Junski miting S&P 500 vratio je indeks unutar 2% svih svojih vrhunaca, uzburkajući sjećanja na sličan euforični porast početkom 2018. Prošli tjedan, više od 20% tvrtki S&P 500 doseglo je maksimum 52 tjedna, najviše od siječnja 2018. kada je indeks obilježio najbolji mjesec koji je doživio u dvije godine, prenosi Bloomberg. No usred spora biizmičkog optimizma, nekoliko tržišnih promatrača maše zastavama upozorenja, jer ukazuju na niz razloga zbog kojih bi ova godina mogla biti drugačija, a trenutna taloženje brzo bi se moglo pretvoriti u pad.
4 razloga zašto se miting može rastopiti
- Odbrambene zalihe koje vode porast tržištaFed dovishness hranjenjem mentalitet samosvjesnog stadaVolatilnost "mjerač straha" u porastu Prognoza slabijeg rasta zarade u 2020. godini
Što to znači za investitore
Jeff deGraaf, suosnivač Renaissance Macro Research, jedan je skeptik trenutne euforije na tržištu, objašnjavajući da nedavni oporavak dionica vode obrambeni sektori. Iako su tehnologija i ciklička industrija doveli do porasta tržišta u 2018. godini, deGraaf kaže da su ovoga puta komunalna poduzeća, nekretnine i potrošačke spajalice sve veći napori, nakon što su u posljednjih 12 mjeseci porasle za najmanje 15%. To je dvostruko povećanje S&P 500. Prednost defenzivnih dionica sugerira da investitori nisu toliko sigurni kao što bi trenutni miting možda neki vjerovali.
Iako su komentari predsjedavajućeg Federalnih rezervi Jerome Powell prošli tjedan možda pomogli da se poveća to samopouzdanje, oni također služe za pohranjivanje samozadovoljstva stada koje trenutno podstiče tržište bikova, prema Charlesu Hughu Smithu, autoru bloga Two Minds. Fed je možda smirio tržišta i dao ulagačima novu nadu, no čineći to može potaknuti uvjete za sljedeći pad.
"Povjerenje u apsolutnu djelotvornost intervencije Feda uzrokuje samozadovoljstvo, što je suštinska pozadina padova na burzi", napisao je Smith, prema MarketWatchu. "Sudari ne proizlaze iz krda stada, oni potječu iz stada samozadovoljnih."
Smith je iznio anatomiju pada, ilustrirajući kako padovima često prethodi šlag na tržištu, s medvjedićima koji se prodaju na pogoršavajućim osnovama i bikovima, a zatim upadaju da kupe dip. Na kraju, ponavljajući skokovi ne uspijevaju dostići prijašnje vrhove, odražavajući slabljenje povjerenja ulagača i taloženje pada. Čak i pretpostavljena svemoćnost Feda trpi gubitak povjerenja s uvjerljivim porukama, pa čak i smanjenjem kamatnih stopa ne uspijevajući zaustaviti krvarenje.
Drugi pokazatelj koji sugerira da povjerenje ulagača postaje uzdrman je nedavni porast indeksa nestabilnosti CBOE (VIX), također poznatog kao mjera straha na tržištu. U proteklih nekoliko godina VIX je dostigao trenutno visoku razinu kada su dionice oslabile i to je prvi put od 2009. godine da indeks nije uspio pasti uslijed tako strmih dobitaka dionica. Strateški savjetnik za makro rizične savjetnike Vinay Viswanathan sugerira da je pozitivna povezanost između zaliha i volatilnosti znak da, unatoč porastu zaliha, još uvijek postoji dosta rizika.
Dodajući pesimizam, Morgan Stanley je nedavno izašla s revizijom smanjenja prognoze za korporativnu zaradu. U svom osnovnom scenariju, banka očekuje da će prihodi porasti za 0% u 2020. godini, budući da trgovinska nesigurnost i skromna povećanja trgovinskih tenzija i dalje utječu na poslovno povjerenje i ulaganja. Ako je prognoza točna, obilježit će drugu godinu zaredom rast nulte zarade od 2015-2016.
Gledajući unaprijed
Iako još uvijek postoji puno rizika i potencijal da se fundamenti nastave pogoršavati, mnogo je negativnih razloga uslijed tekućih trgovinskih sukoba između SAD-a i Kine. Ako dvije zemlje mogu prije ili kasnije razraditi trgovinski sporazum, izgledi za gospodarski rast mogu biti dovoljni za oživljavanje padajućeg povjerenja i uklanjanje većeg dijela rizika.
