Unatoč masovnom skupu S&P 500 ove godine, upravitelj fonda Steve Romick upozorava da ogromna razina državnog i korporativnog duga do novih vrhunaca može izazvati velika previranja na burzi. Romick ima dobar razlog za zabrinutost. Kao šef fonda FPA Crescent vrijedan 17 milijardi dolara (FPACX), uložio je 70% u dionice. Kako bi se zaštitio od propadanja dionica, Romick kupuje dionice s peto-sedmogodišnjim razdobljem ulaganja, za koje tvrdi da će nadmašiti, uključujući American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) i Comcast Corp. (CMCSA), kroz dugotrajni intervju koji je dao Barronovom.
4 Dionice za navigaciju olujom
(YTD dionice)
· Američka internacionalna grupa: 11, 8%
· Financijska grupacija Jefferies: 17, 9%
· Charter Communications Inc: 19, 7%
· Comcast Corp: 9, 4%
Romickov fond FPA Crescent posjeduje dionice, novac i obveznice. U protekle tri, pet, 10 i 15 godina, fond za umjerenu raspodjelu imovine pobijedio je prosjek za svoju vršnjačku skupinu, uključujući sredstva koja drže 50% do 70% imovine u dionicama, a ostatak u stalnom prihodu i gotovini. FPA Crescent je otkupljivao dionice tijekom pada 2018., ali još uvijek održava četvrtinu svoje imovine u novcu.
Procjena korporativnog i državnog duga
Romick tvrdi da su se, iako su se mnogi usredotočili na veliki dug koji se suočava s potrošačima i bankama, obje, zapravo, u boljem položaju nego prije, po Barronovu. U međuvremenu, korporativni i državni dug drže ga noću. "Razine državnog duga su visoke koliko su ikada bile u odnosu na bruto domaći proizvod širom svijeta", rekao je Romick, pozivajući se na visoko financijsku riznicu SAD-a, kao i državne i lokalne samouprave širom SAD-a "Ovo brzo širenje duga može" ne nastavi zauvijek. U nekom će se trenutku platiti cijena u obliku sporijeg gospodarskog rasta ili recesije. Kupci državnog duga mogli bi zahtijevati veći prinos. Korporacije neplaćanja mogle bi proizaći iz većih troškova posuđivanja. Slaba ekonomija mogla bi uzrokovati manji novčani tok ", rekao je.
Američki korporativni dug premašuje 9 bilijuna dolara
Romick kaže da je američki korporativni dug na najvišoj razini u povijesti, preko 9 trilijuna dolara, s najvišim omjerima utjecaja izvan recesije i "nekim od najslabijih sporazuma koje smo ikada vidjeli".
Iako se rizici viših prinosa, zajmova s pozajmicom bolje razumiju, Romick je rekao da postoji široko nerazumijevanje s obzirom na obveznice s investicijskim ocjenama. Tržište visoko-prinosnih obveznica i pozajmljenih zajmova poraslo je sa 1, 3 bilijuna dolara u 2008. na 2, 4 bilijuna dolara trenutno, gotovo se udvostručilo. U međuvremenu, tržište investicijskih razreda skočilo je sa 2, 5 bilijuna na 6, 4 bilijuna dolara u istom razdoblju. Kao rezultat nižih stopa, „tvrtke zombiji“ preživljavaju duže nego što bi to obično radile.
AIG
Romick je kupio AIG odmah nakon zadnje recesije. Ulagač je optimističan u pogledu novog izvršnog direktora AIG-a Briana Duperreaulta i COO-a Petera Zaffinoa, obojice veterana iz osiguranja. Očekuje da će novo rukovodstvo prebaciti tvrtku naprijed u svojoj inicijativi za poboljšanje pregovora o osiguranju imovine i nezgoda. Dionice AIG-a ostvarile su povratak u 2019. godinu i Romick ocjenjuje njegovu procjenu atraktivnom.
Jefferies
Romick također voli brokera i trgovca banke Jefferies, koje naziva kvalitetnim poslom s dobrim vlasnicima-operaterima. Napominje da je, iako je Jefferies otkupila 13% dionica prošle godine, dionice opale za 35%. Kao rezultat toga, dionicama se trgovalo na nižoj vrijednosti od 80% njegove knjigovodstvene vrijednosti i "oko 30% do 35% popusta na našu konzervativnu procjenu neto vrijednosti 20-ak dolara", rekao je.
Gledajući unaprijed
Romickin trijezan pogled na tržišta odražava novi oprez ulagača nakon pada četvrtog tromjesečja. Veliko je pitanje može li Romick ili bilo koji investitor uspješno odabrati dionice koje će napredovati uslijed sljedećeg pada tržišta - i na taj način izbjeći da ga se smanji.
