshirea", budući da na taj način "kontinuirani dioničari ostvaruju povećanje intrinzične vrijednosti po dionici sa svakim otkupom tvrtke". Suprotno tome, "slijepo kupnje precijenjenih dionica uništava vrijednost, činjenica je izgubljena kod mnogih promotivnih ili pretjerano optimističnih izvršnih direktora."
Nove akvizicije i ulaganje u kapital. "U narednim godinama nadamo se da ćemo veći dio naše viška likvidnosti prebaciti u poduzeća koja će Berkshire trajno posjedovati. Međutim, neposredni izgledi za to nisu dobri: cijene su visoko visoke za tvrtke koje imaju dostojne dugoročne perspektive. To razočaravajuća stvarnost znači da će nas 2019. vjerovatno ponovno vidjeti kako proširujemo svoj udio u tržištu vrijednosnih papira. Ipak, nadamo se stjecanju veličine slona."
Međutim, Buffett se "obvezao da će uvijek imati najmanje 20 milijardi američkih dolara u novčanim ekvivalentima za zaštitu od vanjskih katastrofa." Novčani „zalog“ Berkshirea na kraju 2018. bio je 112 milijardi dolara.
Federalni deficit i državni dug. Od 11. ožujka 1942., kada je Buffett prvi put uložio u dionice, do 31. siječnja 2019., on je napomenuo kako bi svaki dolar uložen u S&P 500 indeks (SPX) porastao na 5.288 USD, uz dividendu reinvestiranu i prije poreza i transakcija troškovi. U međuvremenu, državni se dug povećao otprilike 400 puta, ili oko 40.000%, u istom vremenskom razdoblju.
"Sudnji ljudi" koji su se brinuli zbog "nestašnog deficita i bezvrijedne valute" i tako kupovali zlato umjesto dionica tada, vidjeli bi da svaki dolar naraste na samo oko 36 dolara, " manje od 1% onoga što bi se realiziralo iz jednostavnog neupravljanog ulaganja u američkom poslu ", napominje Buffett. "Čarobni metal nije bio jednak američkom metlu", dodaje.
Naknade za ulaganje i izvedba portfelja. Buffett dodaje da je, na gornjoj ilustraciji, složena godišnja stopa rasta (CAGR) koju je isporučio S&P 500, uz dividende reinvestirane, bila oko 11, 8% u skoro 77 godina. Smanjite taj CAGR za samo jedan postotni bod godišnje, na 10, 8%, plativši za "razne" pomagače kao što su menadžeri investicija i konzultanti ", a on primjećuje da bi svaki dolar uložen 1942. godine narastao na samo oko 2650 dolara sada, otprilike pola rezultat u primjeru bez naknade.
Gledajući unaprijed
Početkom 2018. godine Buffett je postavio Ajit Jain zadužen za sve poslove osiguranja, a Greg Abel na čelo svih ostalih operacija. "Ti su potezi bili zakašnjeli. Berkshire je sada daleko bolji način upravljanja nego kad sam ja nadzirao operacije. Ajit i Greg imaju rijetke talente, a Berkshire krv teče u njihovim venama", piše Buffett. Međutim, s Buffettom i dugogodišnjim desnim rukom Charliejem Mungerom koji su sada imali 88 godina i 95 godina, formalno imenovanje njihovih nasljednika u dva prva mjesta također je odavno kasno.
