Što je izmjena varijance?
Zamjena varijance je financijski derivat koji se koristi za zaštitu ili nagađanje veličine kretanja cijene predmetne imovine. Ova imovina uključuje tečajne stope, kamatne stope ili cijenu indeksa. Jednostavnim jezikom varijanca je razlika između očekivanog i stvarnog rezultata.
Razumijevanje izmjena varijanci
Slično kao i običan swap vanilije, jedna od dvije strane uključene u transakciju platit će iznos na temelju stvarne varijance promjena cijena temeljne imovine. Druga će strana platiti fiksni iznos, zvani štrajk, naveden na početku ugovora. Štrajk se obično postavlja na početku da bi neto sadašnja vrijednost (NPV) bila nula otplate.
Na kraju ugovora, neto isplata drugim ugovornim stranama bit će teoretski iznos pomnožen s razlikom između varijance i fiksnog iznosa volatilnosti, podmiren u gotovini. Zbog bilo kakvih zahtjeva za maržom navedenih u ugovoru, neke isplate mogu se dogoditi tijekom radnog vijeka ugovora ako vrijednost ugovora prijeđe ugovorene granice.
Zamjena varijancije, matematički gledano, je aritmetički prosjek kvadratnih razlika od srednje vrijednosti. Kvadratni korijen varijance je standardno odstupanje. Zbog toga će isplata swap varijance biti veća od one zamjene volatilnosti, jer je osnova tih proizvoda drugačija, a ne standardna devijacija.
Ključni odvodi
- Izmjena varijancije je kada se dvije stranke zaštite od osnovne volatilnosti sredstva. To je slično zamjeni kamatnih stopa u tome što dvije strane razmjenjuju plaćanja na temelju promjene cijena temeljne imovine. Usmjereni trgovci koriste varijance trgovanjem kako bi nagađali o budućim razinama volatilnosti neke imovine, a raspodijeljeni trgovci koriste ih za klađenje na razliku između ostvarene volatilnosti i podrazumijevana volatilnost, a trgovci oživi koriste swapove kako bi pokrili kratke volatilne pozicije. Ako su shvatili da je volatilnost značajnija od štrajka, otplata dospijeća je pozitivna.
Zamjena varijanca čista je igra na nepostojanosti osnovnog sredstva. Opcije također pružaju ulagaču mogućnost da nagađa o volatilnosti imovine. No, opcije nose rizik usmjerenosti, a njihove cijene ovise o mnogim čimbenicima, uključujući vrijeme, rok trajanja i impliciranu volatilnost. Stoga strategija ekvivalentnih opcija zahtijeva dovršenje dodatnog zaštite od rizika. Izmjene varijacija također su jeftinije staviti jer ekvivalent opcija uključuje niz opcija.
Postoje tri glavne klase korisnika za izmjene varijanci.
- Usmjereni trgovci koriste ove razmjene kako bi nagađali o budućoj razini volatilnosti neke imovine. Rašireni trgovci samo se klade na razliku između realizirane volatilnosti i podrazumijevane volatilnosti. Trgovci sa hedgeterima koriste swapove za pokrivanje kratkih pozicija volatilnosti.
Dodatne karakteristike izmjene varijanca
Izmjene varijacija vrlo su pogodne za nagađanja ili zaštitu od volatilnosti. Za razliku od opcija, izmjene varijacija ne zahtijevaju dodatno štićenje. Mogućnosti mogu zahtijevati delta-hedging. Također, isplata dospijeća za dugog nositelja razmjene varijance uvijek je pozitivna kad je ostvarena volatilnost značajnija od štrajka.
Kupci i prodavači zamjena za volatilnost trebali bi znati da svaki znatan skok cijene predmetne imovine može izobličiti varijancu i proizvesti neočekivane rezultate.
