Plemeniti metali klasificirani su kao roba, a njima se može trgovati putem više klasa sigurnosti, poput trgovanja metalima (spot trgovanje), fjučersa, opcija, fondova i fondova kojima se trguje na burzi (ETF). Dvije najpopularnije i najpopularnije robe za ulaganja - zlato i srebro - širom svijeta, nude širom svijeta mogućnosti trgovanja s visokom likvidnošću. Kao i s bilo kojom drugom trgovačkom imovinom, i u trgovini s plemenitim metalima postoje mogućnosti arbitraže. Ovaj članak objašnjava osnove arbitražnog trgovanja plemenitim metalima i daje primjere kako investitori i trgovci mogu profitirati od arbitraže u trgovini dragocjenim metalima.
Što je arbitraža?
Arbitraža uključuje istodobnu kupnju i prodaju vrijednosnog papira (ili njegovih različitih varijanti, poput vlasničkog udjela ili fjučersa) kako bi se iskoristila razlika u cijeni između cijene kupnje i prodaje (tj. Ponude i potražnje). Na primjer, cijena zlata u Comexu je 1225 dolara. Na lokalnoj burzi, poluga se prodaje po 1227 dolara. Može se kupiti po nižoj cijeni i prodati ga po višoj, što donosi zaradu od 2 dolara.
Postoje mnoge inačice arbitraže. Na primjer:
- Tržišna arbitraža lokacije - Razlika u potražnji i ponudi plemenitog metala na jednom zemljopisnom tržištu (lokaciji) u usporedbi s tržištem na drugom tržištu može dovesti do razlike u cijeni, što arbitraši pokušavaju iskoristiti. To je najjednostavniji i najpopularniji oblik arbitraže. Na primjer, recimo da je cijena zlata u New Yorku 1250 dolara za uncu, a u Londonu 802 GBP za uncu. Pretpostavimo tečaj 1 USD = 0, 65 GBP, što dolarsku protuvrijednost londonskog zlata čini 1233, 8 USD. Pretpostavimo da je cijena otpreme iz Londona u New York 10 dolara. Trgovac može očekivati korist tako što će kupiti zlato na tržištu s nižim cijenama (London) i prodati ga na tržištu više cijene (New York). Ukupna kupovna cijena (trošak plus otprema) iznosit će 1243, 8 USD, a trgovac može očekivati da će je prodati za 1250 USD, uz zaradu od 6, 2 USD.
Važni detalj koji ovdje nije riješen je vrijeme isporuke. Možda će trebati najmanje jedan dan da željena pošiljka stigne u New York iz Londona, zrakom ili brodom. Trgovac rizikuje pad cijena tijekom ovog tranzitnog razdoblja, što će - ako cijena padne ispod 1243, 8 dolara - dovesti do gubitka.
- Cash and Carry Arbitrage - To uključuje stvaranje portfelja dugih pozicija u fizičkoj imovini (recimo, spot srebra) i ekvivalentne kratke pozicije u temeljnim budućnosti budućnosti odgovarajućeg trajanja. Kako arbitraža obično ne uključuje kapital, financiranje je potrebno za kupnju fizičke imovine. Uz to, skladištenje imovine tijekom trajanja arbitraže također ima troškove.
Pretpostavimo da se fizičkim srebrom trguje po 100 USD po jedinici, a jednogodišnje srebro trgovanje na 110 USD (10% premije). Ako trgovac pokuša arbitražu bez korištenja vlastitog novca, uzima kredit od 100 USD uz 2% godišnje kamate i kupuje jedinicu srebra. Pohranjuje ga po cijeni skladištenja od 2 dolara. Ukupni troškovi nošenja ove pozicije tijekom godine su 104 USD (100 USD + 2 + 2 USD). Za arbitražu, on kraće jednu srebrnu budućnost na 110 dolara, a očekuje da će na kraju godine imati koristi od 6 dolara. Međutim, arbitražna strategija neće uspjeti ako cijene srebrnih fjučersa padnu na 104 USD ili manje kad istekne ugovor o srebrenom terminskom ugovoru.
