Što je trgovina putem?
Prodajna transakcija je nalog koji se vrši po nedovoljnoj cijeni, iako je na istoj burzi bilo dostupno i bolje cijene. Propisi o zaštiti od trgovine putem trgovine prvi su puta usvojeni u 1970-ima, a kasnije su poboljšani u pravilu 611 Uredbe NMS-a koji je donesen 2007. godine. Posredovanje trgovine obično se ne bi smjelo događati na američkoj burzi.
Ključni odvodi
- Trgovina putem prodaje je kada se nalog izvršava po nižoj cijeni od najbolje dostupne cijene, u osnovi se trguje kroz ili zaobilazi bolju cijenu. Trgovački priručnici ne bi se trebali pojavljivati u tipičnim tržišnim uvjetima, jer se, po propisima, narudžbe moraju preusmjeriti do najpovoljnije cijene. Trgovina putem pravila ne odnosi se na ručne citate (samo elektroničke), a pravilo jedne sekunde također pruža malo slobodnog prostora na brzorastućim tržištima.
Razumijevanje trgovine kroz
Trgovine su nezakonite jer u propisima stoji da se nalog mora izvršiti po najpovoljnijoj dostupnoj cijeni. Ako je povoljnija cijena navedena negdje drugdje, trgovina se mora tamo preusmjeriti na izvršenje, a ne "trgovati kroz nju", pa se izvršenje događa po nižoj cijeni.
Pravilo 611 Uredbe NMS, poznato i kao pravilo zaštite narudžbe, ima za cilj osigurati da institucionalni i maloprodajni ulagači dobivaju najbolju moguću cijenu za određenu trgovinu, uspoređujući kotacije na više razmjena. Ovi propisi proširuju stare odredbe o trgovanju koje su postojale na NYSE na sve dionice koje kotiraju na NASDAQ i AMEX, kao i mnoge manje razmjene.
Važeće Pravilnik o zaštiti naloga štiti i dionice manje od 100 dionica, koje su se u prošlosti posredstvom brokerskih kuća moglo trgovati bez kazne. Na mnogo su načina ovi propisi pomogli manjim maloprodajnim ulagačima da izbjegnu nepošteno izvršavanje cijena i natječu se na jednakim uvjetima s većim institucionalnim ulagačima koji dionice kupuju u velikim blokovima.
Izuzeci od trgovine propisima
Promjene putem trgovine definiraju se kao kupnja ili prodaja dionica koje su kotirane na razmjeni sa konsolidiranim tržišnim podacima distribuiranim tijekom redovnih sati trgovanja, po cijeni nižoj od zaštićene ponude ili višoj od zaštićene ponude. Iako se Uredba NMS općenito primjenjuje na sve vrste mjesta na kojima se trguje na suvremenim tržištima dionica, uključujući registrirane burze, alternativne trgovinske sustave (ATS), vanberzanske proizvođače tržišta i ostale brokere, postoji nekoliko slučajeva gdje trgovina putem propisa možda se ne primjenjuju.
Ručni citati ne smatraju se zaštićenima Uredbom NMS jer konsolidirani podaci o tržištu ne distribuiraju se elektroničkim putem. Samo nove isporučene cijene u elektroničkom obliku spadaju u skladu s novim propisima, a najpovoljnije cijene ili narudžbe iznad knjige moraju se objavljivati na svim burzama podložnim Uredbama NMS-a.
Druga velika iznimka je takozvani "prozor s jednom sekundom" koji je dizajniran za rješavanje praktičnih poteškoća u sprječavanju prodora unutar tržišta tijekom brzog kretanja na tržištu kada se kotacije brzo mijenjaju. Ako se trgovina obavlja po cijeni koja ne bi bila promena u prethodnoj sekundi, tada je trgovina izuzeta od propisa o trgovini.
Primjer trgovine trgovanjem u zalihama
Pretpostavimo da investitor želi prodati svojih 200 dionica Berkshire Hathaway klase B (BRK.B). Dionica ima 500 dionica koje se nude po cijeni od 204, 85 dolara, a još 300 dionica licitirano je po 204, 80 dolara.
Najviša ponuda trenutno iznosi 204, 85 USD sa 500 dionica, tako da ako naš investitor proda, nalog se mora izvršiti po toj cijeni pod pretpostavkom da se cijena i dionice ne promijene prije nego što prodajni nalog dođe do razmjene.
Narudžba za prodaju 200 dionica trebala bi biti popunjena na 204, 85 USD, ostavljajući 300 dionica na licitaciji po toj cijeni.
Do trgovine bi došlo ako je narudžba izvršena po 204, 80 USD ili nekoj drugoj cijeni nižoj od 204, 85 USD iako su za popunjavanje naloga za prodaju bile dostupne dionice po povoljnijoj cijeni (204, 85 USD).
Slično tome, pretpostavimo da investitor želi kupiti 100 dionica BRK.B. Trenutno se nudi 1.000 dionica po cijeni od 204, 95 USD. Budući da se za popunjavanje naloga za kupnju nudi više od dovoljno dionica u iznosu od 204, 95 USD, investitor koji želi kupiti trebao bi dobiti svoje dionice u iznosu od 204, 95 USD. Do trgovine dolazi ako kupac na kraju plati višu cijenu, poput 205 USD, iako postoje dionice navedene po povoljnijoj cijeni od 204, 95 USD.
