Očekuje se da će 2019. godine američki IPO-i prikupiti rekordnih 80 milijardi dolara, a na prvom mjestu su tehnološke tvrtke, prenosi Bloomberg. "Bicikli se završavaju kada sve izgleda sjajno, ali točka na kojoj ponuda nadmašuje potražnju", rekao je Michael Shaoul, izvršni direktor u Marketfield Asset Management LLC, za Bloomberg. Shaoul je među onim promatračima koji postavljaju pitanje može li tržište apsorbirati nadolazeću poplavu IPO-a, koja će uključiti neke velike gubitnike novca.
Otprilike 83% tvrtki koje su u prvih devet mjeseci 2018. izašle u javnost izgubilo je novac u 12 mjeseci što je dovelo do IPO-a, što je veći postotak nego tijekom vrhunca Dotcom Bubblea 2000., prenosi CNBC.
Među početnim ponudama tehnološkog sektora koje se očekuju u 2019. godini su usluge vođenja vožnje Uber i Lyft, internetska usluga iznajmljivanja kuća i stanova Airbnb i Slack, koja nudi poslovnu komunikaciju, razmjenu datoteka i razmjenu poruka u oblaku. Tablica u nastavku navodi njihove moguće vrijednosti.
4 velika Tech IPO-a
(Moguća vrijednost početnih javnih dionica)
- Uber: 120 milijardi USDAirbnb: 31 milijarda USDLft: 30 milijardi USDOsustav: 7 milijardi USD
Značaj za investitore
Predviđena vrijednost američkih IPO-a u iznosu od 80 milijardi dolara u 2019. godini dolazi od Goldman Sachsa. Započeli su s konzervativnijom kombiniranom procjenom od 150 milijardi dolara za šest velikih tehnoloških tvrtki za jednorog. Tada su pretpostavili da će prije IPO plasmani s velikim privatnim investicijskim fondovima apsorbirati 80% ove ponude, ostavljajući 30 milijardi USD za javna IPO tržišta. Preostalih 50 milijardi dolara pripalo bi mnoštvu drugih kompanija koje žele unovčiti prije nego što tržište bikova prestane.
"Agregatna IPO aktivnost uglavnom je povišena do kraja ciklusa dok kompanije traže procjene u visokim množinama", napisali su Goldmanovi stratezi u bilješci za studente od studenog 2018. godine, kako je citirao Bloomberg. Posljednja godina u kojoj su tri američke tehnološke tvrtke u vrijednosti od 10 milijardi ili više dolara bile javne, bila je 2000, po istom članku.
Zašto 2019. ponuda IPO-a može nadvladati potražnju. Bloomberg donosi tri opažanja na temelju podataka Dealogic. Prvo, 80 milijardi dolara bilo bi otprilike dvostruko više od godišnjeg prosjeka od 1990. godine nadalje. Drugo, gledajući omjer novca prikupljenog u IPO-ima i tržišne kapitalizacije S&P 500 indeksa (SPX), 80 milijardi američkih dolara stavio bi omjer 81% veći od prosjeka u posljednjih pet godina. Treće, ovo bi stvorilo najveći jednogodišnji skok u tom omjeru od najmanje 1995. godine, za povećanje više od tri puta veće od prosječne godišnje promjene.
Rekordni postotak neprofitabilnih izdavatelja. Kad je Dotcom Bubble 2000. godine dosegnuo vrhunac, 81% IPO-ova bila je od nerentabilnih kompanija, od kojih su mnoge prestale postojati ubrzo nakon toga. Na temelju podataka od 1980. godine nadalje, u prvih devet mjeseci 2018. godine rekordnih 83% IPO-a dobilo je iz poduzeća koja gube novac, kaže Jay Ritter, profesor financija na Sveučilištu Florida koji se specijalizirao za istraživanja vezana za IPO-ove.
Neprofitabilan rast. "Startapovi pokušavaju zapaliti dinamiku pobjedničkog uloga sve brzom ekspanzijom koja je karakterizirana rastankom i gotovo neprestanim rastom gubitka novca, često bez vidljivog puta do profitabilnosti", zaključak je profesora sa Sveučilišta u Kaliforniji, Martina Kenneya i John Zysman, u nadolazećem radu koji citira kolumnist Financial Timesa i pridruženi urednik Rana Foroohar. "Niske prepreke za ulazak rezultiraju mnogim natjecateljima i utrka da se potroši što je više moguće kako bi se uhvatilo tržišnog udjela… privatne tvrtke koje nastaju iz ovog neproduktivnog ciklusa postaju probušene", dodaje ona.
Ubrzanje gubitaka. Uber je izgubio 1, 1 milijardu dolara u četvrtini koja je završila 30. rujna 2018., dok je rast prihoda bio upola niži od šest mjeseci ranije, po Bloombergu. Lyft je u prvoj polovici 2018. godine izgubio 373 milijuna dolara, 46% više nego u istom razdoblju 2017. godine, unatoč prihodima koji su bili veći za 88%, po Business Insideru. Rast prihoda Lyfta također se brzo usporava; udvostručila se od prve polovice 2016. do istog razdoblja 2017. godine.
Pomračujući izglede za Uber i Lyft, pogoršavali su gradske prometne gužve. Oni su manje učinkoviti od taksija budući da njihovi automobili provode puno više vremena vozeći se praznim gradskim ulicama, kako je za Barron rekao Joseph Vitale, šef globalne automobilske prakse u Deloitteu. Napominje da je upotreba usluga jahanja zapravo smanjena među najtežim korisnicima.
Dobit pod oblogom. Airbnb je odbio objaviti brojke dobiti, ali izvor blizak tvrtki ukazuje da je za 2017. ostvario 100 milijuna dolara na 2, 6 milijardi dolara prihoda, po CNBC-u. Airbnb je izvijestio da su prihodi u trećem tromjesečju 2018. premašili milijardu dolara. Slack ima oko 200 milijuna USD godišnjeg ponavljanog prihoda, po TechCrunchu, ali nije otkrio brojke dobiti.
Slabe datoteke za IPO
Dana 4. veljače 2019. Slack je objavio priopćenje za javnost u kojem navodi da je povjerljivo podnio nacrt prijedloga SEC-u za javnu prodaju dionica klase A. Tvrtka nije rekla koliko namjerava podići niti koliko će dionica prodati ako DIK odobri registraciju.
Gledajući unaprijed
Iako su mnogi tehnološki IPO-ovi tijekom Dotcom Bubble ere nestali, pojavili su se neki veliki pobjednici, poput Amazon.com (AMZN). Skeptici će, naravno, istaknuti da Amazon i dalje ima pretjeranu procjenu, s omjerom zaostajanja i naprijed P / E od oko 80, odnosno 60. Biranje pobjednika od gubitnika na IPO tržištu uvijek je teško, ali može biti još i toliko kasno na tržištu i u ekonomskim ciklusima.