- Arbitraža u raznim vrstama imovine plemenitih metala - trgovanje plemenitim metalima također je dostupno kroz fondove specifične za plemenite metale i ETF-ove. Takvi fondovi ili djeluju na osnovi neto vrijednosti imovine na kraju dana (uzajamni fondovi koji se temelje na zlatu) ili na osnovi trgovanja u stvarnom vremenu (npr. Zlatni ETF-ovi). Svi takvi fondovi prikupljaju kapital od ulagača i prodaju određeni broj jedinica fondova koji predstavljaju frakcijska ulaganja u temeljni plemeniti metal. Prikupljeni kapital koristi se za kupnju fizičkih poluga (ili sličnih ulaganja, kao što su drugi fondovi poluga). Trgovci možda ne mogu dobiti arbitražne mogućnosti u završnim danima temeljenim na NAV fondovima, ali dostupne su široke mogućnosti arbitraže koristeći ETF-ove koji se bave zlatom u stvarnom vremenu. Arbitražni trgovci mogu potražiti mogućnosti preko zlata ETF-a i druge imovine, poput fizičkog zlata ili zlata. (Pogledajte povezano: Koji zlatni ETF trebate posjedovati i 5 najboljih ETF-ova s najboljom izvedbom.)
Ugovori o plemenitim metalima (poput opcija za zlato) nude drugu sigurnosnu klasu u kojoj se istražuju mogućnosti arbitraže. Na primjer, sintetička opcija poziva, koja je kombinacija dugačke opcije zlata i duge zlatne budućnosti, može se arbitrirati protiv mogućnosti dugačkog zlata. Oba proizvoda imat će slične isplate. Od veljače 2015. godine, jednogodišnje opcije za stavljanje zlata s štrajkastom cijenom od 1210 dolara bile su dostupne za 1.720 dolara (veličina serije 100), opcije poziva za 2.810 dolara i futures za 1210 dolara. Ako zabranite transakcijske troškove, prva pozicija (put + budućnost) može se stvoriti za (1.210 USD + 1.720 $ = 1.930 USD) i cijena poziva od 2.810 USD, nudeći potencijalnu arbitražnu dobit od 80 USD. Također treba uzeti u obzir i transakcijske troškove koji mogu smanjiti ili smanjiti profit.
- Vremenska arbitraža (zasnovana na špekulacijama) - Druga varijanta arbitraže (sans 'istovremena' kupovina i prodaja) je vremenski spekulativno trgovanje s ciljem arbitražne dobiti. Trgovci mogu zauzeti vremenske pozicije u vrijednosnim papirima plemenitih metala i likvidirati ih nakon određenog vremena, na temelju tehničkih pokazatelja ili obrazaca.
Osnove arbitraže plemenitih metala
Zlato, platina, paladij i srebro najčešće su trgovani plemenitim metalima. Sudionici na tržištu uključuju rudarske kompanije, kuće za poluve, banke, hedge fondove, savjetnike za trgovanje robnim proizvodima (CTA), vlasničke trgovačke tvrtke, dizajnere tržišta i individualne trgovce.
Postoji više razloga zašto, gdje i kako se stvaraju mogućnosti arbitraže za trgovanje plemenitim metalima. Mogu biti rezultat varijacija potražnje i ponude, trgovačkih aktivnosti, opaženih vrijednosti različitih sredstava povezanih s istim temeljnim, različitih geografskih područja trgovinskih tržišta ili srodnih varijabli, uključujući mikro- i makroekonomske čimbenike.
