Kratka prodaja je rizična, ali može biti korisna

Sadržaj

• Što je kratko prodaja?
• Kako djeluje kratko prodaja
• Kratka prodaja radi zarade
• Kratko rasprodaje za gubitak
• Kratka prodaja kao živica
• Za i protiv kratke prodaje
• Dodatni rizici za kratku prodaju
• Troškovi kratke prodaje
• Kratko prodajne metrike
• Idealni uvjeti za kratku prodaju
• Ugled kratkog prodavača
• Primjer kratke prodaje

Što je kratko prodaja?

Kratka prodaja je strategija ulaganja ili trgovanja koja nagađa pad cijene dionica ili drugih vrijednosnih papira. To je napredna strategija koju bi trebali poduzeti samo iskusni trgovci i investitori.

Trgovci mogu koristiti kratku prodaju kao špekulaciju, a ulagači ili upravitelji portfelja mogu ga koristiti kao zaštitno sredstvo protiv rizika od padova zbog dugog položaja u istom vrijednosnom papiru ili srodnom. Špekulacije nose značajni rizik i napredna su metoda trgovanja. Zaštita je češća transakcija koja uključuje postavljanje kompenzacijske pozicije radi smanjenja izloženosti riziku.

U kratkoj prodaji, pozicija se otvara posuđivanjem dionica dionica ili druge imovine za koju investitor vjeruje da će smanjiti vrijednost za zadani budući datum - datum isteka. Tada investitor prodaje ove posuđene dionice kupcima koji su spremni platiti tržišnu cijenu. Prije nego što posuđene dionice moraju biti vraćene, trgovac se kladi da će cijena i dalje padati i da ih može kupiti po nižoj cijeni. Rizik gubitka kratke prodaje teoretski je neograničen jer se cijena bilo koje imovine može popeti do beskonačnosti.

Ključni odvodi

• Kratka prodaja događa se kada investitor posuđuje vrijednosni papir i prodaje ga na otvorenom tržištu, planirajući ga otkupiti kasnije za manje novca. Kraći prodavači se klade i profitiraju od pada cijene vrijednosnog papira. Kratka prodaja ima visoki rizik / omjer nagrade: može ponuditi veliku dobit, ali gubici se mogu brzo i beskonačno povećavati.

Kratka prodaja

Kako djeluje kratko prodaja

Wimpy čuvenog stripa Popeye bio bi savršen prodavač kratkih spojeva. Znak stripa bio je poznat po izjavi da će "danas rado platiti za hamburger sljedećeg utorka." Prodavač u kratkoj prodaji otvara poziciju posuđujući dionice, obično od brokera-dilera. Pokušat će profitirati od korištenja tih dionica prije nego što ih moraju vratiti zajmodavcu.

Da bi otvorio kratku poziciju, trgovac mora imati margin račun i obično će morati plaćati kamate na vrijednost posuđenih dionica dok je pozicija otvorena. Nadalje, Regulatorno tijelo za financijsku industriju, Inc. (FINRA), koje provodi pravila i propise koji reguliraju registrirane brokere i brokerske zastupnike u Sjedinjenim Državama, New York Stock Exchange (NYSE) i Federal Reserve, postavili su minimalne vrijednosti za iznos koji mora održavati račun marže - poznat kao marža za održavanje. Ako vrijednost računa investitora padne ispod granice održavanja, potrebna su veća sredstva ili bi posrednik mogao prodati poziciju.

Da bi zatvorio kratku poziciju, trgovac vraća dionice na tržište - nadamo se po cijeni manjoj od one koju su posudili u imovini - i vraća ih zajmodavcu ili posredniku. Trgovci moraju obračunati sve kamate koje naplaćuje broker ili provizije naplaćene na trgovine.

Broker vodi postupak lociranja dionica koje se mogu posuditi i njihovog vraćanja na kraju trgovanja. Otvaranje i zatvaranje trgovine može se obaviti putem redovnih trgovačkih platformi s većinom brokera. Međutim, svaki će broker imati kvalifikacije kojima se trgovački račun mora zadovoljiti prije nego što dozvoli trgovanje maržama.

Kao što je spomenuto ranije, jedan od glavnih razloga bavljenja prodajom kratkih prodaja je nagađanje. Konvencionalne duge strategije (dionice se kupuju) mogu se klasificirati kao ulaganja ili špekulacije, ovisno o dva parametra - (a) stupnju rizika koji se poduzima u trgovini i (b) vremenskom horizontu trgovine. Ulaganje je manje rizično i obično ima dugoročni vremenski horizont koji se proteže godinama ili desetljećima. Špekuliranja su značajno veća rizična aktivnost i obično imaju kratkoročni vremenski horizont.

