Korištenje dcf-a u biotehnološkoj vrijednosti

Bilo bi poteškoće staviti cijene na biotehnološke tvrtke koje nude malo više od obećanja o uspjehu u budućnosti. Samo zato što netko u laboratoriju viče "Eureka!", To ne mora nužno značiti da je pronađen lijek. U sektoru biotehnike može proći mnogo godina da se utvrdi hoće li se sav trud pretvoriti u dobit za neko poduzeće.

Međutim, iako se procjena može činiti više nagađanjem nego znanošću, postoji opće prihvaćeni pristup vrednovanju biotehnoloških tvrtki koje su godinama udaljene od isplate., objašnjavamo ovaj pristup vrednovanju, koji se oslanja na analizu diskontiranog novčanog toka (DCF) i vodi vas kroz postupak korak po korak.

Pristup procjeni portfelja

Zamislite biotehničku tvrtku kao kolekciju jednog ili više eksperimentalnih lijekova, a svaki predstavlja potencijalnu tržišnu priliku. Ideja je da se svaki lijek koji obećava tretira kao mini tvrtka unutar portfelja. Pomoću DCF analize možete odrediti što bi netko bio spreman platiti za taj portfelj lijekova.

Drugim riječima, određujete predviđeni besplatni novčani tok svakog lijeka kako biste utvrdili njegovu zasebnu sadašnju vrijednost. Zatim zbrajate neto sadašnju vrijednost svakog lijeka, zajedno s bilo kojim novcem u banci, i pronalazite fer vrijednost onoga što danas vrijedi cijela tvrtka.

Biotehnološka tvrtka može imati desetke ili čak stotine lijekova u svom razvojnom cjevovodu. Međutim, to ne znači da biste ih trebali uključiti u procjenu. Općenito govoreći, trebali biste uključiti samo one lijekove koji su već u jednoj od tri faze kliničkog ispitivanja. Na web stranici američke agencije za hranu i lijekove nalazi se više informacija.

Kao investicija, lijek koji je u otkriću ili u predkliničkoj fazi vrlo je rizičan prijedlog, s manje od 1% šanse da se plasira na tržište (prema industrijskom izvješću koje su 2003. objavili farmaceutski istraživači i proizvođači Amerike). Stoga, lijekovi u pretkliničkoj fazi investitori na javnom tržištu obično dodjeljuju nultu vrijednost.

Prognoza prihoda od prodaje

Predviđanje prihoda od prodaje od svake vrste biotehnoloških lijekova vjerojatno je najvažnija procjena o budućim novčanim tokovima, ali može biti i najteža. Ključno je odrediti koja bi bila očekivana vršna prodaja ako je - a ovo je veliko "ako" - lijek uspješno prolazi kroz klinička ispitivanja. Obično ćete predvidjeti prodaju za prvih 10 godina života lijeka.

Tržišni potencijal

Za početak trebate pretpostaviti o tržišnom potencijalu lijeka. Pogledajte informacije koje pruža tvrtka i izvješća o istraživanju tržišta kako biste utvrdili veličinu skupine bolesnika koji će koristiti lijek. Analitičari se obično usredotočuju na tržišni potencijal u industrijaliziranim zemljama, gdje će ljudi plaćati tržišnu cijenu droga.

Prilikom pretpostavki o potencijalnom prodiranju lijeka na tržište, morate koristiti vlastitu najbolju prosudbu. Ako postoji konkurentno tržište lijekova, uz ograničenu prednost koju novi lijek nudi u pogledu povećane učinkovitosti ili smanjenih nuspojava, lijek vjerojatno neće osvojiti značajan tržišni udio u svojoj kategoriji proizvoda. Možete pretpostaviti da će privući 10% tog ukupnog tržišta ili čak i manje. S druge strane, ako nijedan drugi lijek ne rješava iste potrebe, možete pretpostaviti da će droga uživati ​​u probojnosti na tržištu od 50% ili više.

Oznaka procijenjene cijene

Nakon što utvrdite veličinu prodajnog tržišta, trebate smisliti procijenjenu prodajnu cijenu. Naravno, stavljanje cjenovnika na lijek koji rješava nezadovoljene potrebe uključivat će i neke nagađanja. No, za lijek koji će se natjecati s postojećim proizvodima, trebate pogledati cijenu konkurencije. Na primjer, farmaceutski gigant Roche nedavno uveden lijek koji inhibira HIV, Fuzeon, košta nešto više od 20 000 američkih dolara godišnje. Umnožavanje te cijene s procijenjenim brojem pacijenata daje vam procijenjenu godišnju najveću prodaju.

Biotehnička tvrtka neće nužno dobiti sav taj prihod od prodaje. Mnoge biotehničke tvrtke - posebno one male s malo kapitala - nemaju odjeljenja za prodaju i marketing koje bi mogle prodavati velike količine lijekova. Često licenciraju obećavajuće lijekove većim farmaceutskim tvrtkama, koje pomažu u plaćanju razvoja i postaju odgovorni za prodaju. Zauzvrat, biotehnička firma obično dobiva naknade na budućoj prodaji.

Prema članku koji je napisao Medius Associates, stopa naknade za lijekove koji su trenutno u fazi I kliničkih ispitivanja obično je postotak u jednocifrenim znamenkama. Kako se ove tvrtke kreću u skladu s razvojem, stope tantijema postaju sve veće.

U nastavku ćemo podnijeti procjenu najviših godišnjih prihoda od prodaje hipotetičkog biotehnološkog lijeka na konkurentnom tržištu s potencijalnom tržišnom veličinom od milijun pacijenata, procijenjenom prodajnom cijenom od 20 000 USD godišnje i visinom naknade od 10%.

Izračun prihoda od prodaje lijekova
Potencijalna veličina tržišta	1 milijun pacijenata
Tržišna penetracija - visoka konkurentnost	10%
Procijenjena veličina tržišta	100.000 pacijenata
Prodajna cijena	20.000 dolara godišnje
Vrhunska prodaja	2 milijarde dolara godišnje
Stopa Royalty-a	10%
Vrhunski godišnji prihodi od prodaje	200 milijuna dolara