- Ponuda i potražnja: Centralne banke i vlade diljem svijeta svoje su novčane rezerve vezale za zlato. Iako je većina država odustala od zlatnog standarda, pokretna inflacija ili povezane makroekonomske promjene mogu dovesti do značajnog porasta potražnje za zlatom, jer neki smatraju sigurnijim ulaganjem od pojedinačnih dionica ili valuta. Pored toga, ako se zna da će vladin entitet, poput Indijske rezervne banke, kupiti velike količine zlata, to će povisiti cijene zlata na lokalnom tržištu. Aktivni trgovci pomno prate takav razvoj događaja i pokušavaju izvući dobit. Vremenski okvir prenosa: Cijene vrijednosnih papira različitih klasa, ali povezane s istim osnovnim sredstvima, uglavnom su međusobno usklađene. Na primjer, promjena cijene fizičkog zlata od 3 dolara na spot tržištu prije ili kasnije će se odraziti na cijenu futures zlata, opcije na zlato, zlatne ETF-ove ili fondove na bazi zlata u odgovarajućim omjerima. Sudionici na tim pojedinim tržištima možda će trebati vremena da primijete promjenu cijena temeljnog tržišta. Taj vremenski odmak i pokušaji različitih sudionika na tržištu da iskoriste razlike u cijenama stvaraju arbitražne mogućnosti. Vremenski ograničene spekulacije: Mnogi tehnički trgovci pokušavaju svakodnevno trgovati plemenitim metalima vremenski ograničenim tehničkim pokazateljima koji mogu uključivati prepoznavanje i bilježenje tehničkih trendova kako bi zauzimati duge ili kratke pozicije, čekajući određeno vremensko razdoblje i likvidirajući poziciju na temelju vremena, ciljeva dobiti ili postignute razine zaustavljanja gubitaka. Takve špekulativne trgovačke aktivnosti, često potpomognute računalnim programima i algoritmima, stvaraju jaz između potražnje i ponude koji osjete preostali sudionici na tržištu, koji zatim pokušavaju ostvariti korist putem arbitraže ili drugih trgovinskih pozicija. pozicija na spot tržištu i kratko isto ulaganje na tržište budućnosti. Ako je količina dovoljno velika, ta tržišta mogu drugačije reagirati. Dugoročna narudžba velike količine na spot tržištu će potaknuti spot cijene, dok će velika količina kratkog naloga gurnuti cijene budućnosti na tržište budućnosti. Sudionici na svakom tržištu drugačije će percipirati i reagirati na ove promjene, na temelju vremena prijenosa cijena, što će dovesti do razlika u cijenama i arbitražnih mogućnosti. Utjecaj tržišta: Tržišta robnih proizvoda pokreću se 24 sata dnevno, a sudionici su aktivni na više tržišta. Kako dan prolazi, trgovina i arbitraža teku s jednog zemljopisnog tržišta, recimo londonskog tržišta poluga, na drugo, poput američkog COMEX-a, koje se svojim vremenom zatvaranja kreće u Singapur / Tokio, što će kasnije imati utjecaja na London, čime se dovršava ciklus. Trgovačke aktivnosti sudionika na tržištima na tim višestrukim tržištima - s tim da je jedno tržište pokretanje sljedeće - stvaraju značajne mogućnosti za arbitražu. Stalno mijenjajući se tečaj dodaje arbitražnom zamahu.
Korisni savjeti
Evo nekoliko dodatnih opcija i uobičajenih praksi, od kojih neke mogu biti karakteristične za određeno tržište. Također su obuhvaćeni scenariji koje bi trebalo izbjegavati.
