Naftna kompanija Saudijske Arabije u državnom vlasništvu, Saudi Aramco, procijenila je svoj IPO čak 2 trilijuna dolara. Ali ta bi se procjena mogla smanjiti i do 40% kada postane javna, pokazalo je istraživanje koje je obavilo Bloombergovo upravljanje 24 velika novca. Anketa je pokazala da je više od 40% menadžera novca stavilo raspon tvrtke od 1, 2 trilijuna do 1, 5 trilijuna dolara, a dodatnih 25% da je to drastično niže, na 1, 1 trilijuna dolara ili manje.
To je manje od minimalne cifre od oko 1, 7 biliona dolara za koju je prijestolonasljednik Mohammed Bin Salman rekao da je voljan prihvatiti. To je također znatno ispod procjene od dva bilijuna dolara koju je princ prvotno uložio u tvrtku. Ulagači će u nedjelju naučiti službeni raspon cijena, prenosi Bloomberg.
Niske procjene ilustriraju rizike s kojima su suočene dionice IPO-a koje javno kotiraju na burzi kada budu stavljene na prodaju početkom prosinca. Mnogi investitori su sumnjičavi i iznose dugačak popis rizika u priči u časopisu The Wall Street Journal, kako je dolje prikazano.
Ključni odvodi
- Aramcovi ulagači suočit će se s volatilnošću cijena nafte i geopolitičkim rizicima. Ulagači neće imati utjecaja na državu kao većinski dioničar. Saudijska vlada mogla bi biti u iskušenju da umoči u profit Aramca. Aramco će se suočiti s pritiskom da ukine isplatu dividendi kako bi privukao ulagače. 50% izdavanja međunarodnim investitorima.
Što to znači za investitore
Jedan od tih rizika odnosi se na profitabilnost Aramca u svijetu nestabilnih cijena nafte i regiji geopolitičkih napetosti. Tvrtka je nedavno otkrila pad neto dobiti od 18% na 68 milijardi USD za devet mjeseci koji su završili u rujnu u odnosu na isto razdoblje prije godinu dana. Cijene nafte su prošle godine bile više, a za razliku od ove godine, Aramco nije bio pod napadom bespilotnih bespilotnih letelica koje su izgubile oko polovice njegove dnevne proizvodnje sirove nafte. Dok nestabilnost cijena nafte dolazi s industrijom, napadi povećavaju premiju na rizike za te nove dionice.
Drugi veliki rizik odnosi se na količinu utjecaja koju će dioničari imati u usporedbi s vladajućim dioničarom tvrtke, saudijskom vladom. Cilj Aramca je prodati udjele od 2 do 5%, što znači da će država ostati većinski dioničar s udjelom između 95% i 98%. U tom broju, privatni dioničari će imati malo utjecaja na poslovanje tvrtke i što učiniti s profitom. Ulagači će i za to zahtijevati premiju za rizik.
Ako je saudijska vlada privezana za novac, moglo bi se dogoditi da zaroni malo dublje u profit svoje naftne kompanije. To ne bi bio potpuno neviđen potez za vladu gospodarstva u nastajanju, prema Udayu Patnaiku, šefu duga u nastajanju, menadžeru imovine u Ujedinjenom Kraljevstvu, Legal & General Investment Management Ltd. „Pogodite kamo idete trebate li novac od poreza? Idete svojim kvazi suverenima ", rekao je on.
S sličnim rizikom suočavaju se s ruskim plinskim divovima Gazpromom i Rosneftom, zbog čega njihove dionice s popustom trguju velikim integriranim naftno-plinskim kompanijama u javnom vlasništvu poput Chevron (CVX) i BP Plc. (BP). U usporedbi s prinosom dividende od Chevrona od 3, 9%, Gazprom plaća 7%, što odražava rizik da se profit lako prosiri u državnu kasu. Visoki prinos od dividendi koje isplaćuje Gazprom sugerira da će Aramco možda morati ponuditi nešto slično kako bi privukao ulagače.
Trenutno Aramco godišnje isplaćuje 75 milijardi USD. Pod tvrtkom željenih procjena 2 bilijuna dolara, to je prinos od dividende od samo 3, 75%. Čak i prema temeljnoj procjeni tvrtke od oko 1, 7 bilijuna dolara, prinos bi bio samo 4, 4%. Uz 1, 5 bilijuna dolara, za koje neki investitori misle da su realniji, prinos bi bio 5%. Rukovoditelji Aramca najavili su da bi kompanija mogla povećati početnu isplatu dividende na 80 milijardi dolara, a kasnije bi je mogla povećati na 100 milijardi dolara, što će donijeti dobit od 4% i 5%.
Ali u usporedbi s prosječnim prinosom od dividendi od 5, 7% koje nude zapadne naftne kompanije i prosječnim 6, 3% prinosa koje nude druge naftne mažoretkinje, čak 5% možda nije dovoljno za privlačenje stranih ulagača. Uvjeravanje globalnih ulagača u kupovinu bit će nužno ako će se IPO smatrati vjerodostojnim. Aramco barem polovinu izdanja zasniva međunarodni ulagači. To bi moglo biti optimistično s obzirom da se dionice kotiraju samo na lokalnoj burzi Tadawul Saudijske Arabije.
Gledajući unaprijed
Naravno, privlačenje domaćih investitora koji će nastojati ostati u dobroj vezi sa saudijskim prestolonasljednikom Mohammedom bin Salmanom trebalo bi biti manje izazov. Ali zbog ovih nefinancijskih razloga ulaganja, problem koji u potpunosti pripada domaćim investitorima neće biti puno pokazatelj koliko tvrtka zaista vrijedi. Da bi dobila ove globalne investitore, saudijska vlada će možda morati pasti u procjenu vrijednosti, možda čak i ispod svog osnovnog slučaja.