Kratka prodaja radi zarade

Zamislite trgovca koji vjeruje da će XYZ dionice - koje trenutno trguju na 50 dolara - u slijedeća tri mjeseca pasti cijene. Oni posuđuju 100 dionica i prodaju ih drugom investitoru. Trgovac je sada "kratak" 100 dionica jer su prodali nešto što nisu posjedovali, već su posudili. Kratka prodaja bila je moguća samo posuđivanjem dionica, koje možda nisu uvijek dostupne ako dionice već snažno smanjeju drugi trgovci.

Tjedan dana kasnije tvrtka čija su dionice bila skraćena izvještava o groznim financijskim rezultatima za tromjesečje, a dionice padaju na 40 dolara. Trgovac odluči zatvoriti kratku poziciju i na otvorenom tržištu kupi 100 dionica za 40 dolara kako bi zamijenio posuđene dionice. Zarada trgovca od kratke prodaje, bez provizija i kamata na maržnom računu, iznosi 1.000 USD: ($ 50 - $ 40 = $ 10 x 100 dionica = 1.000 USD).

Kratko rasprodaje za gubitak

Koristeći gornji scenarij, pretpostavimo sada da trgovac nije zatvorio kratku poziciju od 40 USD, već je odlučio ostaviti ga otvorenima kako bi iskoristio daljnji pad cijena. No, natjecatelj se naježe da bi kupio tvrtku s ponudom za preuzimanje od 65 USD po dionici, a dionica je u velikom porastu. Ako trgovac odluči zatvoriti kratku poziciju u iznosu od 65 USD, gubitak od kratke prodaje iznosio bi 1.500 USD: (50 USD - 65 USD = negativan $ 15 x 100 dionica = 1.500 USD gubitak). Ovdje je trgovac morao otkupiti dionice po znatno višoj cijeni da bi pokrio svoju poziciju.

Kratka prodaja kao živica

Osim špekulacija, prodaja kratkoročne prodaje ima još jednu korisnu svrhu - zaštitu od zaštite - koja se često doživljava kao avatar nižeg rizika i respektabilniji. Primarni cilj zaštite je zaštita, nasuprot čistoj motivaciji špekulacija. Zaštita se poduzima kako bi se zaštitili dobici ili ublažili gubici u portfelju, ali budući da dolazi do značajnih troškova, velika većina maloprodajnih ulagača to ne uzima u obzir u uobičajenim vremenima.

Troškovi zaštite su dvostruki. Postoje stvarni troškovi zaštite, poput troškova povezanih s kratkom prodajom ili premijama plaćenih ugovorima o zaštitnim opcijama. Također, tu su i prigodni troškovi okretanja portfelja nagore ako se tržišta i dalje kreću viši. Kao jednostavan primjer, ako je zaštićeno 50% portfelja koji ima usku povezanost sa S&P 500 indeksom (S&P 500), a indeks se povisi za 15% u sljedećih 12 mjeseci, portfelj bi zabilježio tek otprilike polovicu tog portfelja dobitak ili 7, 5%.

Za i protiv kratke prodaje

Prodaja kratkog može biti skupa ako prodavač pogriješi o kretanju cijena. Trgovac koji je kupio dionice može izgubiti samo 100% svojih troškova ako se dionica krene na nulu.

Međutim, trgovac koji je imao kratke zalihe može izgubiti puno više od 100% svog izvornog ulaganja. Rizik dolazi jer ne postoji gornja granica za cijenu dionica, može se uzdići do beskonačnosti i dalje - kovati frazu drugog komičnog lika, Buzz Lightyear. Također, dok su se dionice držale, trgovac je morao podmiriti račun marže. Čak i ako sve pođe dobro, trgovci moraju računati cijenu marže tijekom obračuna dobiti.

prozodija

• Mogućnost visokog profita

• Potrebno je malo početnog kapitala

• Moguća ulaganja u korist

• Zaštita od ostalih gospodarstava

kontra

• Potencijalno neograničeni gubici

• Račun marže je potreban

• Nastali kamati marže

• Kratki stisci

Kada dođe vrijeme za zatvaranje pozicija, kraći prodavač može imati problema s pronalaženjem dovoljno dionica za kupnju - ako puno drugih trgovaca također ima kratkoročne zalihe ili ako se dionicama trguje na malo. Suprotno tome, prodavači se mogu uhvatiti u kratkoj petlji ako tržište ili određena dionica počnu brzo padati.

