Market potezi
S&P 500 (SPX) zatvorio je 1% više jer su kupci, uglavnom, nastavili potražnju za dionicama koje su pokazali tijekom 2019. Unatoč optimističnom startu za 2020. godinu, ulagači su uzimali profit u nekim industrijskim skupinama, poput maloprodajnih trgovina, demonstrirajući suptilno signali da tržišne turbulencije mogu biti upravo preko horizonta.
Danas veći pomak doživljava se kao nastavak trenda koji je evidentan u četvrtom tromjesečju 2019. godine, a koji je nadoknadio snažne prinose za godinu. Vrijedi naglasiti koliko su neobično dobri tržišni prinosi bili prošle godine. Grafikon u nastavku pokazuje da je najnoviji godišnji povrat S&P 500 od oko 29% u odnosu na druge godine zabilježene u njegovoj 90-godišnjoj povijesti. Samo 13 godina u prošlom stoljeću imalo je bolji postotni povrat. Kad se mjeri u usporedbi s volatilnošću, 2019. se povećava na ljestvici sa samo osam godina.
Jedina godina u protekla dva desetljeća koja je pokazala bolje prinose bila je 2013. godina. I baš kao što je 2014. imala veću volatilnost u odnosu na 2013. godinu, dobra je oklada da će 2020. godina imati više volatilnosti nego neuobičajeno niska fluktuacija koja je pronađena tijekom većeg dijela 2019. godine.
Niska volatilnost u 2019. mogla bi ulagače uvući u komplantaciju
Kad investitori pokazuju snažnu potražnju za kupnjom zaliha kao svoju preferiranu investiciju, tada promatrači grafikona obično primjećuju niži stupanj fluktuacije cijena. Ova smanjena volatilnost događa se zbog toga što mnogi ulagači kupuju dionice i drže ih se. Radije biraju strpljivi, a kako ostaju takvi, cijene povećavaju s manje i manje dramatičnih padova na putu.
Budući da je 2020. izborna godina i jer mnoga globalna trgovinska i politička pitanja ostaju neriješena, vjerojatno je da će tržišta u sljedećoj godini reagirati na bilo koji zastrašujući naslov. Ulagačima bi bilo dobro da shvate da njihova ulaganja mogu generirati veći stupanj oscilacije cijena. Grafikon u nastavku pokazuje koliko je ovo razdoblje niske volatilnosti neuobičajeno u usporedbi s godinama u prošlosti. Ipak, kraj godine pokazao je da prodavači opcija nerado daju prednost u procjeni rizika.
Prodavatelji mogućnosti i dalje su zabrinuti zbog padajućih cijena unaprijed
Usporedba indeksa volatilnosti (VIX) i S&P 500 indeksa pokazala je iznenađujuće i suptilne naznake da bi cijene dionica mogle biti za neku neočekivanu volatilnost. U proteklih 11 sesija, VIX je imao trend rasta, dok je S&P 500 učinio isto. VIX je obično negativno povezan sa S&P 500, tako da kada cijene padnu, VIX poraste. Da bi oba indeksa istodobno trebala biti viša, neobičan je signal koji uglavnom predstavlja veće osciliranje cijena, prije svega s padom cijena.
Razine cijena VIX-a određuju se cijenama opcija, koje zauzvrat određuju proizvođači na tržištu opcija koji obično naplaćuju više cijene kada vide veću potražnju za putnim opcijama (ulagači koriste put opcije kako bi zaštitili svoj portfelj od pada cijena).
Donja linija
Dionice su se danas znatno više zatvorile da bi započele 2020. potezom koji je, čini se, bio nastavak odličnih uvjeta za ulagače koji su postojali 2019. Investitori bi dobro znali da bi oscilacija cijena (uključujući pad cijena i snažan oporavak cijena uskoro nakon toga) mogla doći češće u 2020. godini nego u prethodnoj godini.
