Naftni fond Sjedinjenih Država (USO) je proizvod koji se trguje na burzi (ETP) koji nastoji osigurati investicijske rezultate koji odgovaraju dnevnim kretanjima cijena lagane, slatke sirove nafte West Texas Intermediate (WTI). Naftni fond Sjedinjenih Država dizajniran je za kratkoročne investitore koji mogu kontinuirano pratiti svoje pozicije i koji su voljni na kratkoročne terminske ugovore o WTI sirovoj nafti. Budući da je referentni fond fonda WTI terminski ugovor o sirovoj nafti s kojim se trguje na njujorškoj robnoj berzi (NYMEX), fond može doživjeti kontago pri prevrtanju terminskih ugovora, što je nepovoljno za dugoročne ulagače.
Pregled
Naftni fond Sjedinjenih Država izdao je 10. travnja 2006. godine američki robni fond. Cilj ulaganja fonda je osigurati dnevne rezultate ulaganja koji odgovaraju dnevnim postotnim promjenama promptne cijene WTI sirove nafte koja će se isporučiti u Cushing, Oklahoma. Dnevne promjene mjere se dnevnim postotnim promjenama cijena gotovo mjesečnih terminskih ugovora WTI sirove nafte kojima se trguje na NYMEX. Ako se fjučerski ugovor za predzadnji mjesec približi dva tjedna do njegovog isteka, referentni fond fonda je WTI terminski ugovor o sirovoj nafti koji ističe sljedeći mjesec. Iako fond ulaže svoju imovinu prvenstveno u terminske ugovore o sirovoj nafti na burzi i terminske ugovore povezane s naftom, kao što su terminske ugovore o prirodnom plinu, fond također može ulagati u swap i terminske ugovore.
Budući da svi terminski ugovori imaju rok trajanja, naftni fond Sjedinjenih Država mora aktivno prebaciti svoje terminske ugovore u roku od mjesec dana na terminske ugovore WTI sirove nafte koji istječu u sljedećem mjesecu kako bi se izbjeglo preuzimanje robe. Fond prvenstveno drži terminske ugovore na frontan mjesec na sirovu naftu i mora svaki mjesec prebacivati svoje terminske ugovore. Na primjer, ako drži terminske ugovore o WTI sirovoj nafti koji istječu u rujnu 2016., on mora prebaciti svoje ugovore i kupiti one koji istječu u listopadu 2016. godine.
Povijesni performans
Naftni fond Sjedinjenih Država nije postigao niže cijene od WTI sirove nafte i nije pravilno mjerio dnevne performanse u posljednjih pet godina. Stoga bi ulagači koji dugoročno vrebaju naftu možda željeli ostati podalje od ovog fonda zbog njegovog slabog učinka. Između 30. lipnja 2011. i 30. lipnja 2016., spot cijena WTI sirove nafte pala je samo 49, 35%, s 95, 30 dolara po barelu na 48, 27 dolara po barelu. Međutim, naftni fond Sjedinjenih Država pao je za 68, 23% u istom razdoblju. Uz to, spot cijena cijena sirove nafte WTI do 30. lipnja 2016. porasle su za 31, 13% (YTD), dok je naftni fond Sjedinjenih Država porastao samo za 4, 9% YTD. Neuspjeh rada fonda i velike pogreške u praćenju posljedica su prije svega troškova valjanja futures ugovora tijekom svakog mjeseca i contangoa.
Contango i negativan prinos rola
Contango nastaje kada je cijena terminskog ugovora na predmetnoj imovini viša od očekivane buduće spot vrijednosti. Budući da je terminski ugovor u pred mjesecu jeftiniji od onih koji istječu dalje s vremenom, kazuje se da je krivulja terminskog poslovanja nagibna prema gore. To uzrokuje negativne prinose rola, jer će ulagači izgubiti novac prodajući futurne ugovore koji istječu i kupnju daljnjih ugovora po višoj cijeni. Suprotno od contango-a, zaostajanje se događa kada je cijena terminskog ugovora osnovnog sredstva ispod očekivane buduće spot-cijene. Slijedom toga, zaostalost omogućuje investitorima dobit tijekom prevrtanja istječenih terminskih ugovora na terminske ugovore koji istječu kasnije mjeseca.
Sirova nafta i prirodni plin ubrajaju se u robu koja je u prošlosti doživjela duga razdoblja zagađenja. Stoga, naftni fond Sjedinjenih Država pati od negativnih prinosa rola kada kupuje dalje datirane terminske ugovore WTI kako istječe fjučerski ugovor s datumom mjeseca. Dugoročno, negativni prinosi roll-a zbrajaju se, što uzrokuje da investitori američkog Naftnog fonda dožive gubitke. Stoga bi ulagači koji planiraju dugoročno izlagati naftnom tržištu trebali izbjegavati ulaganja u Naftni fond Sjedinjenih Država.