S druge strane, strategije koje nude visok rizik nude i nagradu s velikim prinosom. Kratka prodaja nije iznimka. Ako prodavač predvidi kako se cijena ispravno kreće, oni mogu uredno vratiti povrat ulaganja (ROI), prvenstveno ako maržu koriste za pokretanje trgovine. Korištenje marže pruža utjecaj, što znači da trgovac nije trebao ulagati veći dio svog kapitala kao početno ulaganje. Ako se obavi pažljivo, kratka prodaja može biti jeftin način zaštite, pružajući protutežu ostalim udjelima u portfelju.

Dodatni rizici za kratku prodaju

Osim ranije spomenutog rizika od gubitka novca na trgovini od poskupljenja dionica, prodaja kratkih prodavaonica ima i dodatne rizike koje bi ulagači trebali uzeti u obzir.

Kratko korištenje koristi posuđeni novac

Kraća je poznata kao trgovanje maržama. Prilikom kratke prodaje otvorite marginalni račun koji vam omogućuje da posudite novac od brokerske tvrtke koristeći svoje ulaganje kao kolateral. Baš kao i kad dugo idete na maržu, lako se gubici mogu nadmašiti, jer morate ispuniti minimalni zahtjev za održavanje od 25%. Ako vaš račun padne ispod ovoga, bit ćete podložni pozivu marže i prisiljeni ćete uložiti više novca ili likvidirati svoj položaj.

Pogrešan trenutak

Iako je tvrtka precijenjena, moglo bi potrajati neko vrijeme dok joj se cijena dionica smanji. U međuvremenu, ranjivi ste zbog interesa, marginalnih poziva i poziva u udaljenosti.

Kratki stisak

Ako se dionica aktivno kratki, s visokim omjerom kratkog plovka i danima do pokrića, također je opasno da se dogodi kratko stiskanje. Kratki stisak događa se kada dionice počnu rasti, a kratki prodavači pokrivaju svoje trgovanje otkupom svojih kratkih pozicija. Kupovina se može pretvoriti u petlju za povratne informacije. Potražnja za dionicama privlači više kupaca, što gura dionice više, što uzrokuje još više prodavača koji otkupljuju ili pokrivaju svoje pozicije.

Regulatorni rizici

Regulatori ponekad mogu izricati zabrane kratke prodaje u određenom sektoru ili čak na širokom tržištu kako bi izbjegli panični i neopravdani pritisak na prodaju. Takve akcije mogu uzrokovati nagli skok cijena dionica, prisiljavajući kratkog prodavača na pokrivanje kratkih pozicija uz velike gubitke.

Protiv trenda

Povijest je pokazala da, uglavnom, dionice rastu prema gore. Dugoročno gledano, većina dionica cijeni u cijeni. Što se toga tiče, čak i ako se tvrtka jedva poboljšava tijekom godina, inflacija ili stopa rasta cijena u gospodarstvu trebala bi donekle povisiti cijenu dionica. To znači da se klađenje kladi u odnosu na cjelokupni smjer tržišta.

Troškovi kratke prodaje

Za razliku od kupnje i držanja dionica ili ulaganja, prodaja s kratkim prodajom uključuje značajne troškove, uz uobičajene provizije za trgovanje koje moraju platiti brokerima. Neki od troškova uključuju:

Margina kamata

Priznavanje marži može biti značajan trošak prilikom trgovanja dionicama na marži. Budući da se kratka prodaja može izvršiti samo na margin računima, kamate koje se plaćaju na kratkim obrtima mogu se s vremenom zbrojiti, pogotovo ako se kratke pozicije drže otvorene duže vrijeme.

Troškovi posudbe dionica

Dionice koje je teško posuditi - zbog visokog kratkog kamata, ograničenog flota ili bilo kojeg drugog razloga - imaju naknadu „teško posudive“ koje mogu biti poprilično velike. Naknada se temelji na godišnjoj stopi koja se može kretati od malog postotka do više od 100% vrijednosti kratkoročne trgovine i procjenjuje se za broj dana kada je kratka trgovina otvorena. Budući da stopa teške zajmove može značajno fluktuirati iz dana u dan, pa čak i unutar dana, tačan iznos naknade u dolaru možda se neće znati unaprijed. Naknadu obično procjenjuje posrednik-prodavač na račun klijenta bilo krajem mjeseca ili nakon zatvaranja kratke trgovine, a ako je ona prilično velika, može stvoriti veliki udio u profitabilnosti kratke trgovine ili pogoršati gubitke na njoj,

Dividende i ostala plaćanja

Kratki prodavač odgovoran je za isplatu dividendi na kratkom dionici subjektu od kojeg je posuđena dionica. Kratki prodavač je i na udaru za plaćanje zbog drugih događaja povezanih s kratkom dionicom, poput podjele dionica, izdanja dionica i izdavanja bonus dionica, a sve su to nepredvidivi događaji.

