Donedavno je Goldman Sachs bio oprezan prema američkim zalihama, prognozirajući da će S&P 500 indeks (SPX) biti ravan do kraja 2019., a samo 3% do 2020. Njihovi najnoviji ciljevi za S&P 500 na kraju godine su sada 3.100 za 2019. i 3.400 za 2020., što predstavlja dobit od 2, 9% i 12, 8% od zatvaranja 30. srpnja 2019. godine.
"Naš model procjene podrazumijeva da P / E multiple ostaje stabilan u 17, 6x u 2019. godini, jer Fed na kraju postaje manje goluban nego što tržište trenutno očekuje, ali se ekonomski rast ponovno ubrzava kako bi se potvrdilo povjerenje ulagača u širenje", kaže Goldmanova istraživačka skupina za portfelj strategiju u njihovo posljednje izvješće o američkom vlasničkom kapitalu. "Očekujemo da će se taj broj povećati na 18, 4 x 2020. godine, jer je povišena nesigurnost politike više nego nadoknađena stražnjim vjetrom zbog nastavka daljnjeg gospodarskog širenja", dodaju.
Značaj za investitore
Goldman je povećao ciljne cijene za 2019. i 2020. za S&P 500, čak i kada su snizili gornju prognozu za 2019. S&P 500 EPS sa 173 na 167 USD, a njihova projekcija za 2020. s 181 na 177 USD. Za usporedbu, trenutne procjene konsenzusa odozdo prema gore su 166 dolara za 2019. i 184 dolara za 2020. godinu.
Goldmanova predviđena godišnja stopa rasta (YOY) EPS rasta za 2019. pala je sa 6% na 3%. Prognozirana stopa rasta u 2020. godini porasla je s 4% na 6%, uglavnom zbog toga što se sada slijedi s niže baze u 2019. godini.
Goldman predviđa da će se prodaja povećati za 5% u 2019. i 4% u 2020. godini, otprilike u skladu s njihovim projekcijama rasta nominalnog američkog BDP-a. Međutim, očekuju da će se profitna marža smanjiti za 39 baznih bodova (bp) u 2019. godini, prije nego što će se skromno oporaviti 2020. i 2021. godine.
"Većina promjena u našoj procjeni zarade upravljaju slabijim gospodarskim aktivnostima nego što se očekivalo, cijenama nafte i maržama, osobito unutar poluvodiča", piše Goldman u vezi s 2019. godinom.
Što se tiče 2020. godine, oni kažu: "Naši ekonomisti očekuju skroman skok američkog i globalnog ekonomskog rasta, a idiosinkratski nalet vjetra u poluvodičima trebao bi se smanjiti. Međutim, naša niža procjena EPS-a ispod 2020. rezultat je predviđanja da ćemo smanjiti povećanje marže nego što je odozdo" analitičari pretpostavljaju (+ 14bp u odnosu na 65bp)."
Za 2021. Goldman projicira da će se EPS povećati za 5%, na 185 USD. Pretpostavljaju da će se gospodarstvo nastaviti širiti i da će marže neto dobiti biti gotovo nepromijenjene od 2020. godine.
Iako je Goldman optimističniji na tržištu, Mike Wilson, glavni direktor za investicije (CIO) u Morgan Stanleyu, ostaje medvjeđi. Smatra da su buduće procjene zarade konsenzusom previsoke za oko 5% do 10%, predviđa korekciju tržišta od 10% u naredna tri mjeseca, te očekuje da će S&P 500 2019. završiti na 2.750, odnosno 8.6% ispod završnog 30. srpnja, po Barronovom.
Wilson otkriva da su negativne korporativne smjernice o budućim zaradama najviše trogodišnje u usporedbi s pozitivnim smjernicama, prenosi Business Insider. On također primjećuje da su obrambene dionice, poput onih s malim dugom i visokim prinosom kapitala, među vodećim na tržištu, što sugerira nervozu među ulagačima. Napokon, on je među onima koji se brinu da je širina tržišta slaba, što sugerira da se izgledi za rast većine dionica pogoršavaju.
Gledajući unaprijed
Predviđanja ovise o pretpostavkama. I Goldman Sachs i Morgan Stanley smatraju da su procjene konsenzusnih zarada previsoke, ali ipak daju vrlo različite tržišne prognoze. U međuvremenu, Goldman preporučuje selektivno izlaganje cikličkim listovima poput transportnih dionica, "obvezničkih proxy dionica koje su zaostale za svojim uobičajenim beta-cijenama", te favoriziranje pružatelja zdravstvenih usluga i usluga u odnosu na proizvođače lijekova.
