Trgovanje sokom od naranče postalo je globalno popularno, a količina trgovanja i dalje raste. Kao jedan od najpopularnijih voćnih sokova na svijetu, trgovanje sokom od naranče privlači različite tržišne sudionike, uključujući farmere, prerađivače, skladišta, proizvođače tržišta i arbitraže. Za trgovanje sokom od naranče na raspolaganju je više financijskih instrumenata, poput budućnosti i opcija. Ovaj članak govori o opcijama trgovanja na ugovorima s narančinim sokom, scenarijima trgovanja, tržištima trgovanja narančinim sokom i profilima sudionika, rizicima, nagradama i kako odlučujući faktori utječu na opcijske cijene trgovanja narančinim sokom. Opcije soka od naranče na ICE futures razmjeni uzimaju se kao primjeri koji se navode u cijelom članku.
Meka roba, koja uključuje pamuk, kakao, sok od naranče, kava, šećer, sada pronalazi mjesto u portfelju trgovanja aktivnih sudionika na tržištu kao alternativna klasa vrijednosnih papira. Nedostatak mogućnosti skladištenja i prerade prije 1950. ograničavao je sok od naranče na ono što se nazivalo potrošnjom roba istog dana ili vrlo pokvarljivom robom. U pedesetim godinama, industrija narančastih sokova revolucionirana je razvojem smrznutog koncentriranog soka od naranče (FCOJ). Kroz preradu, zamrzavanje i aromatiziranje sok od naranče postao je najdraže voćno piće u svijetu i roba kakva je danas.
Iako tržište, arbitraža i špekulacije i dalje ostaju srce trgovanja, zaštita je glavna svrha zbog koje se toliko proizvoda i dalje omogućuje trgovanje na vodećim svjetskim burzama. Zaštita se provodi derivativnim proizvodima kao što su futures i opcije koje proizvođači i potrošači mogu učinkovito iskoristiti za upravljanje rizikom.
Što je ugovor o opcijama soka od naranče ?
Kod trgovanja opcijama soka od naranče, temeljna imovina je jedan FCOJ-A fjučerski ugovor. Jedan takav kontakt budućnosti je vrijedan 15.000 funti koncentrirane krute tvari soka od naranče. To znači da ako ugovor o opciji soka od naranče istječe u novcu (ITM), kupac opcije za poziv / stavljanje soka od naranče dobit će pravo sklapanja dugog / kratkog terminskog ugovora o naranči s sokom. Zatim može taj terminski ugovor iskoristiti za jednu od nekoliko radnji: trgovati (prodati / kupiti) terminski ugovor, zamijeniti ugovor za fizički sok od naranče ili prebaciti ugovor na sljedeći terminski terminski ugovor.
Primjer korištenja opcija soka od naranče za zaštitu od živice
Pretpostavimo da je siječanj, a smrznuti koncentrirani sok od naranče trenutno se trguje sa 135 centi / funta (spot cijena). Narančasti farmer očekuje da će njegov usjev (1 jedinica FCOJ-a, ili 15.000 funti) biti spreman za prodaju do lipnja (za šest mjeseci). Poljoprivrednik je nervozan zbog pada cijena naranče u skoroj budućnosti, pa želi osigurati minimalnu prodajnu cijenu naranče (recimo oko 130 centi / funta) za vrijeme kada je njegov usjev spreman. Poljoprivrednik traži živicu ili zaštitu cijena na svom usjev. Da bi to učinio, može kupiti jedan ugovor o opciji za sok od naranče.
Put opcija daje poljoprivredniku pravo da proda predmetnu imovinu po određenoj cijeni prodaje (ili štrajka) u određenom vremenskom okviru. Narančasti farmer odabire opcijski ugovor s štrajkačkom cijenom od 135 centi i istekom roka u lipnju, kada će biti usjev njegov. Plaća unaprijed opciju premija od 4 centa po funti (4 centa X 15.000 funti = 600 USD).
Kupnja put opcije dat će farmeru naranče pravo, ali ne i obvezu, zauzeti kratku poziciju u jednom terminu ugovora o naranči s sokom po naprijed određenoj cijeni od 135 centi u trenutku isteka opcije. Ovaj futures ugovor dat će mu pravo prodaje naranče po unaprijed određenoj cijeni (135 centi / funta X 15.000 funti = 20.2500 USD).