Kratko prodajne metrike

Dvije metrike za praćenje kratkih prodajnih aktivnosti na zalihama su:

1. Omjer kratkih kamata (SIR) - poznat i pod nazivom kratka flota - mjeri omjer dionica koje su trenutno kratke u odnosu na broj dionica koje su dostupne ili "plutajuće" na tržištu. Vrlo visoki SIR povezan je s dionicama koje padaju ili dionicama koje izgledaju precijenjene. Kratki omjer kamata i volumena - poznat i kao omjer dana pokrivanja - ukupne kratkoročne dionice podijeljene s prosječnim dnevnim količinama trgovanja dionicama, Visoka vrijednost omjera za pokrivanje dana je i medvjeđi pokazatelj zaliha.

Obje kratkoročne metrike pomažu ulagačima da shvate je li cjelokupno osjećanje bikovito ili medvjeđe za dionice.

Primjerice, nakon pada cijena nafte u 2014., energetski odjeli General Electric Co.-a (GE) počeli su povlačiti učinak cijele tvrtke. Omjer kratkih kamata skočio je s manje od 1% na više od 3, 5% krajem 2015., kada su kratki prodavači počeli očekivati ​​pad zaliha. Sredinom 2016. cijena GE dionice dosegla je 33 dolara po dionici i počela padati. Do veljače 2019. GE je pao na 10 USD po dionici, što bi rezultiralo dobitkom od 23 USD po dionici bilo kojim kratkim prodavačima koji su imali sreće da u srpnju 2016. zakupe dionice blizu vrha.

Idealni uvjeti za kratku prodaju

Vrijeme je presudno kada je u pitanju prodaja na kratko. Dionice obično opadaju mnogo brže nego što napreduju, a značajan dobitak na zalihama može se izbrisati u roku nekoliko dana ili tjedana zbog nedostatka zarade ili drugog medvjeđeg razvoja. Prema tome, kratki prodavač mora kratku trgovinu provesti do savršenstva. Ulazak u trgovinu prekasno može rezultirati velikim oportunitetnim troškovima u smislu izgubljene dobiti, budući da je možda već došlo do velikog pada zaliha. S druge strane, prerano ulazak u trgovinu može otežati zadržavanje kratke pozicije s obzirom na troškove i potencijalne gubitke, koji bi se naglo povećali ako se dionice naglo povećaju.

Postoje slučajevi kad se izgledi za uspješno kraće poboljšaju, poput sljedećeg:

Tijekom medvjeđeg tržišta

Prevladavajući trend za tržište dionica ili sektor opada tijekom medvjeđeg tržišta. Tako trgovci koji vjeruju da je „trend je vaš prijatelj“ imaju bolje šanse za ostvarivanje profitabilnih trgovina na kratkim rasprodajama tijekom ukorijenjenog tržišta medvjeda nego što bi bili u fazi jakog bika. Kratki prodavači uživaju u okruženjima u kojima je pad tržišta brz, širok i dubok - poput globalnog tržišta medvjeda 2008.-09. - jer oni u takvim vremenima mogu donijeti neovisnu zaradu.

Kad se osnove vrijednosti dionica ili tržišta pogoršavaju

Osnove dionica mogu se pogoršati iz bilo kojeg broja razloga - usporavanje prihoda ili rasta dobiti, sve veći izazovi za poslovanje, porast ulaznih troškova koji vrše pritisak na marže i tako dalje. Za široko tržište pogoršanje temelja moglo bi značiti niz slabijih podataka koji ukazuju na moguće ekonomsko usporavanje, nepovoljne geopolitičke događaje poput prijetnje ratom ili slabe tehničke signale poput dostizanja novih vrhunaca na smanjenju obujma, pogoršanja tržišne širine. Iskusni kratki prodavači mogu radije čekati dok se medvjeđi trend ne potvrdi prije nego što uđu na kratke promene, nego što čine to u očekivanju napretka. To je zbog rizika da se dionice ili tržište mogu tjednima ili mjesecima povećavati uslijed pogoršanja osnova, što je uobičajeno u posljednjim fazama bikovskog tržišta.