- Izvješće o preuzimanju trgovaca (COT): U SAD-u Komisija za trgovanje robnim Futuresima (CFTC) objavljuje tjedno izvješće o COT-u sa zbirnim udjelima sudionika u američkom terminskom tržištu. Izvještaj sadrži tri odjeljka za skupne pozicije koje drže tri različite vrste trgovaca: komercijalni trgovci (obično hedger), nekomercijalni trgovci (obično veliki špekulanti) i nereportirani (obično mali špekulanti). Trgovci koriste ovo izvješće za donošenje odluka o trgovanju. Jedna uobičajena percepcija je da su trgovci koji se ne prijavljuju (mali špekulanti) obično pogrešni, a nekomercijalni trgovci (veliki špekulanti) obično ispravni. Dakle, zauzimaju se stavovi prema onima u odjeljku o kojem se ne izvještava i u skladu s onim u odjeljku o nekomercijalnim trgovcima. Uvriježeno je i uvjerenje da se na COT izvješće ne može pouzdati, budući da glavni sudionici, poput banaka, neprestano premještaju neto izloženosti s jednog tržišta na drugo.Otvoreni ETF-ovi: Nekoliko je sredstava otvorenog tipa (poput GLD-a) i nude dovoljne mogućnosti arbitraže. Otvoreni ETF-ovi imaju ovlaštene sudionike koji kupuju ili prodaju fizičko zlato, ovisno o potražnji ili ponudi ETF jedinica (kupnja / otkup). Oni mogu smanjiti ili stvoriti dodatni višak ETF jedinica prema potrebi tržišta. Mehanizam kupnje / prodaje fizičkog zlata temeljen na kupnji / otkupu ETF jedinica od strane ovlaštenih agenata omogućava cijenama da zaobiđu nizak raspon. Uz to, ove aktivnosti nude značajne mogućnosti arbitraže između fizičkog zlata i ETF jedinica. Zatvoreni ETF-ovi: Nekoliko sredstava je zatvorenog tipa (poput PHYS-a). Imaju ograničen broj jedinica bez mogućnosti stvaranja novih. Takvi su fondovi otvoreni za odlive (otkup postojećih jedinica), ali su zatvoreni za prilive (ne stvaranje novih jedinica). S obzirom da je dostupnost ograničena samo na postojeće jedinice, velika potražnja često rezultira trgovanjem postojećim jedinicama za visoke premije. Dostupnost sa popustom obično se ovdje ne primjenjuje iz istog razloga. Ti zatvoreni fondovi nisu idealni za arbitražu, jer je potencijal dobiti na strani prodavatelja. Kupac mora čekati i paziti na organski rast cijena temeljne imovine koji bi trebao premašiti plaćenu premiju. Međutim, trgovac može zapovjediti premiju pri prodaji vremena. Poznavanje trgovinske imovine ključni je preduvjet pokušaja arbitraže oko više imovine. Na primjer, nekoliko fondova (poput Sprott Phys Slv Trust Unit-a) dolazi s opcijom pretvaranja u fizičke poluge. Trgovci bi trebali biti oprezni i izbjegavati kupovati takvu imovinu s premijom, osim ako nisu sigurni da je stvarna procjena cijena. Ni sva sredstva ne stavljaju 100% kapitala uloženog u spomenutu imovinu. Primjerice, PSLV ulaže 99% kapitala u fizičko srebro, a preostalih 1% održava u gotovini. Ulaganjem u PSLV 1000 dolara dobivate 990 dolara srebra i 10 dolara u gotovini. S obzirom na tanke profitne marže arbitražnog trgovanja i ne zaboravljajući transakcijske troškove, svatko tko donosi trgovinsku odluku trebao bi imati puno znanje o imovini kojom se trguje. Tranderi mogu dalje istražiti mogućnosti arbitraže u većoj veličini izloženosti kroz ETF. Na primjer, slijedeći dva ETF-a na bazi platine - VelocityShares 2x Long Platina ETN i VelocityShares 2x Inverse Platinum ETN - nudi dvostruku izloženost za utjecane duge i kratke pozicije povezane s S&P GSCI indeksom platine. Slično, za trostruko izlaganje indeksu S&P GSCI Silver, može se istražiti VelocityShares 3x dugo srebro ETN (USLV) i VelocityShares 3x inverzno srebro (DLSV). Ta se sredstva i slične kombinacije mogu arbitrirati i protiv ostalih vrijednosnih papira s istim temeljnim plemenitim metalom.
Donja linija
Trgovina arbitražom uključuje visoku razinu rizika i može postati izazovna. Ako se nalog za kupnju izvrši, a nalog za prodaju ne, trgovac će sjediti na izloženom položaju. Trgovanje kroz više klasa sigurnosti, često na više razmjena i tržišta, donosi svoj vlastiti operativni izazov. Transakcijski troškovi, forex stope i troškovi pretplate trgovanja smanjuju maržu profita. Tržišta plemenitih metala imaju svoju dinamiku, a trgovci bi trebali tretirati s pažnjom i oprezom prije nego što pokušaju arbitražu u trgovanju plemenitim metalima.
