Major Moves
U broju časopisa Chart Advisor od 11. veljače spomenuo sam Dow Teoriju i načelo potvrde. Drugi aspekt Dow teorije je trofazni model trendova bikova. S vremenom se ovaj model proširio i proučavao, no temeljni koncept koristan je za stvaranje racionalnih očekivanja o tome kada se trend može završiti. Želim da upotrijebim taj model da odgovorim na neka pitanja koja nedavno dobivam od investitora zabrinutih da se ovo tržište bikova konačno bliži kraju.
Kao što je definirano u Teoriji Dow-a, tri su faze trenda:
- Akumulacija: početna faza novog trenda bikova, kada investitori koji toleriraju rizik spremni su kupiti dionice koje su podcijenjene. Sudjelovanje: Druga faza bikovskog trenda koja obično traje najduže, gdje je više sudionika na tržištu spremno preuzeti nove rizike. Distribucija: Posljednja faza bikova trenda koju obično karakteriziraju nagli skokovi cijena i rastuća volatilnost. Nazivaju ga "distribucijom", jer takozvani "pametni novac" dijeli dionice koje su posjedovali novim investitorima koji kupuju iz straha da će ih nestati.
U sljedećem grafikonu istaknuo sam tri faze bikova trenda koje su trajale između 2003. i 2007. kao ilustraciju ovog modela.
Ključno pitanje s kojim se ulagači suočavaju: gdje se započinje faza distribucije i sudjelovanje? Tehnika koju sam smatrao vrlo korisnom započeti je s indikatorom prosječnog istinitog raspona kako bi se identificirala točka u kojoj se volatilnost počinje uzdići iznad svog "normalnog" raspona. Kao što vidite, volatilnost je počela dostizati znatno više od normalnih razina sredinom do kraja 2007., znatno prije krize Medvjeda Stearnsa i Lehmana Brothers.
S&P 500: 2009 - 2019
Trend bikova koji postoji od 2009. godine bio je izazovniji za analizu jer se mnogi modeli koje smo koristili u prošlosti nisu odigrali onako kako se očekivalo. Intervencija od gotovo četiri bilijuna dolara od strane Federalnih rezervi i državnih programa poticaja vjerojatno je učinila mnogo da sakrije normalne signale na koje se oslonimo.
Međutim, na sljedećem ćete grafikonu primijetiti da je, nakon što je Fed objavio da će se početi povlačiti iz kvantitativnog ublažavanja u 2013., prosječni raspon istinitosti počeo izgledati normalnije i pružio je upozorenje prije velikih padova u 2015. i % pad u četvrtom tromjesečju 2018.
Nadamo se da bi ovo moglo pružiti malo perspektive zašto su neki tehničari zabrinuti da su vrlo široki rasponi cijena obilježili trenutni skup. Ono što sam želio pokazati pomoću ovih primjera je zašto čak i bikovsko tržište može staviti trgovce na rubu kad se kreće vrlo brzo i počinje izgledati kao razdoblje distribucije.
:
Što je teorija Dow-a?
Kako djeluje teorija valnog stanja Elliott?
Principi trendovskog trgovanja
Pokazatelji rizika - svi trgovci ili ništa
Po mom mišljenju, najveći rizik kada se tržište tako ponaša su trgovci koji inzistiraju na binarnom pogledu na tržište. Drugim riječima, umjesto korištenja odgovarajuće kontrole rizika (diverzifikacija, hedging, itd.), Svaki potencijalni signal distribucije tretiraju kao izlaznu točku.
Čini se da binarni trgovci pogrešno shvaćaju dva važna faktora:
- Čak i važeći distribucijski signal obično traje nekoliko mjeseci prije nego što se pretvori u dugoročno tržište medvjeda. Primjerice, pokazatelj prosječnog pravog raspona počeo je izgledati kao distribucija početkom 2007. godine, mnogo prije nego što je tržište započelo svoj pravi pad u 2008. godini. To znači da obično ima vremena za početak prebacivanja portfelja u konzervativniji smjer, a da se u potpunosti ne prebaci u gotovinu. uvijek su više "lažni" signali medvjeđeg tržišta od "valjanih" signala tijekom trenda. Drugim riječima, može postojati samo jedna točka u kojoj tržište pogađa kraj svog trenda i počinje opadati. Međutim, postoji mnogo točaka u trendu koji mogu izgledati kao kraj bez probijanja dugoročne razine podrške.
Da bi filtrirali loše signale od dobrih, većina tehničara tražit će potvrdne dokaze da je distribucija započela. Na primjer, obrnuti krivulja prinosa (o kojoj se raspravljalo u biltenu Chart Advisor) prošle godine ili smanjenje stopa rasta zarade moglo bi povećati izglede za uspješno prepoznavanje vrha tržišta.
Iako se neki pokazatelji bliže, ne vidimo općenito puno potvrđujućih dokaza osim povećanja volatilnosti da će se trend bikova vjerojatno završiti ove godine. Na primjer, kao što vidite na sljedećem grafikonu, tromjesečne stope rasta korporativnih prihoda i dalje su pozitivne. Iako su procjene za prvo tromjesečje niske, većina analitičara i dalje očekuje da će 2019. biti generalno pozitivna.
:
Što je tržište medvjeda?
Vodič za zaštitu živice za početnike
Stvaranje vrlo učinkovitih živica pomoću indeksa LEAPS
Dno crta: još uvijek čeka potvrdu
Moj je cilj u današnjem glasilu Chart Advisor bio da se pozabavim nekim pitanjima koja sam dobila o tome da li se bikovom tržištu privodi kraju. Na osnovu dokaza koji su mi dostupni, mislim da trend ipak zaslužuje korist od sumnje. Nadam se da sam postigao to da objasnim zašto je neki oprez i dalje razuman, ali povijesno gledano, mislim da još nemamo dovoljno dokaza za pretjeranu zabrinutost.
