Što je krivulja blagajne kamatne stope?
Krivulja kamatne stope Riznica trezora je krivulja prinosa izrađena korištenjem promptnih stopa trezora, a ne prinosa. Krivulja spot-blagajne državne riznice korisno je mjerilo za određivanje cijena obveznica. Ova vrsta krivulje stope može se izraditi iz državnih riznica, trezorskih riznica ili kombinacije obojega. Međutim, najjednostavnija metoda je korištenje prinosa državnih kuponskih obveznica s nulom kupona. Izračunavanje prinosa nulte kuponske obveznice relativno je jednostavno i identično je s spot stopom za kuponske obveznice s nulom.
KLJUČNI UGOVORI
- Krivulja promptne stope Riznica je krivulja prinosa izrađena primjenom trezorskih kamatnih stopa trezora, a ne prinosa. Stvarne promptne stope za kuponske trezorske obveznice nulte kune povezane su da formiraju krivulju promptne kamatne stope. Da bi se obveznica pravilno vrednovala, dobra je praksa da se upari i popusti svako plaćanje kupona s odgovarajućom točkom na krivulji kamatne stope trezora. Kuponska obveznica može se smatrati skupom nula-kuponskih obveznica, gdje je svaki kupon mala nula-kuponska obveznica koja dospijeva kada imatelj obveznice dobiva kupon.
Razumijevanje krivulje blagajne kamatne stope
Obveznice se mogu određivati na temelju promptnih kamatnih stopa trezora, a ne prinosa riznice da odražavaju tržišna očekivanja od promjene kamatnih stopa. Kad se točkovne stope izračunaju i iscrtaju na grafikonu, rezultirajuća krivulja je krivulja promptne kamatne stope.
Spot kamatne stope su cijene koje se kotiraju za neposredne namire obveznica, tako da cijene temeljene na promptnim stopama uzimaju u obzir predviđene promjene tržišnih uvjeta. Teoretski, spot stopa ili prinos za određeni rok dospijeća jednak je prinosu na nula-kuponsku obveznicu s istim rokom dospijeća.
Krivulja spot-rate trezora daje prinos do dospijeća (YTM) za obveznicu bez kupona koja se koristi za diskontiranje novčanog toka pri dospijeću. Za određivanje cijene obveznice koja se plaća kuponom koristi se iterativna metoda ili metoda poduzimanja prtljažnika. YTM se koristi za diskontiranje prvog plaćanja kupona u promptnoj stopi za njegovo dospijeće. Drugo plaćanje kupona diskontira se po promidžbenoj stopi za njegovo dospijeće i tako dalje.
Obveznice obično imaju višestruka kuponska plaćanja u različitim točkama tijekom trajanja obveznice. Dakle, nije teoretski ispravno koristiti samo jednu kamatnu stopu za diskontiranje svih novčanih tokova. Da biste pravilno vrednuli obveznicu, dobra je praksa uskladiti i diskontirati svako plaćanje kupona s odgovarajućom točkom na krivulji kamatne stope trezora. To nam omogućava da cijenimo sadašnju vrijednost svakog kupona.
Kuponska obveznica može se smatrati skupom nula-kuponskih obveznica, gdje je svaki kupon mala nula-kuponska obveznica koja dospijeva kada vlasnik obveznice primi kupon. Ispravna stopa kamatne stope za kupon trezorske obveznice je promptna stopa za kunsku obveznicu bez kupona koja dospijeva istodobno s primanjem kupona. Iako je tržište obveznica riznice ogromno, stvarni podaci nisu dostupni za sve točke u vremenu. Stvarne promptne stope za kuponske trezorske obveznice s nultom kuponom povezane su da formiraju krivulju promptne kamatne stope. Krivulja spot-blagajne državne riznice tada se može koristiti za popust na kuponska plaćanja.
Kuponska obveznica može se smatrati skupom nula-kuponskih obveznica, gdje je svaki kupon mala nula-kuponska obveznica koja dospijeva kada vlasnik obveznice primi kupon.
Primjer krivulje trezorne blagajne kamatnih stopa
Na primjer, pretpostavimo da se dvogodišnja kupoprodajna obveznica u iznosu od 10% nominalne vrijednosti od 100 USD naplaćuje primjenom promptnih kamatnih stopa trezora. Spot kamatne stope za trezor za sljedeća četiri razdoblja (koja se svake godine sastoji od dva razdoblja) su 8%, 8, 05%, 8, 1% i 8, 12%. Četiri odgovarajuća novčana tijeka su 5 USD (izračunato kao 10% / 2 x 100 USD), 5, 5 USD, 105 USD (plaćanje kuponom plus osnovna vrijednost na dospijeću). Kada planiramo stope promptnih promjernosti prema dospijećima, dobivamo prompt mjerenja ili krivulju nula.
Korištenjem metode bootstrap, broj razdoblja bit će označen kao 0, 5, 1, 1, 5 i 2, gdje je 0, 5 prvo razdoblje od 6 mjeseci, 1 je kumulativno drugo razdoblje od 6 mjeseci i tako dalje.
Sadašnja vrijednost za svaki pojedini novčani tijek bit će:
= $ 5 / 1.080.5 + $ 5 / 1, 08051 + $ 5 / 1.0811.5 + $ 105 / $ 1, 08122 = $ 4, 81 + $ 4, 63 + $ 4, 45 + $ 89, 82 = 103, 71 $
Teoretski, obveznica bi na tržištima trebala biti 103, 71 USD. Međutim, to nije nužno cijena po kojoj će se obveznica u konačnici prodati. Spot kamatne stope korištene za cjenovne obveznice odražavaju stope koje su iz nepodmirenih riznica. Dakle, cijenu korporativnih obveznica morat ćete dodatno diskontirati radi povećanja rizika u odnosu na trezorske obveznice.
Važno je napomenuti da krivulja spot-blagajne državne riznice nije točan pokazatelj prosječnog prinosa na tržištu, jer većina obveznica nije kupon.
