Prošlo je više od pet godina otkako je balon kućišta bacio na spektakularan način i raspalio plamen financijske krize koja je odjeknula samo s Velikom depresijom 1930-ih. Ova posljednja recesija od tada postaje poznata kao Velika recesija, a sada se uveliko slaže da su Sjedinjene Države službeno prešle u recesiju u prosincu 2007. Sljedeće godine, neke od najvećih financijskih institucija, uključujući nekolicinu najvećih banaka u zemlji, ili nisu uspjeli ili su bili prisiljeni u ruke rivala po prodajnim cijenama vatre. Velika recesija službeno je završila u lipnju 2009., ali gospodarstvo se još nije potpuno oporavilo. U stvari, mnogi tržišni stručnjaci zabrinuti su da će gospodarstvo dvostruko zaroniti u recesiju.
Sada, nakon što je prošlo skoro desetljeće od vrhunca stambenog tržišta, kakve lekcije investitori i banke mogu naučiti iz bankarske krize koju je dovela Velika recesija? Financijska se regulativa znatno povećala od krize, ali vjerojatno se nije bavila temeljnim pitanjima. Teško je vidjeti da će regulacija ikada u potpunosti ukloniti izglede buduće krize. Međutim, postoje važne lekcije, poput uspješnog izbjegavanja dvostruke recesije. Čini se da je Federalne rezerve naučile brojne lekcije iz Velike depresije, ali investitori još uvijek nisu zaključili kako izbjeći financijske pojave.
Kriza Redux
O događajima koji su doveli do kreditne krize i velike recesije detaljno su obrađeni brojni vodeći autori i tijela financijskog tržišta. Tu se ubrajaju veliki kratki film Michaela Lewisa, Preveliki da bi propao Andrew Ross Sorkin, Na rubu Henry Paulson i Nakon glazbe koju je zaustavio Alan Binder. U novije vrijeme, serija od četiri predavanja koja je Ben Bernanke održao na Sveučilištu George Washington, u ožujku 2012., objavljena je u knjizi pod naslovom Federalne rezerve i financijska kriza . Svi daju detaljni sažetak krize, a svaki je vrijedan čitanja za one koji su zainteresirani za stvarne događaje koji su se dogodili.
Bernankeovo drugo predavanje uranja u pojedinosti i smatra da je razdoblje između 1982. i 2000. godine, poznato pod nazivom Velika umjerenost, uspavalo ekonomiju u samozadovoljno stanje koje je trebalo zbog nekih šokova. Eksplozija mjehurića dot-com uklonila je brojne viškove koji su se nagomilali na burzi, a rafalna stambena kriza smanjila je produženo razdoblje iznadprosječne aprecijacije cijena kuća.
Cijene kuća skočile su 130% između kraja 1990. i 2006. godine, ali tržište je sve više pokretano smanjenjem kreditnih standarda. Na mnogim su tržištima zahtjevi za predujam smanjeni s 20 na 10% vrijednosti kuće ili su čak i nepostojeći. Dokumentacija o prihodu i mogućnosti privođenja hipotekarnih plaćanja postala je labava i, u nekim slučajevima, „lažni zajmovi“ su stupili u modu gdje podaci o prijavi za kredit nisu provjereni. Omiljene stope s ekstremno niskim početnim kamatnim stopama (kao što je 1%) i negativnim amortizacijskim zajmovima, gdje je preostalo povećanje hipotekarnih kredita za kratko početno razdoblje. Bernanke je procijenio da je u 2007. godini 60% nenamjenskih kredita posjedovalo vrlo malo dokumentacije.
Prema Roddy Boyd-u, autoru Fatal Risk: A upozorijska priča o korporativnom samoubojstvu AIG-a , apsolutni vrhunac bijesa na stambenom tržištu u Sjedinjenim Državama dogodio se krajem prvog tromjesečja 2005. Od niske točke 1990. u okolini Milijun, godišnje stanovanje počinje ukrštanje u bik koji je trajao otprilike 15 godina. Ali iz razloga o kojima će se beskrajno raspravljati, oni su dosegli vrhunac 2005. godine na oko 1, 75 milijuna i spustili se na dubine znatno ispod bilo kojeg razdoblja u posljednja tri desetljeća. Nakon što su oko 2008. godine započeli s oko 250.000 stambenog zbrinjavanja, u razdoblju od nekoliko godina, nakon krize, nagomilali su se oko 500.000.
Naučene lekcije
Kako su razine duga rasle, a zahtjevi za kreditima dosezali najniži zajednički nazivnik, porast cijena stanova naglo je preokrenuo. Ova lekcija iznova se iznova ponavljala tijekom financijskih kriza. U klasičnom tekstu The Great Crash 1929 , prvi put napisan 1954, poznati ekonomist John Kenneth Galbraith izjavio je: "Mjehurić dolazi od porasta cijena, bilo od dionica, nekretnina, umjetničkih djela ili bilo čega drugog. Povećanje cijena privlači pažnju i kupaca, što rezultira još višim cijenama. Dakle, očekivanja su opravdana samom akcijom koja podiže cijene. Proces se nastavlja i optimizam u pogledu tržišnog učinka je red dana. Cijene se povećavaju još više. Zatim, iz razloga koji beskrajno neće raspravljati, mjehurić puknuti."
