Sadržaj
- Vremensko odmjerena stopa povrata, uvod
- Formula za TWR
- Kako izračunati TWR
- Što vam govori TWR?
- Primjeri upotrebe TWR-a
- Razlika između TWR-a i ROR-a
- Ograničenja TWR-a
Što je vremenski prilagođena stopa povrata - TWR?
Vremenska ponderirana stopa prinosa (TWR) mjera je složene stope rasta portfelja. TWR mjera često se koristi za usporedbu povrata menadžera investicija jer eliminira izobličujuće učinke na stope rasta koje stvaraju priljev i odljev novca. Vremenski ponderirani povrat povrati ulaganja u portfelj u zasebne intervale na temelju toga je li novac dodan ili povučen iz fonda.
Vremenska ponderirana povratna mjera naziva se i geometrijskim srednjim povratom, što je složen način izjavljivanja da se povrati za svako pod-razdoblje množe jedan s drugim.
Formula za TWR
Pomoću ove formule odredite složenu stopu rasta udjela u portfelju.
TWR = −1where: TWR = vremenski ponderiran povrat = broj pod-razdobljaHP = početna vrijednost + novčani tokEnd-vrijednost - početna vrijednost + novčani tok HPn = povrat za pod-razdoblje n
Vrijednost povrata
Kako izračunati TWR
- Izračunajte stopu povrata za svako pod-razdoblje oduzimajući početni saldo razdoblja od završnog salda razdoblja i podijelite rezultat na početni saldo razdoblja. Stvorite novo pod-razdoblje za svako razdoblje u kojem postoji promjena novčanog toka, bilo da se radi o podizanju ili depozitu. Ostat će vam više razdoblja, od kojih će svaka imati povrat. Svakoj stopi prinosa dodajte 1, što jednostavno olakšava izračun negativnih povrata. Mnogostruko povećajte stopu povrata za svako pod-razdoblje. Oduzmite rezultat sa 1 da biste postigli TWR.
Što vam govori TWR?
Teško je utvrditi koliko je novca zaradjeno na portfelju kada se tijekom vremena napravi više depozita i povlačenja. Ulagači ne mogu jednostavno oduzeti početni saldo, nakon početnog depozita, od konačnog salda, jer završni saldo odražava i stopu povrata ulaganja i bilo kakve depozite ili povlačenja tijekom vremena uloženog u fond. Drugim riječima, depoziti i povlačenja izobličuju vrijednost povrata portfelja.
Vremenski ponderirani povrat povrati ulaganja u portfelj u zasebne intervale na temelju toga je li novac dodan ili povučen iz fonda. TWR pruža stopu prinosa za svako pod-razdoblje ili interval koji su imali promjene novčanog toka. Izoliranjem povrata koji su imali promjene novčanog toka, rezultat je točniji od jednostavnog uzimanja početnog stanja i završnog stanja vremena uloženog u fond. Vremenski ponderirani povraćaj množi prinose za svako pod-razdoblje ili razdoblje zadržavanja, što ih povezuje prikazujući kako se povrati slože s vremenom.
Kad se izračunava vremenski ponderirana stopa povrata, pretpostavlja se da su sve raspodjele novca reinvestirane u portfelj. Dnevne procjene portfelja potrebne su kad god postoji vanjski novčani tok, poput depozita ili podizanja, koji bi označavao početak novog razdoblja. Osim toga, razdoblja moraju biti jednaka za usporedbu povrata različitih portfelja ili ulaganja. Ta su razdoblja tada geometrijski povezana kako bi se odredila vremenski ponderirana stopa povrata.
Budući da menadžeri ulaganja koji posluju vrijednosnim papirima kojima se trguje javno ne raspolažu kontrolom nad novčanim tokovima ulagača u fondove, vremenski ponderirana stopa prinosa popularna je mjera uspješnosti za ove vrste fondova, za razliku od interne stope prinosa (IRR), što je osjetljivije na kretanja novčanog toka.
Ključni odvodi
- Vremenski ponderirani povrat (TWR) množi prinose za svako pod-razdoblje ili razdoblje zadržavanja, što ih povezuje zajedno, pokazujući kako se povrati slože s vremenom. Vrijednost povrata (TWR) pomaže ukloniti izobličujuće učinke na stope rasta stvorene priljevima i odljevima novca.
