Ulagači će vjerojatno čuti izraze inflacije i bruto domaćeg proizvoda (BDP) gotovo svaki dan. Često se čini da se ovi podaci moraju proučavati kako bi kirurg proučio dijagram pacijenta prije operacije. Šanse su da imamo neki koncept o tome što oni znače i kako međusobno komuniciraju, ali što činiti kad se najbolji ekonomski umovi na svijetu ne mogu složiti oko temeljnih razlika između toga koliko bi američka ekonomija trebala rasti ili kolike inflacije je previše za financijska tržišta koja bi mogla podnijeti? Pojedinačni investitori moraju pronaći razinu razumijevanja koja pomaže njihovom odlučivanju bez uranjanja u gomile podataka. Saznajte što inflacija i BDP znače za tržište, gospodarstvo i vaš portfelj.
Terminologija
Prije nego što započnemo put u makroekonomsko selo, razmotrimo terminologiju koju ćemo koristiti.
Bruto domaći proizvod u Sjedinjenim Državama predstavlja ukupni agregatni proizvod američke ekonomije. Važno je imati na umu da su podaci o BDP-u, kako je priopćeno investitorima, već prilagođeni za inflaciju. Drugim riječima, ako je izračunato da je bruto BDP 6% veći u odnosu na prethodnu godinu, ali inflacija iznosila 2% u istom razdoblju, rast BDP-a iznosio bi se kao 4% ili neto rast tijekom razdoblja. (Da biste saznali više o BDP-u, pročitajte Makroekonomsku analizu , Ekonomski pokazatelji da biste znali i što je BDP i zašto je to tako važno? )
Nježni ples inflacije i BDP-a
Klizavi nagib
Odnos između inflacije i ekonomskog učinka (BDP) djeluje kao vrlo delikatan ples. Za investitore na burze, godišnji rast BDP-a od vitalnog je značaja. Ako ukupni gospodarski proizvod opada ili samo drži stabilnim, većina tvrtki neće moći povećati profit, što je glavni pokretač uspješnosti dionica. Međutim, preveliki rast BDP-a također je opasan, jer će najvjerojatnije doći do povećanja inflacije, što uništava dobit dionica čineći naš novac (i budući korporativni profit) manje vrijednim. Većina ekonomista danas se slaže da je 2, 5% -tni rast BDP-a godišnje najviše što naše gospodarstvo može sigurno održavati bez izazivanja negativnih nuspojava. Ali odakle dolaze ovi brojevi? Da bismo odgovorili na to pitanje, moramo uključiti novu varijablu, stopu nezaposlenosti. (Za čitanje u vezi, pogledajte Istraživanje izvješća o zapošljavanju .)
Studije su pokazale da je tijekom proteklih 20 godina godišnji rast BDP-a iznad 2, 5% uzrokovao pad nezaposlenosti od 0, 5% za svaki postotni poen preko 2, 5%. Zvuči kao savršen način ubijanja dviju ptica jednim kamenom - povećati ukupni rast uz smanjenje stope nezaposlenosti, zar ne? Međutim, nažalost, ovaj se pozitivan odnos počinje raspadati kada zaposlenost postane vrlo niska, ili blizu potpune zaposlenosti. Izuzetno niske stope nezaposlenosti pokazale su se skupljim i vrijednijima jer će gospodarstvo koje djeluje pri gotovo punoj zaposlenosti uzrokovati dvije važne stvari:
- Agregatna potražnja za robom i uslugama povećavat će se brže od ponude, uzrokujući rast cijena. Kompanije će morati povećati plaće kao rezultat uskog tržišta rada. To povećanje se obično prenosi na potrošače u obliku viših cijena jer tvrtka izgleda kako bi povećala dobit. (Da biste vidjeli inflaciju troška po cijenama potražnje i povlačenje .)
S vremenom rast BDP-a uzrokuje inflaciju, a inflacija počinje hiperinflaciju. Jednom kada se ovaj proces uspostavi, brzo može postati samo-ojačavajući povratni krug. To je zato što će u svijetu u kojem raste inflacija ljudi potrošiti više novca jer znaju da će to biti manje vrijedno u budućnosti. To uzrokuje daljnja povećanja BDP-a u kratkom roku, što dovodi do daljnjih povećanja cijena. Također, učinci inflacije nisu linearni; 10% inflacija znatno je dvostruko štetnija od 5% inflacije. Ovo su lekcije koje je najnaprednija ekonomija naučila iskustvom; u SAD-u se trebate vratiti 30-ak godina unazad kako biste pronašli produljeno razdoblje visoke inflacije, koje je bilo ispravljeno samo prolaskom bolnog razdoblja visoke nezaposlenosti i izgubljene proizvodnje jer je potencijalni kapacitet ostao u praznom hodu.
"Reci kada"
Pa koliko je inflacija "previše"? Postavljajući ovo pitanje otkriva još jednu veliku raspravu, jedna se nije tvrdila samo u SAD-u. ali širom svijeta središnji bankari i ekonomisti podjednako. Ima onih koji inzistiraju na tome da bi napredna gospodarstva trebala imati za cilj postojanje inflacije od 0%, ili drugim riječima, stabilne cijene. Opći konsenzus, međutim, je da je mala inflacija zapravo dobra stvar.
Najveći razlog ovog argumenta u korist inflacije jesu slučajevi plaća. U zdravom gospodarstvu, ponekad će tržišne snage zahtijevati da tvrtke smanje realne plaće ili plaće nakon inflacije. U teorijskom svijetu, porast plaće od 2% tijekom godine s 4% inflacije ima jednak neto učinak na radnika kao smanjenje od 2% u razdobljima nulte inflacije. Ali u stvarnom svijetu rijetko se događaju smanjenja nominalnih (stvarnih dolara) jer radnici u bilo kojem trenutku odbijaju prihvatiti smanjenje plaća. To je glavni razlog što se većina ekonomista danas (uključujući one zadužene za monetarnu politiku SAD-a) slaže da je mala količina inflacije, oko 1-2% godišnje, korisnija nego štetna za ekonomiju.
