Federalne rezerve u srijedu trebaju postaviti stopu hranjenih sredstava za 25 baznih bodova. U izjavi iz prosinca 2016., u kojoj je odbor povisio stope po drugi put u 10 godina, FOMC je rekao da su u 2017. godini imali tri pohoda. Međutim, ključni pokazatelji sugeriraju da Fed treba započeti zaoštravanje bržim tempom nego što je navedeno riskira pasti iza krivulje, ako već nije.
Središnja banka zaostaje za krivom kad ne podiže kamatne stope dovoljno brzom da bi mogla pratiti inflaciju. Suprotno tome, Federalne rezerve mogu prijeći krivulju povećavajući kamatne stope tempom bržim nego što inflacija sugerira da bi trebala biti.
Pad realnih cijena
Od prosinca 2015., kada je Fed prvi put podigao stope s nule, realne kamatne stope su pale. Prema Bloombergu, prilagođenom za PCE inflaciju - preferiranom Fedovom mjerom inflacije - realne kamatne stope pale su za 100 baznih bodova na minus 1, 2 posto, što nije pokazatelj ekonomije koja se približava ostvarenju svog dvostrukog mandata maksimalne zaposlenosti i 2 posto inflacije.
Spuštene kamatne stope u SAD-u učinile su atraktivnijim druge vrste imovine, ponajviše dionice i stambeno zbrinjavanje. Od uspona u prosincu 2015., američka su tržišta dionica porasla za preko 15 posto, dosegnuvši vrhunske rezultate. Uz zaduživanje na rekordno niskim razinama, stambeno tržište se oporavilo od financijske krize s cijenama koje su se približile razini prije recesije. Ako je Fed doista iza krivulje i primoran je povećati tempo povećanja, mogao bi se osjetiti nagli preokret i u dionicama i u cijenama kuća.
Pravilo Taylora
Daljnji dokaz da Fed pada iza krivulje može se pronaći uvidom u odnos između trenutne politike Feda i pravila Taylora. Pravilo Taylor, koje je razvio Stanford ekonomist John Taylor, matematička je formula koja želi ciljati stopu nahranjenih sredstava koristeći trenutnu stopu inflacije i realni BDP. Formula koristi osnovnu stopu sredstava od 2 posto, njezin povijesni prosjek. Formula je r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 gdje je p trenutna inflacija, a y je odstupanje stvarnog BDP-a od cilja.
Pomoću ovog modela Fed je do 300 baznih bodova iza cilja Taylor pravila.
Taylor je tvrdila da je prekomjerna politika smještaja između 2003. i 2005. bila izvor stambenog balona.
Donja linija
Od financijske krize, američka je ekonomija postupno preokrenula, dijelom i zbog mjera politike koje poduzimaju Federalne rezerve. Međutim, od 2015. godine, kada je Fed počeo razmišljati o povećanju stopa, ukazali su na brojne rizike zbog kojih će se stopa politike ostaviti na rekordno niskoj razini. U 2015. godini, volatilnost na tržištima u nastajanju spriječila je Fed da djeluje, u ranom dijelu 2016. to je bila naftna kriza, a u drugoj polovici 2016. izbori su bili razlog za zabrinutost.
No, kako je inflacija porasla, a tržište radnih mjesta i dalje divlja, može li stvarni rizik za FED ne podići stope dovoljno brzo?