Narandžani sok stavite opciju izračuna po isteku roka
- Ako se cijena soka od naranče smanji na 110 centi za funtu, opcija duga stavljenog soka od naranče doći će do novca. To znači da je štrajk cijena viša od tržišne, pa opcija vrijedi novca. Poljoprivrednik će iskoristiti mogućnost. Poljoprivrednik će dobiti kratku poziciju budućnosti od 135 centi. Dobit će 25 centi / funta s futures pozicije (135 centi / funta - 110 centi / funta = 25 centi / funta). Platio je prvu mogućnost premije od 4 centa po funti uz neto dobit od 21 centa po funti. Svoj sok od naranče može prodati po tržišnoj cijeni od 110 centi, uzimajući ukupnu prodajnu cijenu na 110 + 21 = 131 centa / funta. Za ugovor vrijedan 15.000 funti dobit će 15.000 * 131 centa = 19.650 USD. Ako cijena soka od naranče ostane na istim razinama (recimo, 133 centa) u trenutku isteka, opcija će se iskoristiti. Dobit će kratki terminski ugovor po cijeni od 135 centi, a može ga položiti na 133 centa, što mu daje dobit od 2 centa. Prodavat će svoj narandžasti usjev po tržišnim cijenama od 133 centa. Odbivši 4 centa koji je uplatio kao opcijsku premiju, njegova neto prodajna cijena iznosi 131 centa / funta (133 + 2 - 4 = 131 centa / funta). Za ugovor vrijedan 15.000 funti dobit će 19.650 dolara. Ako cijena soka od naranče poraste za 150 centi u trenutku isteka, opcija istječe bezvrijedno (jer je trenutna cijena viša od štrajka cijene put opcije). Poljoprivrednik neće moći iskoristiti opciju i neće dobiti kratki terminski ugovor. Međutim, on će moći prodati usjev naranče po tržišnim cijenama od 150 centi za funtu. Odbivši 4 centa koji je platio kao opciju premija, njegova neto prodajna cijena bit će 146 centi / funta (što je bolje od očekivane razine od 130 centi / funta). Za ugovor vrijedan 15.000 funti dobit će 21.900 dolara.
U svim mogućim scenarijima, korištenje opcije ugovora o naranči s sokom naranče osiguralo je poljoprivredniku dvostruku korist. Rizik mu je ograničen na negativnoj strani s jamstvom minimalne razine cijena (131 centa), plus on može koristiti koristi od rasta cijena. To dolazi po cijeni premije za opciju od 4 centa / funta.
S druge strane, razmotrimo procesor soka od naranče koji mora kupiti šest jedinica smrznutog koncentriranog soka od naranče u šest mjeseci. Trenutna cijena jedne jedinice FCOJ-a je 135 centi. Procesor je zabrinut kako narančaste cijene mogu rasti, pa on želi ograničiti svoju otkupnu cijenu na maksimalno oko 140 centi / funti. Da bi stekao zaštitu cijena, procesor može kupiti jednu mogućnost poziva naranče s sokom. Ona odabire opciju s štrajkačkom cijenom od 135 centi i datumom isteka šest mjeseci u budućnosti. Prednja cijena premijske opcije iznosi 4, 5 centa po funti (4, 5 centa X 15 000 funti = 675 dolara). U trenutku isteka, ova opcija poziva, ako se nalazi u novcu, dat će joj pravo da zauzme dugu poziciju fjučerskog soka od naranče koju može ukloniti po postojećim tržišnim cijenama i zaključati otkupnu cijenu.