Tehnički pokazatelji potvrđuju medvjeđi trend

Kratka prodaja može imati i veću vjerojatnost uspjeha kad medvjeđi trend potvrdi više tehničkih pokazatelja. Ti pokazatelji mogu uključivati ​​slom ispod ključne razine dugoročne podrške ili medvjeđi pokretni prosjek krosovera poput "križa smrti". Primjer medvjeđeg pokretnog prosjeka koji se kreće dogodio se kada 50-dnevni pokretni prosjek dionica padne ispod njegovih 200 dana pomični prosjek. Pomični prosjek samo je prosjek cijene dionica tijekom određenog vremenskog razdoblja. Ako trenutna cijena probije prosjek, ili niže ili prema gore, to može signalizirati novi trend u cijeni.

Vrijednosti dosežu povišene razine usred raskalašnog optimizma

Povremeno procjene za određene sektore ili tržište u cjelini mogu dostići visoko povišene razine uslijed snažnog optimizma za dugoročne izglede takvih sektora ili široke ekonomije. Tržišni stručnjaci ovu fazu investicijskog ciklusa nazivaju „cijenom savršenstva“, jer će investitori uvijek biti razočarani u nekom trenutku kada njihova visoka očekivanja nisu ispunjena. Umjesto da se požuri s kratkom stranom, iskusni kratki prodavači mogu pričekati dok se tržište ili sektor prevrne i započne svoju fazu silazne pada.

John Maynard Keynes bio je utjecajni britanski ekonomist, pri čemu se njegove ekonomske teorije i danas koriste. Međutim, Keynes je citirao: "Tržište može ostati neracionalnije duže nego što možete ostati solventno", što je posebno pogodno za kratku prodaju. Optimalno vrijeme za kratku prodaju je kada postoji spajanje gore navedenih faktora.

Ugled kratkog prodavača

Ponekad je kritizirana kratka prodaja, a na kratke prodavače se gleda kao na bezobzirne operatere koji uništavaju tvrtke. Međutim, stvarnost je da kratka prodaja osigurava likvidnost, što znači dovoljno prodavača i kupaca na tržištima i može spriječiti porast loših dionica na hiperu i pretjeranom optimizmu. Dokaz o ovoj korist može se vidjeti u mjehurićima imovine koji narušavaju tržište. Imovinu koja vodi do mjehurića poput hipotekarnog sigurnosnog tržišta prije financijske krize 2008. često je teško ili gotovo nemoguće skratiti.

Kratka aktivnost prodaje legitiman je izvor informacija o raspoloženju na tržištu i potražnji zaliha. Bez ove informacije, ulagači mogu biti zaštićeni negativnim temeljnim trendovima ili iznenađujućim vijestima.

Nažalost, prodaja kratkog spola dobiva loše ime zbog prakse koju koriste neetični špekulanti. Ti beskrupulozni tipovi koristili su se kratkim prodajnim strategijama i derivatima kako bi umjetno smanjili cijene i proveli "medvjeđu raciju" na ranjivim dionicama. Većina oblika tržišne manipulacije poput ove je ilegalna u SAD-u, ali se i dalje događa povremeno.

Primjer iz stvarnog svijeta kratke prodaje

Neočekivani vijesti mogu pokrenuti kratki stisak koji može prisiliti kratke prodavače da kupuju po bilo kojoj cijeni kako bi pokrili svoje zahtjeve za maržom. Primjerice, u listopadu 2008. Volkswagen je za vrijeme epskog kratkog stiska nakratko postao najvrjednija javno trgovačka tvrtka na svijetu.

U 2008. godini, ulagači su znali da Porsche pokušava izgraditi položaj u Volkswagenu i steći većinsku kontrolu. Kratki prodavači očekivali su da će, nakon što Porsche postigne kontrolu nad tvrtkom, dionice vjerojatno pasti na vrijednosti, pa su snažno skratile zalihe. Međutim, u iznenađujućoj najavi, Porsche je otkrio da su potajno stekli više od 70% tvrtke koristeći derivate, što je pokrenulo veliku petlju povratnih informacija kratkih prodavača koji kupuju dionice kako bi zatvorili svoju poziciju.

Kratki prodavači bili su u nepovoljnom položaju, jer je 20% Volkswagena bilo u vlasništvu vladinog entiteta koji nije bio zainteresiran za prodaju, a Porsche je kontrolirao još 70%, pa je na tržištu bilo vrlo malo dostupnih dionica - plutajući - za otkup. U osnovi, i kratka kamata i omjer dana pokrića porastali su preko noći, zbog čega su dionice skočile s najnižih 200 eura na preko 1000 eura.

Karakteristika kratkog stiskanja je da imaju tendenciju da brzo izblijede, a za nekoliko mjeseci Folksvagensova se dionica smanjila na normalan raspon.