Galbraithov citat odnosi se na tržišni pad 1929. godine koji je doveo do velike depresije, ali mogao se lako napisati za dot-com, stambene mjehuriće i bilo koji financijski balon koji je ikada puknuo ili će propadati u budućnosti. Ključna pogreška u većini financijskih modela koji podržavaju hipoteke i egzotične vrijednosne papire utemeljene na njima bila je pretpostavka da cijene stanovanja ne opadaju. Nažalost, mjehurići puknu bez najave i do danas nije postojao sustavni način da se izbjegnu.
Također je vrlo iznenađujuće kako je malo ljudi i entiteta predvidjelo vrijeme pucanja mjehurića stanovanja ili ozbiljan štetni utjecaj koji bi imao na američko i globalno gospodarstvo. Rad pod naslovom Wall Street i stambeni mjehur , Ing-Haw Cheng, Sahil Raina i Wei Xiong, proučio je agente koji su pomogli sekuritizaciju hipoteka što je dovelo do stambene krize i detaljno je "malo svjesnost svjesnosti agenata sekuritizacije o stambenom balonu i predstojeći sudar na njihovim domaćim tržištima. " Kao i mnogi kućni špekulanti, nastavili su prodavati postojeće kuće za nove domove sa sve većim hipotekama i kreditnim stanjima.
Bernankeova stajališta su da su Federalne rezerve dovoljno naučile iz Velike depresije da se Velika recesija nije pretvorila u produženu depresiju. U svojim predavanjima detaljno je prikazao grafikone koji pokazuju da su trendovi na burzi i nezaposlenosti bili na istom putu kao u 1930-ima, sve dok Fed nije intervenirao da zaustavi poslovanje s bankama, novčanim fondovima i ključnim financijskim institucijama, poput brokerskih dilera i osiguranja AIG.
Važno je također napomenuti da Federalne rezerve oprezno ne prebrzo podižu stope i doprinose dvostrukoj recesiji. Student na prvom predavanju Bernankea u George Washingtonu pronicljivo je istaknuo da se Velika depresija zapravo sastoji od dvije recesije: "oštre recesije između 1929. i 1933. i druge 1937." Ukazao je da je Fed prerano povećao stope, a vlada je prebrzo smanjila svoj proračunski deficit i pooštrila svoju fiskalnu politiku. To bi moglo završiti pretpostavkom trenutne situacije dok se političari bore za smanjenje deficita, povećanje poreza i provođenje politika koje bi mogle vrlo dobro spriječiti potpuni ekonomski oporavak.
Za banke
Financijske institucije sada su podložne Dodd-Frankovom zakonodavstvu koje nastoji potaknuti kapitalne potrebe i pomoći u izbjegavanju zatajenja banaka koje se smatraju vitalnim za zdravlje cjelokupne ekonomije. Bernanke je priznao da je regulacija tijekom Kreditne krize bila razdvojena i da nije zauzela holistički pristup osiguravanju zdravlja cjelokupnog financijskog sustava. U budućnosti, banke novčanog centra, kao i veliki dileri i osiguravajuće kuće, imat će više standarde kapitala za nadoknadu zajmova koji idu loše i bilančna imovina pada u vrijednosti.
Banke su također povećale standarde kreditiranja, dok je većina pokretača zajma bankarskih kredita bankrotirala. Zacijelo, standardi kreditiranja postali su previše strogi u mnogim slučajevima, no to je malo iznenađujuće s obzirom na ozbiljnost broja kredita koji su propali na tržištima poput Floride, Arizone i Nevade.
Donja linija
Federalne rezerve imaju dva glavna mandata: držati pod kontrolom inflaciju i maksimalno povećati zaposlenost. Planira zadržati niske kamatne stope sve dok se nezaposlenost ne približi na 6%. Čini se da su Federalne rezerve naučile iz povijesti i pomogle su zadržati Veliku recesiju da ne odrazi razinu nezaposlenosti od 25% koja se dogodila tijekom Velike depresije. Nezaposlenost je dosegla vrhunac od oko 10% u 2009. godini i pomalo se stalno smanjivala. Što se tiče političara i drugih koji će im pomoći u stvaranju budućih mjehurića, čini se da oni još uvijek nisu naučili lekcije o tome kako se prvo oporaviti ili izbjeći mjehuriće. Najbolji savjet može biti jednostavno izbjegavanje investicija koje su imale velike pokrete i povećale vrijednost u kratkom vremenu. Ili barem, ulagači mogu prodati kao povećanje ulaganja s vremenom i iskoristiti prihod za kupnju drugih dionica i imovine koja izgledaju razumnije.