Izračunavanje mogućnosti poziva naranče s sokom od naranče:
- Ako cijena narančinog soka u trenutku isteka padne na 110 centi, opcija istječe bezvrijedno (jer je trenutna cijena niža od štrajkačke opcije razgovora). Kupac neće moći iskoristiti opciju i neće dobiti dugi terminski ugovor. Međutim, ona će moći kupiti naranče po tržišnoj stopi od 110 centi za funtu. Dodajući 4, 5 centa po funti koju je platila kao premiju za opciju poziva, njezina će neto otkupna cijena biti 114, 5 centi po funti (što je bolje od njegove očekivane razine od 140 centi / funta). Njegov će neto trošak iznositi 114, 5 centi * 15 000 funti = 17, 175 USD. Ako cijena soka od naranče ostane približno na istim razinama (recimo, 137 centi / funta) u trenutku isteka, opcija će se iskoristiti (jer je trenutna cijena viša nego štrajk cijene opcije poziva). Proizvođač soka od naranče dobit će dugački ugovor o budućnosti na unaprijed određenih 135 centi i može ga otkupiti na 137 centi, što će mu donijeti zaradu od 2 centa / funta. Kupit će svoje naranče po tržišnim cijenama od 137 centi. Oduzimajući 4, 5 centa koju je uplatila kao opcijsku premiju, neto otkupna cijena iznosi 134, 5 centi / funta (137 + 2 - 4, 5 = 134, 5 centi). Njegov će neto trošak iznositi 134, 5 centi * 15 000 funti = 20, 175 dolara. Ako se cijena soka od naranče poveća za 150 centi / funta, duga opcija poziva za narančin sok doći će do novca i iskoristiće se. Kupac će dobiti dugu poziciju budućnosti na 135 centi. Može je ukloniti po konvertibilnoj cijeni od 150 centi, jer dobiva (150 - 135) = 15 centi s budućnosti pozicije. Plaćala je prvu premiju za opciju od 4, 5 centa uz neto dobit od 10, 5 centi / funti. Ona može kupiti naranče po tržišnoj cijeni od 150 centi, uzimajući ukupnu otkupnu cijenu na 139, 5 centi / funta (150 - 10, 5 = 139, 5 centi / funta). Njegov će neto trošak biti 139, 5 centi * 15 000 funti = 20, 925 dolara.
I u ovom slučaju, korištenje opcija soka od naranče jamči maksimalnu ograničenu otkupnu cijenu u svim scenarijima, uz prednost niže otkupne cijene u slučaju pada tržišnih cijena. Plaćanjem dijela troškova u obliku opcijske premije, proizvođač i potrošač mogu učinkovito zaštititi od negativnog rizika, a pritom zadržati visoku potencijalnu dobit / uštedu.
Osim scenarija zaštite, trgovci aktivno daju špekulativne oklade na ugovore o soku od naranče kako bi imali koristi od promjena cijena i mogućnosti arbitraže. Proizvođači tržišta također daju važan doprinos nudeći dovoljnu likvidnost i uske razlike u tržištu opcija.
Po čemu se mogućnosti soka od naranče razlikuju od budućnosti?
U idealnom slučaju, ili se futures ili opcije mogu koristiti za zaštitu, špekulacije ili arbitražu. Međutim, jasna prednost koju duge opcije imaju u odnosu na futures je da duge opcijske pozicije ne trebaju novac marže ili dnevno označavanje tržišta kao što su futures. Ova pogodnost dolazi po cijeni nepovratne premije opcije koja se plaća unaprijed i sklona je propadanju vremena. Kratke opcije zahtijevaju marginalni kapital.
Duge opcije također ograničavaju gubitke (ograničene na plaćenu premiju opcija), dok futures ima neograničen potencijal gubitka i na dugim i na kratkim pozicijama.
Profil tržišta i sudionici trgovanja opcijama sokova naranče
Buduće trgovanje smrznutim koncentriranim sokom od naranče započelo je 1945. godine, a tvrdi se da je jedan od razloga da naranče zauzmu jedno od prvih mjesta u američkim usjevima. Trenutno smrznuti koncentrirani futures narančin sok trguje na burzi ICE. Fizička nagodba jednog ugovora koja iznosi 15.000 funti narančaste krute tvari vrši se isporukom u bubnjeve ili spremnike. Dopuštene zemlje naranče su Sjedinjene Države, Brazil, Kostarika i Meksiko.
Brazil je na vrhu narančaste nacije, a slijede ga Sjedinjene Države. Te dvije zemlje su najutjecajnija tržišta za određivanje međunarodnih narančastih cijena. Otprilike 98 posto američke naranče dolazi s Floride, gdje je usjev podložan ekstremnim vremenskim događajima poput uragana ili neočekivanih hladnih preloma koji mogu obrisati usjeve tijekom cijele sezone. Koncentracija većine usjeva na jednom lokalitetu i mogućnosti ekstremnih vremenskih pojava, kao i slični uvjeti u Brazilu, doveli su do velike nesigurnosti, a time i do velike volatilnosti narančastih cijena. Ova se volatilnost ogleda u narančastim procjenama opcija.
