Nakon niza neuspjeha, dionice Allergan PLC-a (AGN) smanjile su se za više od 50% u odnosu na njihov najviši maksimum sredinom 2015. godine, izvještava Barron. Najveća zabrinutost za ulagače bila je konkurencija za njen vodeći proizvod, tretman bora Botox, te iščekivanje isteka patenta ekskluzivnosti lijeka za suho oko Restasis, Barronove napomene.
"Pitanja su pretjerana", Barronovi su šalteri, ukazujući na "obećavajući niz novih lijekova" i dodali: "Vrijednost je dovoljno niska da se većina loših vijesti oko Allergana čini već cijenama."
Vrednovanje Allergana
Allergan se 21. ožujka zatvorio za 163, 70 dolara. Tijekom protekle godine, njegove su dionice pale za 30%. Allergan je jedan od prvih 10 sastavnih dijelova po tržišnoj težini indeksa S&P Pharmaceuticals Select Industry (SPSIPH), koji je u odnosu na godinu porastao za 4, 5% po indeksima S&P Dow Jones.
Koristeći procjene konsenzusa za EPS kako Barron's izvještava za 2018. i 2019., 15, 58 USD i 16, 51 USD, napredni P / Es na temelju zatvaranja 21. ožujka bio bi 10, 5 odnosno 9, 9. Barron napominje da konkurenti trguju uz 12 ili 13 puta veću zaradu.
Procjenjivanje Allergana s 12 puta višom zaradom od 2019. proizvodi cijenu od 198, 12 USD ili 21% više nego što je završilo 21. ožujka. Portfelj menadžer Jason Benowitz iz tvrtke Roosevelt Investments kaže Barronovom da on koristi P / E od 13, 5 na EPS-u za 2019. da bi vrednovao tvrtku, što generira cijenu od 222, 89 USD ili 36% više nego što je bilo 21. marta.
Loše vijesti
Otprilike 19% Allerganovog prihoda u 2017. godini, tri milijarde od 15, 9 milijardi USD, proizvedeno je od lijekova koji bi mogli izgubiti ekskluzivnost patenata do 2020. godine, napominje Barron. Otprilike polovica, odnosno 1, 5 milijardi dolara, otpada na lijek Restasis. Generička alternativa mogla bi biti na tržištu kasnije ove godine. Drugi veliki prodavači koji se suočavaju sa istim problemom su lijekovi za krvni tlak Bystolic i Alzheimer-evo liječenje Namenda XR, dodaje Barron.
Botox je u 2017. ostvario 3, 2 milijarde dolara prodaje, ili 20% ukupne prodaje tvrtke po Barronu. Revance Therapeutics Inc. (RVNC) provodi obećavajuća klinička ispitivanja na sličnom tretmanu koji se trenutno naziva RT002, kaže Barron, i potpisao je licencni ugovor s Mylan NV (MYL) radi njegove komercijalizacije.
'Rov oko botoksa'
Liječenje RT002, međutim, traje šest mjeseci, a ne tri ili četiri mjeseca s Botoxom i pri puno većim dozama, rekao je Michael Kon, portfeljski menadžer Golub Grupe, dugogodišnjeg investitora u Allergan, u napomeni Barronovom. Kon odbacuje konkurentsku prijetnju iz tih razloga i zbog još važnijeg povjerenja izgrađenog među pacijentima i liječnicima oko dokazanog proizvoda koji se ubrizgava u lice. To, ukazuje on, predstavlja veći "jarak oko Botoxa" od patenata.
Uz to, navodi Barron, pozivajući se na istraživanje tvrtke Cowen Inc., Botox ima 70% tržišnog udjela, a prodaja raste po otprilike dvoznamenkastim stopama unatoč stvaranju konkurencije s popustom. Što se tiče RT002, malo je vjerojatno da će na tržište stići najranije do 2020., po Barronovoj prodaji.
Prijelazne prednosti
Još jedan plus za Allergan su Barronovi izrazi koji su cross-prodaja i distribucija prednosti. Na primjer, tvrtka prodaje druge dermatološke pripravke koji se mogu prodati liječnicima u paketima s popustom, zajedno s Botoxom. Ako to ne bi bilo dovoljno, Barron primjećuje da takvi estetski proizvodi nisu pokriveni osiguranjem, pa cijene u potpunosti upravljaju onim što su potrošači spremni platiti.
Cjevovod za proizvod
Barron's također navodi niz 15 obećavajućih novih lijekova iz Allergana koji su u kasnoj fazi razvoja ili će vjerojatno doći na tržište u sljedećih nekoliko godina. Tvrtka je projicirala godišnju prodaju od 500 milijuna dolara za liječenje migrene koja bi trebala biti objavljena 2020. godine, a rekla je kako bi njegov lijek za bipolarni poremećaj Vraylar mogao prerasti u blokade nakon što odobrenje bude odobreno za drugu upotrebu. Sve u svemu, tvrtka je navela da ima šest proizvoda u razvoju koji u budućnosti mogu generirati više od četiri milijarde dolara godišnje prodaje, dodaje Barron.
"Svaka opcija za stvaranje vrijednosti"
Allergan također planira ove godine potrošiti 1, 5 milijardi dolara na otkup dionica i smanjiti dug za četiri milijarde dolara, istovremeno povećavajući rast takozvanim akvizicijama, kaže Barron. Među postojećim ponudama lijekova, kaže tvrtka, osam ih je ostvarilo rast prihoda od 10% do 20% u 2017. godini, a oni bi trebali proizvesti 80% ukupnog rasta tvrtke u 2018. godini.
Konačno, Barronov citirani direktor Brent Saundersa, koji se tiče mogućeg raspada tvrtke, "Razmotrit ćemo svaku opciju i vidjet ćemo postoje li mogućnosti za stvaranje vrijednosti, i idemo to učiniti s osjećajem hitnosti. " Scenarij koji su ponudili Barronovi podijelio bi Allergan na tvrtku s visokim rastom i tvrtku s niskim rastom. Prva će između ostalog uključivati estetske proizvode i sredstva za njegu očiju.
Ponovna meta preuzimanja?
Barronovi napominju da je Pfizer Inc. (PFE) ponudio kupnju Allergana za 363 dolara udjela u 2015. Dogovor je uključivao da Pfizer postane tvrtka sa sjedištem u Irskoj, poput Allergana, ali Obamina administracija nastoji sankcionirati takve korporativne inverzije motivisane porezom akvizicija. S nedavnim smanjenjem američkih stopa poreza na dobit, Allergan će se ponovno igrati. Po tržišnom ograničenju od 53, 6 milijardi dolara, po Barronu, potencijalni će ubojice morati biti veliki, poput 216, 1 milijarde dolara Pfizera.
