Major Moves
Nešto što se često gubi u raspravama oko američkog trgovinskog deficita jest da trgovinska bilanca obuhvaća i uvoz i izvoz. Iako je istina da uvoz uvelike nadmašuje izvoz, SAD (prema posljednjim trgovinskim podacima) i dalje je drugi najveći izvoznik na svijetu. SAD je na drugom mjestu u Kini i trči ispred treće po veličini, Njemačke. To je važno jer je izvoz iz SAD-a u razvijena i gospodarstva u nastajanju, poput Kine, kritična komponenta ukupnog gospodarskog rasta. Danas smo saznali nešto više o pukotinama u tom dijelu slike o BDP-u.
I NVIDIA Corporation (NVDA) i Caterpillar Inc. (CAT) izvijestili su o zaradi danas s razočaravajućim rezultatima, uglavnom zbog usporavanja rasta u Kini. U oba slučaja grafikoni izgledaju vrlo slično primjeru koji sam upotrijebio prošli tjedan u biltenu Chart Advisor. Kao što možete vidjeti na sljedećem grafikonu, Caterpillar je nagurao dugoročno osovinu od 135 USD po dionici. To smo vidjeli već mnogo puta prije ove sezone: tvrtka licitira više za poboljšanje izgleda, a zatim se prodaje na razini otpora nakon razočaravajućeg izvještaja o zaradi ili upute iz uprave.
S&P 500
Ovaj napredak-stav stavlja širi indeks S&P 500 na teško mjesto dok se i dalje bori protiv vlastitog otpora / razine okreta blizu 2640. Ako cikličke dionice (tvrtke koje su osjetljive na kratkoročne ekonomske cikluse) poput Caterpillar-a i NVIDIA i dalje propadnu na svojim razinama otpora, raspoloženje investitora može se prebaciti u mnogo negativniji smjer na makro razini. Međutim, prema mom mišljenju, ulagači ne bi trebali lošu vijest smatrati terminalom za trenutni skup, sve dok usluge i financijske zalihe budu bolji od prosjeka. Trenutno, čak i na loš dan kao što je ovaj, financije su bile gotovo nezavidne, a usluge su znatno iznad prosjeka.
:
Trgovinska bilanca
Povijest tržišta medvjeda
Razumijevanje proizvodnih indeksa
Pokazatelji rizika
Iz perspektive rizika, većina važnih pokazatelja (visoki prinosi obveznica, valuta i indeksi nestabilnosti) danas su ostali relativno sagurani. Dobar je znak da na tipičnim tržištima ne vidimo nikakve rane znakove upozorenja. Normalno, vijesti iz Caterpillara dovele bi me do očekivane značajne korekcije kineskih dionica, što bi pomoglo kvantificiranju ukupne razine stresa na tržištu, čak i da nismo vidjeli veliku prodaju u SAD-u.
Umjesto toga, međutim, kineski su indeksi bili iznenađujuće stabilni cijelu sesiju. Na primjer, na sljedećem grafikonu indeksa Hang Seng (hongkonški indeks dionica) možete vidjeti da je dvostruki dno presjeka s petkove sjednice još uvijek netaknuto. Današnji obrazac svijećnjaka za "kontranapad" nije idealan, ali ne bih ga smatrao valjanim medvjeđim signalom dok ne budemo imali još jedan negativan zaključak do 27.200. Čini se da ovo ukazuje na to da su ulagači već unaprijed koštali usporavanje u Kini, a samim tim je moguća i veća pauza, zabrane dodatnog materijala i neočekivanih loših vijesti.
:
Što je Hang Seng indeks?
Kako djeluju obrasci dvostrukog dna
Kako usporavanje Kine šteti američkoj zaradi
Dno crta: Zabrinutosti za gašenje su u tijeku
Prema FactSetu, 71% tvrtki u S&P 500 koje su do sada prijavile zaradu premašile su procjene. Iako je istina da su očekivanja značajno smanjena u proteklih 90 dana, taj omjer iznenađenja u skladu je s prosjekom u posljednjih pet godina. Ako se trend nastavi, omjer P / E naprijed (trenutačno 15, 4) bio bi ispod prosjeka u posljednjih pet godina, što stvara manje čekanja vjetra za više dobitka u 2019. godini.
Iako mislim da dokazi još uvijek idu u prilog dodatnom rastu (barem tijekom drugog tromjesečja 2019.), ključni kratkoročni X-faktor koji treba pratiti jer preostalih 75% rezultata izvještaja S&P 500 iznosi koliko šteta zbog obustave vlade zapravo je uzrokovala američko gospodarstvo.
Procjene ureda Kongresa za proračun Kongresa navode da će u četvrtom tromjesečju troškovi zatvaranja biti 3 milijarde dolara, a u prvom tromjesečju 8 milijardi dolara, što bi smanjilo BDP za 0, 2%. Po mom iskustvu, veće pitanje je šteta u očekivanjima ako prijeti daljnja obustava kada proračunski pregovori u Kongresu budu neuspješni za tri tjedna. Sve dok ne budemo imali više informacija o tome kako te pregovori napreduju, glavni indeksi mogu ostati kratkotrajni na ovoj stopi.
