"Unutarnja vrijednost" je filozofski pojam, gdje se vrijednost predmeta ili nastojanja izvodi sama od sebe - ili, laički rečeno, neovisna o drugim vanjskim čimbenicima. Dionice su također sposobne držati unutarnju vrijednost izvan onoga što je njena tržišna cijena, pa ih investitori s vrijednošću često smatraju važnim aspektom pri odabiru tvrtke za ulaganje.
Neki kupci mogu jednostavno imati „osjećaj“ cijene dionica, uzimajući u obzir temeljne korporativne osnove. Drugi mogu svoju kupnju temeljiti na hipi iza zaliha ("svi pozitivno govore o tome; to mora biti dobro!") Međutim, razmotrit ćemo drugi način utvrđivanja unutarnje vrijednosti dionica, koji smanjuje subjektivnu percepcija vrijednosti dionica analizom njezinih osnova i određivanjem vrijednosti zaliha u sebi i samim sobom (drugim riječima, kako stvara novac).
Radi kratkoće, isključit ćemo unutarnju vrijednost kao što se odnosi na opcije pozivanja i stavljanja.
Model popusta na dividende
Kada utvrdite unutarnju vrijednost dionica, gotovina je gotova. Mnogi modeli koji izračunavaju osnovnu vrijednost sigurnosnog faktora u varijablama koje se uglavnom odnose na novac: dividende i buduće novčane tokove, ali i koriste vremensku vrijednost novca. Jedan model koji se popularno koristi za pronalaženje unutarnje vrijednosti tvrtke je model s popustom na dividende. Osnovni DDM je:
Gdje:
Div = Dividende očekivane u jednom razdoblju
r = Tražena stopa povrata
Jedna od sorti ovog modela je Gordon Growth Model, koji pretpostavlja da je tvrtka razmatrana u stalnom stanju - to jest, s neprekidnim rastom dividendi. Izražava se na sljedeći način:
P = (r − g) D1 gdje je: P = Sadašnja vrijednost zalihaD1 = Očekivana dividenda u jednoj godini od sadašnjeR = Potrebna stopa prinosa za vlasnike ulagača u kapital
Kao što naziv govori, on obračunava dividende koje tvrtka isplaćuje dioničarima, što se odražava na sposobnost tvrtke da stvara novčane tokove. Postoji više varijacija ovog modela, od kojih svaka ima različite varijable, ovisno o pretpostavkama koje želite uključiti. Unatoč svojim osnovnim i optimističnim pretpostavkama, model Gordon Growth ima svoje prednosti kada se primjenjuje na analizu blue-chip kompanija i širokih indeksa.
Model preostalog dohotka
Još jedna takva metoda izračunavanja ove vrijednosti je model preostalog dohotka, koji se izražava u najjednostavnijem obliku:
V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt gdje je: BV0 = Trenutna knjigovodstvena vrijednost kapitala kapitalaRIt = Preostali prihod tvrtke u vremenskom razdoblju t
Diskontirani novčani tok
Konačno, najčešća metoda vrednovanja koja se koristi za pronalaženje osnovne vrijednosti dionica je analiza diskontiranog novčanog toka (DCF). U svom najjednostavnijem obliku podsjeća na DDM:
DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn gdje: CFn = Novčani tokovi u razdoblju n
Pomoću DCF analize možete pomoću modela odrediti fer vrijednost dionica na temelju projiciranih budućih novčanih tokova. Za razliku od prethodna dva modela, DCF analiza traži slobodne novčane tokove - to jest novčani tok gdje se neto prihod dodaje amortizacijom / amortizacijom i oduzima promjene u obrtnom kapitalu i kapitalnim izdacima. Također koristi WACC kao varijablu s popustom za obračun vremenske vrijednosti novca. McClureovo objašnjenje daje detaljan primjer koji pokazuje složenost ove analize, što u konačnici određuje unutarnju vrijednost dionica.
Zašto je unutrašnja vrijednost bitna
Zašto je stvarnoj vrijednosti važna investitor? U gore navedenim modelima analitičari koriste ove metode kako bi utvrdili je li unutarnja vrijednost vrijednosnog papira veća ili niža od njegove trenutne tržišne cijene, omogućujući im da ga kategoriziraju kao "precijenjenu" ili "podcijenjenu". Uobičajeno, prilikom izračunavanja svojstvene vrijednosti dionica, ulagači mogu odrediti odgovarajuću maržu sigurnosti, gdje je tržišna cijena ispod procijenjene svojstvene vrijednosti. Ostavljajući "jastuk" između niže tržišne cijene i cijene za koju vjerujete da vrijedi, ograničavate količinu nedostataka koji biste imali ako bi dionica završila manje od vaše procjene.
Na primjer, pretpostavimo da nakon jedne godine nađete tvrtku za koju vjerujete da ima snažne temelje u kombinaciji s odličnim mogućnostima novčanog toka. Te godine trguje 10 USD po dionici, a nakon što utvrdite svoj DCF, shvatite da je njegova unutarnja vrijednost bliža 15 USD po dionici: povoljna ponuda od 5 USD. Pod pretpostavkom da imate sigurnosnu maržu od oko 35%, kupili biste ovu dionicu po vrijednosti od 10 USD. Ako njegova stvarna vrijednost padne za 3 dolara godinu dana kasnije, još uvijek štedite najmanje 2 dolara od vaše početne DCF vrijednosti i imate dovoljno prostora za prodaju ako cijena dionice padne s njom.
Za početnike koji se upoznaju s tržištima, unutarnja vrijednost je vitalni koncept koji se mora zapamtiti pri istraživanju tvrtki i pronalaženju povoljnih pogodnosti koje se uklapaju u njegove ili njene investicijske ciljeve. Iako nije savršen pokazatelj uspjeha tvrtke, primjena modela koji se usredotočuju na temelje pruža otrežnju perspektivu o cijeni svojih dionica.
Donja linija
Svaki model vrednovanja koji je ikada razvio ekonomista ili financijski akademik podložan je riziku i volatilnosti koji postoje na tržištu, kao i posve neracionalnoj ulozi ulagača. Iako izračunavanje unutarnje vrijednosti možda nije zagarantovani način ublažavanja svih gubitaka na vašem portfelju, on daje jasniji pokazatelj financijskog zdravlja tvrtke, što je od vitalne važnosti pri odabiru dionica koje ćete dugoročno držati. Nadalje, branje dionica s tržišnim cijenama ispod njihove unutarnje vrijednosti također može pomoći u uštedi novca pri izgradnji portfelja.
Iako se dionica u jednom razdoblju može povećati, ako se čini da je precijenjena, možda je najbolje pričekati dok tržište ne spusti na ispod svoje unutarnje vrijednosti kako bi ostvarili povoljnost. To ne samo da vas štedi od dubljih gubitaka, već omogućava da prostor za mršavljenje raspoređuje novac u druga, sigurnija investicijska vozila poput obveznica i trezorskih zapisa.
