Što je zamjena zamjene
Zamjenski swap je razmjena obveznica koja trguje vrijednosnim papirima s fiksnim dohotkom za viši prinos vrijednosnih papira sa sličnom kuponskom stopom, datumom dospijeća, značajkom poziva, kreditnom kvalitetom itd. Zamjenski swap omogućuje investitoru povećanje povrata bez promjene uvjeta ili rizika razina sigurnosti.
Ulagači sudjeluju u zamjenskim zamjenama kad vjeruju da postoji privremena razlika u cijenama obveznica ili prinosu do dospijeća zbog nejednakosti na tržištu.
BREAKING DOWN Zamjena zamjene
Zamjena je razmjena jednog vrijednosnog papira za drugi kako bi se promijenila neka značajka ulaganja. Zamjena se može dogoditi i kada se promijene ciljevi ulaganja. Na primjer, ulagač se može uključiti u razmjenu radi poboljšanja datuma dospijeća ili kreditne kvalitete vrijednosnog papira. Zamjene obveznica često se poduzimaju kako bi se izbjegli porezi na kapitalni dobitak koji bi se dogodili u neposrednoj prodaji. Postoje mnoge vrste razmjena, uključujući valutne swapove, robne swapove i kamatne razmjene.
Primjer zamjene zamjene
Zamjena zamjene može se dogoditi između dvije obveznice koje su svake 20-godišnje korporativne obveznice s AAA ocjenom s kuponom od 10 posto, ali jedna košta 1.000 dolara, a druga privremeno s popustom u iznosu od 950 dolara. Tijekom jedne godine obje obveznice donose kamate od 100 dolara, ali imatelj prve obveznice je dobivao 10 posto po uloženom dolaru, dok je vlasnik druge obveznice 10, 5 posto po dolaru uložio jer je za svoju obveznicu platio 50 dolara manje.
Kao što pokazuje primjer, neravnoteža u prinosu dvije inače identične veze često je prilično mala, možda nekoliko baznih bodova. No ponovnim ulaganjem dodatnog povrata tijekom razdoblja u kojem se dvije obveznice razlikuju, dobitak može doseći i puni postotni bod ili više. Ovakva strategija se naziva ostvareni prinos spoja i ono što zamjene zamjena čini atraktivnim. Nakon razdoblja koje se naziva razdoblje vježbanja, tržišne snage objedinit će dva dohotka, pa se zamjenske zamjene obično smatraju kratkoročnim tržišnim igrama - uglavnom godinu dana ili manje.
Ugrađeni rizici
Zamjenama se ne trguje na burzi, nego preko vanberzanskog (OTC) tržišta između privatnih stranaka. Kao takav, postoji rizik od promašaja druge ugovorne strane ili pogrešno predstavljanje kvaliteta obveznica. Štoviše, strategija uključuje određeni element predviđanja tržišta, što je samo po sebi rizično. Zbog ovih čimbenika, složenosti postupka i potrebe za ulaganjem velikih iznosa kako bi se ostvarili značajni dobici u inkrementalnim pomacima prinosa, zamjenske zamjene primarno provode specijalne tvrtke i institucije, a ne pojedini investitori.
