Mnogi se ulagači zabrinjavaju kako će doći do strme recesije ili pada tržišta, ali akademski istraživač koji je prvi uspostavio odnos krivulje prinosa i recesije kaže da će američko gospodarstvo vjerojatno primijetiti tek skroman pad. Zapravo bi taj visoki stupanj zabrinutosti trebao ograničiti štetu. "To povećava vjerojatnost mekog slijetanja", kaže Campbell Harvey, viši savjetnik u Research Affiliates i profesor financija na Sveučilištu Duke, u intervjuu za MarketWatch.
Naime, Harvey u nedavnom istraživanju na području ekonomije ponašanja otkriva da se neočekivano usporavanje ekonomije često povećava kako panično tvrtke smanjuju plaće i investicije. Međutim, kad anticipiraju ekonomsku kontrakciju, oni imaju tendenciju reagirati na manje ozbiljan način. Nakon financijske krize 2008., ulagači, analitičari i poduzeća još su uvijek u velikom stanju pripravnosti zbog mogućih znakova recesije, rekao je.
Ključni odvodi
- Invertirana krivulja prinosa često signalizira nadolazeću recesiju. Međutim, rašireni strahovi od recesije mogu biti pozitivni. Neočekivana usporavanja pokreću drastična smanjenja posla i ulaganja. Kad se predviđaju recesije, ovi rezovi su manje ozbiljni. Očekivana usporavanja obično su kraća i blaža.
Značaj za investitore
Harvey je prije tri desetljeća objavio istraživački rad u kojem je ispričao kako pretvorena krivulja prinosa, s kratkoročnim stopama koje prelaze dugoročne, često predviđa nadolazeću recesiju. Kao rezultat dugotrajne inverzije u 2019. godini, mnogi su promatrači bili u pripravnosti zbog dodatnih pokazatelja recesije koja je pred nama.
Uobičajena metoda za procjenu oblika krivulje prinosa je usporedba prinosa na tromjesečnom američkom računu trezora i 10-godišnjoj novčanici blagajne SAD-a. Većinu vremena od 23. svibnja prvi je premašio potonji, što ukazuje na obrnutu krivulju prinosa. Ranije su i 2019. godine postojale kratkotrajne inverzije.
U međuvremenu, Savezni odbor za otvoreno tržište (FOMC) objavio je zapisnik sa sastanka od 17. do 18. rujna 2019. na kojem je odlučio smanjiti stopu saveznih sredstava na raspon od 1, 75% do 2, 00%. "Mekoća dosadašnjih poslovnih ulaganja i proizvodnje smatrala se da ukazuje na znatno usporavanje gospodarskog rasta od predviđenog osoblja", navodi se u zapisniku, a prenosi CNBC. "Izgledala je jasnija slika dugotrajne slabosti za investiranje, proizvodnju proizvodnje i izvoz", kaže se u zapisniku.
Iako su članovi FOMC-a pratili inverziju krivulje prinosa, za koju smatraju da je pouzdan pokazatelj recesije, oni su također smatrali da su trenutni ekonomski uvjeti snažni. Konkretno, potrošačku potrošnju nazvali su "čvrstom" usred slike zaposlenja koja se i dalje poboljšava.
Gledajući unaprijed
Dok se invertirana krivulja prinosa općenito uzima kao medvjeđi indikator ekonomije i zaliha, obično slijedi produženo razdoblje dobitaka na berzi, po analizi Dow Jones Market Data citiranog u časopisu The Wall Street Journal. U međuvremenu, i investicijsko-istraživačka tvrtka Bespoke Investment Group i tvrtka za makro-analitičku analizu Bianco Research otkrili su da nije svaka inverzija praćena recesijom, za par Barronovih članaka. Uz to, Bespoke je potvrdio da Dow Jones zaključuje da dobit na berzi često prati inverzije.
