Što je Roll-ova kritika?
Roll's Critique ekonomska je ideja koja sugerira da je nemoguće stvoriti ili promatrati uistinu raznovrstan tržišni portfelj. Ovo je važna ideja, jer je uistinu raznovrstan portfelj jedna od ključnih varijabli modela određivanja cijene kapitalnih sredstava (CAPM), koji je široko korišten alat među tržišnim analitičarima.
Prema ovom stajalištu, istinski „tržišni portfelj“ uključivao bi svaku investiciju na svakom tržištu, uključujući robu, kolekcionarstvo i gotovo sve s tržišnom vrijednošću. Oni koji i dalje koriste model određivanja cijene kapitalne imovine čine to tržišnim indeksom, poput S&P 500, kao proxy za ukupni povrat na tržištu. Kritika je ideja koju je predložio ekonomist Richard Roll, koji je 1977. godine teoretizirao da svaki pokušaj diverzifikacije portfelja samo postaje indeks koji pokušava približiti diverzifikaciju.
Ključni odvodi
- Roll-ova kritika sugerira da se portfelj nikada ne može u potpunosti diverzificirati i da je čak i „tržišni portfelj“, poput S&P 500, samo posrednik za potpuno diverzificirani portfelj. Model određivanja cijena kapitalne imovine nudi čvrst temelj za odabir investicija u diverzificirati portfelj, ali je ograničen jer se oslanja na S&P 500 kako bi simulirao ukupni povrat na tržištu.
Osnove kritike Rola
Jednadžbe koje sadrže model određivanja cijene kapitalne imovine vrlo su osjetljive na varijable ulaza formule. Mala promjena tržišne stope povrata koja se koristi u formuli CAPM može imati značajan utjecaj na rješenje formule. Zbog toga i nepostojanja istinskog, potpuno raznolikog portfelja, Roll je formulu CAPM-a smatrao neodrživom.
Model određivanja cijena kapitalne imovine nudi solidnu osnovu za odabir kojim investicijama dodati raznovrstan portfelj, ali nakon učenja Roll-ove kritike i drugih, mnogi istraživači su prešli na korištenje dodatnih, različitih modela. Rollova kritika podsjeća je na činjenicu da se samo toliko može diverzificirati portfelj, a da su pokušaji ulagača da razumiju i poznaju tržište u cjelini samo pokušaji.