Federalne rezerve i monetarna politika
SAD u osnovi imaju dva oružja u svom arsenalu za pomoć gospodarstvu ka putu stabilnog rasta bez pretjerane inflacije; monetarna politika i fiskalna politika. Fiskalna politika dolazi od vlade u obliku poreza i saveznog budžeta. Iako fiskalna politika može biti vrlo učinkovita u određenim slučajevima da potakne rast ekonomije, većina tržišnih promatrača monetarnu politiku vodi većem dijelu snažnog podizanja ekonomije u stabilnom obrascu rasta. U Sjedinjenim Američkim Državama Odbor za otvoreno tržište Saveznih rezervi (FOMC) zadužen je za provođenje monetarne politike, koja se definira kao bilo koja akcija ograničavanja ili povećanja količine novca koji kruži ekonomijom. Umanjena, to znači da Federalne rezerve (Fed) mogu donijeti novac lakšim ili težim dolaskom, potičući tako potrošnju da podstakne ekonomiju i ograniči pristup kapitalu kada stope rasta dostignu ono što se smatra neodrživim razinama.
Prije nego što se povukao, Alana Greenspana često su (napola ozbiljno) nazivali najmoćnijom osobom na planeti. Odakle je nastao ovaj dojam? Najvjerojatnije je to bilo zbog toga što mu je pozicija gospodina Greenspana (sada Ben Bernankea) kao predsjedatelja Federalnih rezervi osigurala posebna, ali ne-seksi ovlaštenja - uglavnom mogućnost određivanja stope saveznih fondova. Stopa "Fondova Feda" najniža je stopa s kojom novac može promijeniti ruke između financijskih institucija u Sjedinjenim Državama. Iako je potrebno vrijeme da se odrade učinci promjene stope Fed fondova (ili diskontne stope) u čitavoj ekonomiji, pokazalo se vrlo učinkovitom u prilagođavanju cjelokupne ponude novca kada je to potrebno. (Za nastavak čitanja o Fedu pogledajte odjeljak Oblikovanje monetarne politike , Federalne rezerve i Zbogom Alanu Greenspanu .)
Upitati malu skupinu muškaraca i žena iz FOMC-a koji nekoliko puta godišnje sjede za stolom da promijene tok najvećeg svjetskog gospodarstva je veliki red. To je poput pokušaja upravljanja brodom Teksasa brodom Teksasa preko Tihog okeana - to se može učiniti, ali kormilo na ovom brodu mora biti malo da bi najmanje ometalo vodu oko njega. Samo primjenom malih suprotstavljenih pritisaka ili oslobađanjem malo pritiska kad je potrebno, Fed može mirno voditi gospodarstvo najsigurnijim i najmanje skupocjenim putem do stabilnog rasta. Tri područja ekonomije koja Fed najviše pazi su BDP, nezaposlenost i inflacija. Većina podataka s kojima moraju raditi su stari podaci, pa je razumijevanje trendova vrlo važno. U najboljem slučaju, Fed se nada da će uvijek biti ispred krivulje, predviđajući što je sutra iza ugla, tako da se danas može manevrirati.
Đavo je u pojedinostima
Raspravlja se o tome kako izračunati BDP i inflaciju, koliko se može učiniti s njima kad budu objavljeni. I analitičari i ekonomisti često će početi birati podatke o BDP-u ili diskonticirati inflaciju za neki iznos, posebno ako to odgovara njihovoj poziciji na tadašnjim tržištima. Jednom kada uzmemo u obzir hedonističke prilagodbe za „poboljšanja kvalitete“, prilagođavanja prilagođavanja težini i sezonalnosti, nije ostalo puno toga što nije faktički obrađeno, izglađeno ili ocijenjeno na ovaj ili onaj način. Ipak, postoji metodologija koja se koristi, i dok se njezine temeljne promjene ne promijene, možemo gledati stope promjene CPI (mjereno inflacijom) i znati da se uspoređujemo iz konzistentne baze.
Posljedice za investitore
Praćenje pozornosti na inflaciju najvažnije je za ulagače s fiksnim prihodom, jer buduće tokove prihoda mora diskontirati inflacija kako bi se utvrdilo koliku će vrijednost današnji novac imati u budućnosti. Za investitore dionica inflacija, bilo stvarna ili očekivana, ono je što nas motivira da preuzmemo povećani rizik ulaganja u dioničko tržište, u nadi da ćemo stvoriti najviše realne stope prinosa. Stvarni prinosi (sve naše rasprave na burzi treba svoditi do ove krajnje metrike) su prinosi od ulaganja koji ostaju nakon provizija, poreza, inflacije i svih ostalih troškova trenja uzimajući u obzir. Sve dok je inflacija umjerena, burza nudi najbolje šanse za to u usporedbi s fiksnim prihodima i gotovinom.
Postoje slučajevi kad je najkorisnije jednostavno uzeti brojeve inflacije i BDP-a po nominalnoj vrijednosti i krenuti dalje; uostalom, postoji mnogo stvari koje zahtijevaju našu pažnju kao investitora. Međutim, korisno je povremeno se izložiti temeljnim teorijama koje stoje iza brojeva kako bismo potencijal ulaganja vratili u odgovarajuću perspektivu. (Za povezano čitanje pogledajte „Kad je inflacija dobra za gospodarstvo?“)
