Što je povlaštena dokapitalizacija?
Utvrđena dokapitalizacija je transakcija financiranja korporacija u kojoj tvrtka mijenja svoju strukturu kapitalizacije zamjenjujući većinu svog kapitala paketom dužničkih vrijednosnih papira koji se sastoje i od visokog duga banke i podređenog duga. Utvrđena dokapitalizacija se također naziva i povratni rekapitalizacija. Drugim riječima, tvrtka će posuđivati novac kako bi otkupila prethodno izdane dionice i smanjila kapital u svojoj kapitalnoj strukturi. Stariji rukovoditelji / zaposlenici mogu dobiti dodatni kapital kako bi uskladili svoje interese s vlasnicima obveznica i dioničarima.
Obično se koristi dokapitalizacija s velikim utjecajem kako bi se tvrtka pripremila za razdoblje rasta, jer je struktura kapitalizacije koja smanjuje dug korisnija za tvrtke tijekom razdoblja rasta. Uspostavljene dokapitalizacije također su popularne u razdobljima kada su kamatne stope niske, jer niske kamatne stope mogu posuditi novac za otplatu duga ili vlasničkog kapitala povoljnijim za tvrtke.
Povlaštene dokapitalizacije razlikuju se od dokapitalizacije s utjecajem na dividende. U dokapitalizacijama dividendi struktura kapitala ostaje nepromijenjena jer se isplaćuje samo posebna dividenda.
Razumijevanje iskorištene dokapitalizacije
Uspostavljene dokapitalizacije imaju sličnu strukturu kao one korištene u otkupnim sredstvima (LBO), u mjeri u kojoj značajno povećavaju financijsku polugu. No, za razliku od LBO-a, njima se može javno trgovati. Manje je vjerojatnost da će dioničari utjecati na dokapitalizaciju pod utjecajem u usporedbi s novim izdavanjem dionica jer izdavanje novih dionica može umanjiti vrijednost postojećih dionica, a novac za posudbu to neće učiniti. Iz tog razloga, dioničarski dokapitalizacije gledaju na povoljnije načine.
Ponekad ih kompanije privatnog kapitala koriste kako bi rano napustile neke svoje investicije ili kao izvor refinanciranja. I imaju sličan utjecaj kao povratni povrati pod utjecajem ako nisu dokapitalizacije dividendi. Korištenje duga može pružiti porezni štit - što može nadmašiti dodatni trošak kamata. To je poznato kao teorema Modigliani-Miller, koja pokazuje da dug pruža porezne olakšice koje nisu dostupne glavnicom. A učinjeni rekordi mogu povećati zaradu po dionici (EPS), povrat kapitala i omjer cijene prema knjizi. Posudba novca za otplatu starijih dugova ili kupnju zaliha također pomaže tvrtkama da izbjegnu oportunitetne troškove s tim zarađenom dobiti.
Kao i LBO, utjecati na dokapitalizaciju daju poticaj menadžmentu da bude discipliniraniji i poboljšati operativnu učinkovitost, kako bi se zadovoljile veće kamate i glavnice. Često ih prati restrukturiranje, u kojem tvrtka prodaje suvišnu ili više ne stratešku pogodnost kako bi smanjila dug. Međutim, opasnost je da izuzetno visoki utjecaj može dovesti kompaniju do gubitka strateškog fokusa i postajanja mnogo osjetljivija na neočekivane šokove ili recesiju. Ako se sadašnje okružje duga promijeni, povećani troškovi kamata mogu ugroziti održivost poduzeća.
Povijest utjecaja na dokapitalizaciju
Uspostavljene dokapitalizacije bile su posebno popularne u kasnim 80-ima kada se velika većina koristila kao obrana za preuzimanje u zrelim industrijama za koje nisu potrebni značajni tekući kapitalni izdaci da bi ostali konkurentni. Povećavanje duga u bilanci, a time i utjecaj tvrtke djeluje kao zaštita od morskih pasa od neprijateljskih preuzimanja od strane korporacijskih napadača.
