S devetoj obljetnici koja dolazi 9. ožujka, ima li tržište bikova još uvijek noge? Definitivno, prema mišljenju devet tržišnih gurua koji su sudjelovali u Barronovom godišnjem okruglom stolu o izgledima ulaganja. Konsenzus panelista: veći dobitak za zalihe u 2018. godini u svim kategorijama tržišnih kapa, temeljen na najkoordiniranijoj razini svjetskog gospodarskog rasta od 1950-ih.
Njihov optimizam spada u pet glavnih tema: snažni svjetski ekonomski rast; nema recesije na vidiku; snaga tehnologije; ogromna deflacijska moć dominantnih tvrtki platforme; i ekonomski poticaji porezne reforme. Oni također imaju određene brige.
Panelisti
Sudionici u Barronovom investicijskom okruglom stolu za 2018. godinu 8. siječnja bili su:
- Abby Joseph Cohen, stariji investicijski strateg, Goldman SachsJeffrey Gundlach, generalni direktor i glavni direktor za investicije, DoubleLine CapitalMario Gabelli, predsjednik i generalni direktor, Gamco InvestorsWilliam Priest, generalni direktor i glavni direktor za investicije, Epoch Investment PartnersHenry Ellenbogen, menadžer fonda i investicijski strateg, T Rowe PricePaul Wick, direktor fonda, Seligman & Columbia Threadneedle InvestmentsMeryl Winter, generalni partner, Eagle Capital PartnersScott Black, osnivač i predsjednik, Delphi ManagementOscar Schaefer, predsjednik, Rivulet Capital
Slijede sažeci njihovih stavova o pet glavnih tema.
Snažna svjetska ekonomija
"Posvuda su znakovi održivog rasta; zamah će se nastaviti neko vrijeme", kako Cohen kaže Barronovim. "Nigdje ne možete pronaći recesiju", po Gundlachu.
Nema recesije u vidu
Gundlach također primjećuje da recesije ne slijede ako se indeks vodećih ekonomskih pokazatelja ne pokaže negativnim, ali stalno je u porastu. Razni pokazatelji poslovnog raspoloženja, koji imaju tendenciju da "padnu s litice pred recesijom", ostaju na visokim razinama, dodaje.
Nadalje, recesija obično nastaje kada razlika između prinosa bezvrijednih obveznica i prinosa na američki državni blagajni dostigne 100 do 200 baznih bodova, kaže Gundlach. Iako se taj rast povećavao, on se nigdje ne nalazi u blizini te opasne zone, napominje. Kao proxy za dionice, cijene bezvrijednih obveznica obično padaju, a prinose šalju prema gore, kada dionice padaju. To se ne događa u značajnoj mjeri, po Gundlachu.
'Rastući utjecaj tehnologije'
Svećenik napominje da rast BDP-a u konačnici proizlazi iz samo dva faktora: rasta radne snage i rasta produktivnosti. "Najveća stvar koja se danas događa je sve veći utjecaj tehnologije", kaže on, dodajući da je to povećanje profitne marže i prinosa na imovinu, uz smanjenje potrebe za kapitalom u poslovanju i na taj način povećanje utjecaja. Kao rezultat tehnološkog napretka, ono što on naziva "kapitalnim svjetlom" poslovnih modela val je budućnosti.
'Masivna deflacijska snaga'
Ellenbogen se slaže s Priestovim stavovima o tehnologiji te dodaje još nekoliko. Primjećuje da su američka grupacija FAANG, plus kineska Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) i Tencent Holdings Ltd. (0700.HK) "dominantne tehnološke kompanije platforme", s "utjecajem koji je daleko izvan njihovog vlastitog" snažan rast."
Iako snažni globalni rast povijesno pokreće inflatorne pritiske, "ove globalne platforme imaju golemu deflacijsku moć", dodaje Ellenbogen. Najbolji primjer, rekao je, Amazon.com Inc. (AMZN), koja snižava cijene na svim tržištima ili kategorijama proizvoda na koje se uđe.
Štoviše, nastavlja on, ove platforme pomažu „malim i brzim tvrtkama“ da provedu poslovne modele koji se temelje na „eliminiranju srednjeg čovjeka i prelasku izravno na potrošača“. Kao rezultat toga, Ellenbogen je vidio da kompanije postižu prodaju od 100 milijuna dolara u manje od 18 mjeseci, unatoč tome što imaju manje od 20 zaposlenih i manje početnog kapitala nego što bi bilo potrebno za otvaranje jedne prodavaonice u mnogim gradovima.
Porezna reforma
Nedavno doneseni zakonski račun za porez povećat će korporativnu zaradu i podići američki BDP. Također bi trebao krenuti val ulaganja koji će dodatno potaknuti gospodarstvo, jer gotovina koja se prethodno držala u inozemstvu kako bi se izbjegli porezi repatrijacije sada slijevaju u američko gospodarstvo. Također bi trebalo slijediti više M&A aktivnosti, veće dividende i više otkupa dionica. Gabelli vjeruje da će "koristi od smanjenja poreza biti snažne psihološki, kao i ekonomski". (Za više pogledajte, također: 8 više dionica koje mogu porasti tijekom preuzimanja 2018. godine: Goldman .)
Uzroci zabrinutosti
Cohen je zabrinut kako je smanjenje poreza uslijedilo kad američkoj ekonomiji stvarno nisu bili potrebni poticaji. Štoviše, očekuje da će on značajno povećati deficit federalnog proračuna, te tako uvelike dodati već ogroman teret saveznih interesa. Gundlach procjenjuje da je savezni deficit usmjeren na 1, 2 bilijuna dolara, te da će to postati problem koji će zabrinuti do trećeg ili četvrtog tromjesečja.
I Gundlach i Wick zabrinuti su zbog viših kamatnih stopa, ako gospodarstvo i dalje dobiva pare, inflacija će ga usporiti, a Federalne rezerve odlučuju primijeniti kočnice. Ako bude tako, ovo će "uzeti motornu pilu" za zalihe s visokim cijenama, upozorava Wick. (Za više pogledajte, također: Kako Fed može ubiti skupinu dionica za 2018. godinu .)
Najavljeni plan Feda za obnavljanje njegove ogromne bilance, prodajući obveznice oko 600 milijardi dolara, prema Gundlachovoj procjeni, dodat će pritiscima na rast kamatnih stopa. Također navodi da prinos na dvogodišnju blagajničku notu SAD-a sada premašuje prinos od dividende na S&P 500, čineći dionice manje atraktivnim. Uz to, predviđa pooštravanje od strane Europske središnje banke (ECB). (Za više vidi, također: 5 globalnih rizika koji bi mogli čekirati zalihe .)
