Marathon Oil (NYSE: MRO) postale su dvije kompanije 30. lipnja kada su rafinerijska i marketinška imovina tog poduzeća, koja se obično naziva nizvodno, usmjerena u Marathon Petroleum (NYSE: MPC), poduzeće koje je u zasebnom vlasništvu i kojim upravlja. Dioničari Marathon Oil dobit će godišnje dividende od 60 centi po dionici, a dioničari Marathon Petea 80 centi po dionici. Vlasnici maratonskog ulja prije prolaska na prvo mjesto, sada se suočavaju s nekoliko mogućnosti. Prodaju li svoje dionice Maratona Petea? Ili kako prodati njihove dionice Marathon Oil i kupiti više tek kovane kompanije, ili i dalje obojicu drže? Čitajte dalje, a ja ću vam dostaviti svoj odgovor.
TUTORIJAL: Ulaganje u pet minuta
Integrirano ulje
Krajnja integrirana naftna kompanija bila je Standard Oil, koju je stvorio John D. Rockefeller kao način zaštite od nestabilnosti u poslu. Posjedovanjem cjelokupnog lanca opskrbe, cijene nafte bile su manje transparentne, te su tako osigurale velike porezne olakšice Rockefelleru, koji je postao najbogatija osoba svog doba. Danas je Standard Oil šest velikih tvrtki (uključujući Marathon Pete) i uskoro će postati sedam kad ConocoPhillip s (NYSE: COP) pokrene svoje poslovanje na rafineriji i marketingu. Stručnjaci u industriji smatraju da je samo pitanje vremena kada će BP (NYSE: BP) i ExxonMobil (NYSE: XOM) učiniti isto. Neki predlažu da bi ExxonMobil time postigao 80 milijardi dolara dodatnog tržišnog ograničenja. Uz transparentne cijene u svakoj točki lanca opskrbe, integracija ima malu vrijednost. Vrijeme će pokazati koliko dodatnog bogatstva Marathon stvara dioničarima dijeleći svoje poslovanje na dva dijela.
Istraživanje i proizvodnja
Bez ikakvih pitanja, Marathon Oil zadržao je seksi i profitabilniji dio svog poslovanja. Eric Fox iz Investopedije je dobar posao ističući glavnu imovinu obje tvrtke u dva članka (I, II) 5. srpnja, tako da se neću dalje baviti ovom temom. Sve što stvarno trebate znati je da su tri operativna segmenta Marathon Oil-a u 2010. godini donijela 2 milijarde dolara na 9, 8 milijardi dolara prihoda, dok je njegov segment rafiniranja, marketinga i transporta (Marathon Pete) donio šest puta veći prihod, ali ipak donio samo jednu trećinu dobiti, No, prije nego što skočite na zaključke, važno je imati na umu da su kapitalni izdaci za RM&T segment u 2010. bili za 2, 2 milijarde dolara manji. Prethodnih godina jaz u potrošnji nije bio ni približno tako velik, ali pokazuje koliko zahtjevno istraživanje nafte može biti na novčanim rezervama, a to se neće promijeniti.
Trenutna vrijednost
Za svake dvije dionice Maratonske nafte dioničari su dobili jednu dionicu Marathon Petea. To stavlja tržišnu granicu Marathon Pete-a na oko 14, 1 milijardu dolara na temelju 356 milijuna dionica i vrijednosti poduzeća (EV) od 14, 4 milijarde dolara, što je 7, 2 puta više od EBITDA. Trenutni tržišni limit za Marathon Oil iznosi 22, 1 milijardu dolara, a njegov EV je 25, 7 milijardi dolara ili 4, 1 puta veći od EBITDA. Barem po ovom standardu, Marathon Oil je bolji posao.
Ali ne tako brzo. Prema Yahoo Financeu, 11 analitičara procjenjuje da će zarada kompanije Marathon Pete u 2011. godini po dionici (EPS) iznositi 6, 06 USD po dionici. To je odnos P / E od 6, 6 u tekućim cijenama. Što je još važnije, 6, 06 USD EPS-a znači neto prihod od 2 milijarde dolara. Ako je to negdje blizu točne vrijednosti, plaćate manje od sedam puta zarade za tvrtku koja ima nešto više od dvostruke zarade. Skeptičan sam prema brojkama u ovom trenutku jer je to javno poduzeće manje od mjesec dana, ali prvo tromjesečje je donijelo segmentni prihod od 527 milijuna dolara u usporedbi s 237 milijuna dolara gubitka godinu dana ranije, tako da je više nego moguće da Q2 brojevi do 2. kolovoza će biti jednako impresivan.
Donja linija
Maratonsko ulje je u ovom trenutku vjerojatno nešto povoljnije od Marathon Petroleum-a. Rekavši to, sjećam se članka koji sam napisao prošlog kolovoza, a koji je pokazao tri primjera gdje je spinoff 18 mjeseci nakon rascjepa bio znatno bolji od roditelja. Stoga, imajući to na umu, preporučio bih dioničarima da ne rade ništa. (Ovih pet kvalitativnih mjera omogućuju investitorima donošenje zaključaka o korporaciji koji nisu vidljivi u bilanci. Provjerite koristeći Porterove pet sila za analizu zaliha .)
Koristite Investopedia Stock Simulator za trgovanje zalihama spomenutim u ovoj analizi zaliha, bez rizika!
