Što se odgovornost podudara?
Usklađivanje odgovornosti je investicijska strategija koja se podudara s budućom prodajom imovine i tokovima prihoda prema vremenu očekivanih budućih troškova. Strategija je postala široko prihvaćena među menadžerima mirovinskih fondova koji pokušavaju minimizirati rizik likvidacije portfelja osiguravanjem prodaje imovine, isplate kamata i dividendi u skladu s očekivanim uplatama primatelja mirovina. To je u suprotnosti s jednostavnijim strategijama koje pokušavaju maksimizirati povrat bez obzira na vrijeme povlačenja.
Kako funkcionira podudaranje odgovornosti
Usklađivanje odgovornosti postaje sve popularnije među sofisticiranim financijskim savjetnicima i bogatim pojedinačnim klijentima koji koriste više scenarija rasta i povlačenja kako bi osigurali da će dovoljna novčana sredstva biti dostupna kada je to potrebno. Upotreba Monte Carlo metode analize, koja koristi računalni program za prosječno dobivanje tisuća mogućih scenarija, porasla je u svojoj popularnosti kao alat za uštedu vremena koji se koristi za pojednostavljenje strategije usklađivanja odgovornosti.
Primjerice, umirovljenici koji žive bez primanja iz svog portfelja uglavnom se oslanjaju na stabilna i kontinuirana plaćanja kako bi dopunjavala isplate socijalnog osiguranja. Usklađivanje strategije uključivalo bi stratešku kupovinu vrijednosnih papira za isplatu dividendi i kamata u redovitim intervalima. U idealnom slučaju, odgovarajuća strategija trebala bi biti uspostavljena prije početka umirovljenja. Mirovinski fond bi koristio sličnu strategiju kako bi osigurao da se ispune obveze za naknade.
Za proizvodno poduzeće, graditelja infrastrukture ili izvođača građevina, odgovarajuća strategija uključivala bi oblaganje plana plaćanja financiranja duga projekta ili ulaganja s novčanim tokovima od ulaganja. Na primjer, graditelj cestarine za naplatu cestarine dobio bi financiranje projekata i počeo vraćati dug kada se naplatna cesta otvori za promet i nastavi s redovitim planovima tijekom vremena.
Ključni odvodi
- Usklađivanje odgovornosti je investicijska strategija koja se podudara s budućom prodajom imovine i tokovima prihoda prema vremenu očekivanih budućih troškova. Ova se strategija razlikuje od strategija maksimiziranja povrata koji gledaju samo na imovinu u bilanci, a ne na obveze. Penzijski fondovi sve više koriste usklađivanje obveza kako bi se osiguralo da neće potrošiti zajamčena sredstva za korisnike.
Imunizacija portfelja
Strategija usklađivanja obveza za portfelj s fiksnim dohotkom para traje trajanju imovine i obveza u onome što je poznato kao imunizacija. U praksi je teško podudaranje teško, ali cilj je uspostaviti portfelj u kojem će se dvije komponente ukupnog povrata - povrata cijena i povrata reinvestiranja tačno međusobno kompenzirati kad se kamatne stope mijenjaju. Postoji obrnuti odnos između cjenovnog rizika i rizika reinvestiranja, a ako se kamatne stope kreću, portfelj će postići istu fiksnu stopu prinosa. Drugim riječima, "imunizirano" je iz kretanja kamatnih stopa. Usklađivanje novčanog toka je druga strategija kojom će se financirati tok obveza u određenim vremenskim intervalima novčanim tokovima od plaćanja glavnice i kupona na instrumentima s fiksnim dohotkom.
Imunizacija se smatra „kvaziaktivnom“ strategijom ublažavanja rizika budući da ima karakteristike i aktivne i pasivne strategije. Čista imunizacija po definiciji podrazumijeva da se portfelj ulaže za definirani povrat tijekom određenog vremenskog razdoblja bez obzira na vanjske utjecaje, poput promjena kamatnih stopa.
Oportunitetni trošak korištenja strategije imunizacije potencijalno je odustajanje od potencijalne potencijala aktivne strategije za sigurnost da će portfelj postići željeni povrat. Kao i u strategiji kupnje i zadržavanja, po dizajnu su instrumenti koji su najprikladniji za tu strategiju visokokvalitetne obveznice s udaljenim mogućnostima neplaćanja. U stvari, najčišći oblik imunizacije bio bi ulaganje u obveznicu s nultom kuponom i usklađivanje roka dospijeća obveznice s datumom kada se očekuje da će novčani tok biti potreban. Time se eliminira svaka varijabilnost prinosa, pozitivna ili negativna, povezana s ponovnim ulaganjem novčanih tokova.
