Suvremeni zdravstveni sustav notorno je složen, s mnoštvom različitih komponenti zajedno rade na zadovoljavanju zdravstvenih potreba i pružanju dobara i usluga za liječenje pacijenata.
U većini razvijenih zemalja zdravstvena industrija odgovorna je za najmanje 10% BDP-a, a ukupna potrošnja na zdravstvo stalno se povećava. Budući da je procvat zdravstvenog sektora u porastu nekoliko godina nadmašio S&P, razumijevanje ove industrije presudno je za jačanje povrata portfelja.
Zdravstveni posrednik
Ključni igrači u ukupnom zdravstvenom prostoru su kompanije za upravljanje ljekarničkim davanjem (PBM), koje zajednički donose gotovo 300 milijardi dolara prihoda svake godine i angažiraju više od 210 milijuna Amerikanaca preko svojih usluga. PBM-ovi su posrednici između osiguravajućih društava, ljekarni i proizvođača koji osiguravaju niže troškove lijekova za osiguravatelje i osiguravajuća društva. Budući da su tijekom godina troškovi lijekova eksplodirali (na primjer, pilula protiv hepatitisa C (GILD) Gilead Sciences, koja košta 1000 dolara po pilulama), osiguravajuća društva su se više oslanjala na PBM-ove za kontrolu troškova.
PBM donose vrijednost kroz niže troškove lijekova za osiguravatelje, ali kako to učiniti? Pregovaraju s ljekarnama i proizvođačima lijekova kako bi osigurali popuste na cijene lijekova, a zatim te popuste prosljeđuju osiguravajućim društvima, lagano nadopunivši lijekove ili zadržavajući dio popusta kako bi osigurali profit.
Osiguravajuća društva oslanjaju se na PBM-ove da upravljaju troškovima, a PBM-ovi se oslanjaju na tu podršku da bi pregovarali s proizvođačima droga tražeći popuste na lijekove u zamjenu za stavljanje proizvođača lijekova pred milijune kupaca. Nadalje, PBM-ovi pregovaraju ugovore s ljekarnama za stvaranje mreže maloprodajnih ljekarni za distribuciju lijekova.
PBM Marketspace
PBM iskorištavaju nekoliko tokova prihoda. Naplaćuju naknade za usluge pregovaranja s ljekarnama, osiguravajućim društvima i proizvođačima lijekova, te za obradu recepata i rad s ljekarnama za naručivanje pošte. Ugovori s najvećim osiguravajućim društvima mogu brzo promijeniti izglede za PBM, što će mu dati veliku moć prilikom pregovora s proizvođačima lijekova i ljekarnama. Dakle, potpisivanje novog ugovora obično rezultira dvoznamenkastim porastom cijene dionica, pa ne čudi da je konkurencija žestoka, a PBM rade na optimalnom pozicioniranju za pregovore o ugovoru sa osiguravajućim društvima.
Takva konkurencija dovela je do velikog broja M&A ugovora na ovom prostoru - konsolidacija omogućava da PBM-ovi povećavaju veličinu, a time i pregovaračku moć. Ekonomije razmjera objašnjavaju važnost konsolidacije i zašto većinu tržišnog udjela trenutno zauzima samo nekoliko glavnih igrača, to je Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) i OptumRx, UnitedHealth Group Inc. (UNH) ljekarnička usluga.
Uz M&A ugovore među PBM-ovima, došlo je i do konsolidacije između ljekarni i PBM-a zbog inherentnih sinergija između njih. Rite Aid Corp. (RAD) nedavno je kupio EnvisionRX, a CVS Caremark odavno je imao izravan pristup maloprodajnoj mreži CVS-a od 7.800 prodavaonica.
Pravne poteškoće
Kao što podrazumijeva i sama priroda posla, PBM-ovi su česta meta tužbi i nadzora države. Kao pregovarači trećih strana, mnoge su njihove poslovne prakse neprozirne, tako da PBM-ovi nisu uvijek otkrivali rabate, popuste, detaljne izvještaje o naplati ili postotak uštede proslijeđenih osigurateljima.
Državna zakonodavna tijela potiču veće transparentnosti i odredbe o objavljivanju radi boljeg reguliranja tih tvrtki. Osim toga, postojao je pritisak prisiljavanja fiducijarne dužnosti na PBM-ove koji bi od njih zahtijevali da djeluju u najboljem interesu osiguratelja i planova osiguranja, slično zakonskoj obvezi financijskih savjetnika da djeluju u najboljem interesu svojih klijenata. Sve ovo služi za ukazivanje na moguće reguliranje industrije PBM-a koje bi moglo utjecati na buduću profitabilnost.
Donja linija
Iako pravna nesigurnost okružuje PBM industriju, nema sumnje da opseg tih tvrtki neprestano raste. Obzirom da Obamacare potpisuje milijune dodatnih Amerikanaca na planove zdravstvenog osiguranja, uz stalno starenje stanovništva, osiguravajuća se društva sve više oslanjaju na menadžere ljekarničkih naknada za obradu i plaćanje zahtjeva za lijekove na recept po diskontnim cijenama osiguravatelja.