Evo grafikona nestabilnosti koji je dostupan iz izvješća o razmjeni ICE-a (Izvor: CRB-Infotech):
Takva promjenjiva volatilnost dovodi do velike promjene volatilnosti, što čini ugovore o opcijama soka od naranče pogodnima za razmjere trgovanja. Omjer raspodjele pomoću opcija odgovara onim instrumentima koji imaju visoku promjenljivost kolebanja (tj. Velike razine varijacija volatilnosti između opcija ITM, ATM i OTM).
ICE Burza ima opcije FCOJ A dostupne za trgovanje u gradovima New York, London i Singapur, idealno pokrivajući sve zemljopisne lokacije diljem APAC-a, Europe i Sjedinjenih Država tijekom ciklusa od 24 sata.
Čimbenici koji utječu na narančastu cijenu i procjenu narančastih opcija:
Vremenske prilike i bolesti utječu na bilo koju poljoprivrednu robu. Naranče nisu iznimka. U stvari, većina naranči za sok od naranče uzgaja se na dvije lokacije, na Floridi i u Brazilu. To znači da ekstremni vremenski događaji ili bolesti na jednom mjestu mogu poremetiti ili čak uništiti ogromnu količinu globalne ponude FCOJ-a. Obje su zemlje pod utjecajem uragana i neumjerenog smrzavanja i mrazeva. Brazil također pati od suša od svibnja do lipnja, koje mogu utjecati na usjev naranče. Ovi vremenski događaji utječu na usev naranče, što utječe na cijene FCOJ-a i cijene opcija.
Trgovine opcija soka od naranče moraju dobro paziti na godišnja doba i vremenske prognoze. Prognoze uragana mogu rezultirati naglim rastom cijena jer trgovci predviđaju štetu narančastim usjevima. Jednom kada uragan prođe, cijene će se prilagoditi tako da odražavaju stvarnu štetu koju je pretrpio usjev. U iščekivanju zime smrzavanje štetno naranče naranče i smanjenje ponude, cijene će u studenom često rasti. Ovaj skok cijena može se preokrenuti u prosincu i siječnju kada razina štete od smrzavanja postane jasna. Izvješće o razmjeni ICE-a (Izvor: CRB-Infotech) daje sljedeću ilustraciju:
Trgovci bi također trebali biti svjesni kako promjene u navikama potrošnje mogu utjecati na cijene soka od naranče. Povećanje potrošnje u zemlji u kojoj se uzgajaju naranče moglo bi smanjiti izvoznu ponudu. Potrošači bi mogli prestati gledati sok od naranče kao zdravstveno piće i prijeći na druga pića, kao što se događa u Sjedinjenim Državama. Smanjenje potrošnje može dovesti do pada cijena.
Vladine politike, lokalni zakoni o radu i razvoj međunarodne trgovine mogu utjecati na narančastu proizvodnju i opskrbu. Izvješće o potražnji i ponudi ponude naranče i naranče od Ministarstva poljoprivrede SAD-a pokriva procjene u svim regijama koje proizvode naranču u Sjedinjenim Državama i inozemstvu. Trgovci opcija soka od naranče također trebaju slijediti povezane vijesti specifične za trgovanje sokom od naranče od popularnih tržišta i dobavljača podataka vijesti poput Bloomberga.
Za trgovanje opcijama soka od naranče potreban je račun za trgovanje robnim brojevima kod reguliranih posrednika koji su ovlastili članstvo u odgovarajućoj burzi.
ICE Futures ugovor o narančama soku br. 1 (otvoren) - 1 godina | FindTheData
Donja linija
Interes kao i zahtjevi za diverzifikaciju doveli su do toga da trgovci gledaju izvan uobičajenih klasa sigurnosti dionica, obveznica i roba obične vanilije. Sok od naranče je posljednjih godina vrlo hlapljiva meka roba, što ga čini trgovinom visokog rizika. Osim gore navedenih čimbenika koji utječu na cijene narančastih mrlja, na trgovanje opcijama soka od naranče utječu i faktori specifični za modele opcijskih cijena - vježba ili štrajk cijena, vrijeme do isteka, stopa prinosa bez rizika (kamatna stopa) i volatilnost. Trgovci opcija soka od naranče trebaju biti svjesni tih ovisnosti. Trgovanje opcijama soka od naranče preporučljivo je samo iskusnim trgovcima koji imaju dovoljno znanja o trgovanju opcijama.