Primjeri upotrebe TWR-a
Kao što je napomenuto, vremenski ponderirani povrat eliminira učinke novčanih tokova portfelja na prinose. Da biste vidjeli kako to funkcionira, razmislite o sljedeća dva scenarija za ulagače:
Scenarij 1
Investitor 1 ulaže milijun dolara u uzajamni fond A 31. prosinca. 15. kolovoza sljedeće godine njegov se portfelj procjenjuje na 1, 162, 484 dolara. U tom trenutku (15. kolovoza), on dodaje uzajamnom fondu A 100 000 USD, čime je ukupna vrijednost iznosila 1, 262, 484 dolara.
Do kraja godine, portfelj se smanjio na 1, 192.328 dolara. Povrat razdoblja zadržavanja za prvo razdoblje, od 31. prosinca do 15. kolovoza, izračunavat će se kao:
- Povrat = (1, 162, 484 - 1, 000, 000 USD) / 1, 000, 000 = 16, 25%
Povrat razdoblja zadržavanja za drugo razdoblje, od 15. kolovoza do 31. prosinca, izračunavat će se kao:
- Povrat = (1, 192, 328 USD - (1, 162, 484 USD + 100 000 USD)) / (1, 162, 484 USD + 100 000 USD) = -5, 56%
Drugi pod-period nastaje nakon depozita od 100 000 USD tako da se stopa prinosa izračunava odraz tog depozita s njegovim novim početnim stanjem od 1, 262, 484 ili (1, 162, 484 USD + 100 000 USD).
Vrijednost povrata za dva vremenska razdoblja izračunava se množenjem stope prinosa svakog podperioda. Prvo razdoblje je razdoblje koje vodi do depozita, a drugo razdoblje nakon depozita od 100.000 USD.
- Vremenski prilagođeni povrat = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
2. scenarij
Investitor 2 ulaže milion dolara u zajednički fond A 31. prosinca. 15. kolovoza sljedeće godine njezin portfelj vredan je 1, 162, 484 dolara. U tom trenutku (15. kolovoza), ona je povukla 100.000 USD iz Uzajamnog fonda A, čime je ukupna vrijednost pala na 1.062.484 USD.
Do kraja godine, portfelj se smanjio na 1.003.440 USD. Povrat razdoblja zadržavanja za prvo razdoblje, od 31. prosinca do 15. kolovoza, izračunavat će se kao:
- Povrat = (1, 162, 484 - 1, 000, 000 USD) / 1, 000, 000 = 16, 25%
Povrat razdoblja zadržavanja za drugo razdoblje, od 15. kolovoza do 31. prosinca, izračunavat će se kao:
- Povrat = (1.003.440 - (1.162.484 - 100.000. USD)) / (1.162.484 - 100.000 USD) = -5.56%
Vremenski ponderirani povrat tijekom dva vremenska razdoblja izračunava se množenjem ili geometrijskim povezivanjem ova dva povratka:
- Vremenski prilagođeni povrat = (1 + 16, 25%) x (1 + (-5, 56%)) - 1 = 9, 79%
Kao što se očekivalo, oba su ulagača dobila isti povrat od 9, 79%, iako je jedan dodao novac, a drugi povukao novac. Eliminiranje učinaka novčanog toka upravo je razlog zašto je vremenski ponderiran važan koncept koji omogućuje investitorima da uspoređuju investicijske prinose svojih portfelja i bilo kojeg financijskog proizvoda.
Razlika između TWR-a i ROR-a
Stopa prinosa (ROR) je neto dobitak ili gubitak od ulaganja tijekom određenog vremenskog razdoblja, izražen u postotku od početnog troška investicije. Dobici od ulaganja definirani su kao primljeni prihod plus svi kapitalni dobici ostvareni prodajom investicije.
Međutim, izračun stope prinosa ne uzima u obzir razlike u novčanom toku u portfelju, dok TWR uzima u obzir sve depozite i povlačenja prilikom utvrđivanja stope povrata.
Ograničenja TWR-a
Zbog svakodnevnih promjena novčanih tokova u novčanim sredstvima i van njih, TWR može biti izuzetno glomazan način izračuna i praćenja novčanih tokova. Najbolje je koristiti mrežni kalkulator ili računalni softver. Drugi često korišteni izračun stope prinosa je novčana ponderirana stopa prinosa.
