Prognoze američke korporativne zarade u 2019. godini kreću snažno prema dolje, a neki analitičari čak vide recesiju s zaradom, a profit je manji nego u 2018. Na temelju ovog scenarija odustajanje od kapitalnih ulaganja čini se logičnim odgovorom, jer su zarade ključni pokretač dionica cijene. Ne tako brzo, kažu analitičari JPMorgan-a.
"Mnogi vjeruju da se dionice ne mogu kupiti prije nego što se zarada prestane pogoršavati. Nastavljamo da se ne slažemo s tim gledištem", kako kaže Mislav Matejka, voditelj globalne i europske kapitalne strategije JPMorgan-a, u istraživačkom tekstu objavljenom od strane CNBC-a. Gledajući posljednja četiri ciklusa tijekom kojih su procjene zarade kretale prema dolje, njegov tim otkriva da su cijene akcija počele rasti prosječno sedam mjeseci prije nego što su se te procjene ponovo počele povećavati, zabilježivši u međuvremenu 30-postotni prosječni dobitak. Donja tablica pruža kontrast predviđanjima za 2019. za S&P 500 od bika Goldman Sachsa i medvjedića Morgan Stanleya.
Izgledi za zaradu za 2019. godinu: Bikovi i medvjedi
(Bazni slučaj S&P 500 rast zarade)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Značaj za investitore
Ranije u ovom desetljeću, Matejka i njegov tim četiri godine zaredom institucionalni investitori proglašeni su najboljim analitičarima u svojoj kategoriji, primjećuje CNBC. Posljednji negativni ciklus zarada na koji ukazuju dogodio se u 2015.-16. Od veljače 2016. do prosinca 2016. tržište je poraslo za 20% iako je zarada u tom istom razdoblju u prosjeku bila revidirana prema dolje.
Zapravo, na cijelom trenutnom tržištu bikova koje je počelo u ožujku 2009. očekivanja oko zarade uglavnom su negativna, dodaje JPMorgan. Probijajući to vremensko razdoblje na kraća razdoblja, otkrivaju da su revizije zarade uglavnom negativne 64% vremena, ali zalihe su povećavale 60% vremena.
Osim analize povijesti, JPMorgan svoj trenutni optimizam u pogledu dionica temelji i na četiri temeljna čimbenika: obogaćenost od strane Federalnih rezervi, postizanje najviših vrijednosti američkog dolara, poboljšani ekonomski rast u Kini i pozitivan ishod trgovinskih pregovora između Sjedinjenih Država i Kina. Naravno, ako se pokaže da nisu u pravu, moguća su daljnja smanjenja zarade. Uzimajući kao primjer američku i kinesku trgovinsku situaciju, Citigroup je nedavno izdao prilično pesimističnu procjenu.
Međutim, investitori su nedavno odbacili razočaranja u zaradi. Prema analizi organizacije FactSet Research Systems koju je citirao CNBC, tvrtke koje su propustile procjene zarade za četvrto tromjesečje 2018. primijetile su prosječni pad cijena dionica od samo 0, 4% tijekom dva dana nakon objave, dok bi pad od 2, 6% bio u skladu s povijest. Ovo je najniža kazna za promašaj zarade od drugog kvartala 2009. godine, dodaje FactSet. JPMorgan doista ističe da je nekoliko tvrtki zabilježilo velike skokove cijena nakon što je prijavilo promašaj zarade, uključujući i 11, 6% dobitka za opsjedani General Electric Co.
Gledajući unaprijed
JPMorgan vjeruje da se prognoze zarade mogu vratiti u usponu već u drugoj polovici 2019. Na temelju njihove analize prethodnih ciklusa revizije negativnih zarada, upravo sada preporučuju cikličke zalihe, poput energetske i rudarske industrije, a ne obrambene zalihe, S druge strane, medvjedić Morgan Stanley kaže, "S obzirom da je američko tržište dionica toliko prekupo, u potpunosti cijenjeno i da je beta trgovina u ovom trenutku donekle preplaćena, mislimo da ima smisla zadržati naše prevelike težine na uslužnim programima i spajalicama." Odnosno, oni preporučuju suprotno, nagib prema obrambenim zalihama.
