Rast popularnosti ulaganja u pasivne indeksne fondove mogao bi ubiti kapitalizam, najveći motor inovacije - konkurenciju. Od 2010. godine sredstva koja se aktivno upravljaju smanjila su se sa 75% ukupne imovine fonda na samo 51%, jer su sredstva pasivno upravljanih narasla na 49%. Taj bi trend mogao imati "štetne posljedice", tvrdi profesor Pravnog fakulteta Sveučilišta u Chicagu Eric Posner. Na nedavnoj investicijskoj konferenciji Posner je izrazio zabrinutost da rastući rast pasivnog ulaganja i koncentracije vlasništva nad indeksnim fondovima potkopava konkurenciju, prema Barronovom.
"Problem sa zajedničkim vlasništvom nad indeksnim fondovima je taj što imate institucionalne tvrtke - BlackRock, Vanguard, State Street - postaju najveći vlasnici kompanija poput Forda i GM-a. Boli poticaj ovih tvrtki da se natječu jedni s drugima, dovodi do viših cijena i sporijeg gospodarskog rasta. To je teorija ”, objasnio je on, a prenosi ETF.com.
Rast indeksnih sredstava i koncentracija vlasništva
- Pasivno upravljani fondovi porasli su s 25% na 49% sve imovine fonda u razdoblju od 2010. do 2019. godine. Deo tvrtki s istim velikim zajedničkim vlasnicima porastao je s 20% na 80% između 1995. i 2015. godine. Tri velika društva sa indeksnim fondovima su BlackRock, Vanguard Group i State StreetIndex fondovi kontroliraju 17, 2% kompanija koje kotiraju na američkom tržištu, što je rast od 3, 5% u 2000.
Što to znači za investitore
Kako se tvrtke međusobno natječu za veći udio zarade, one imaju poticaj za inoviranje. Proizvodeći nove inovativne proizvode za potrošače oni se mogu razlikovati od konkurentskih tvrtki, a stvaranjem novih inovativnih metoda proizvodnje mogu smanjiti troškove proizvodnje i sniziti cijene po kojima prodaju svoju robu u nadi da će potkopati konkurenciju. Tako bi konkurencija trebala potaknuti inovacije i smanjiti troškove za potrošače.
Problem koji indeksni fondovi, konkretno njihova koncentracija vlasništva, postavlja ovom pokretaču inovacije je taj što smanjuje poticaj za tvrtke da se natječu. Ako su tradicionalni rivali kao što su Coke i Pepsi u vlasništvu istih dioničara putem indeksnog fonda, tada je manje razloga da se dva proizvođača bezalkoholnih pića međusobno natječu za veći udio dobiti na tržištu bezalkoholnih pića. S manje poticaja za natjecanje, manje je poticaja za inovacije, dugoročno šteteći i kupcima i investitorima.
U samo 20 godina između 1995. i 2015. godine, udio tvrtki koje imaju iste velike zajedničke vlasnike porastao je s 20% na 80%, što je dovelo do velike koncentracije problema vlasništva, navodi Posner. Ulagače očito privlače niske naknade i velika likvidnost koje velike tvrtke mogu ponuditi upravo zbog svojih razmjera. No, ovim velikim tvrtkama se daje neprevaziđena kontrola jer njihovi upravljači investicijama djeluju u ime glasačkih prava svojih dioničara.
Čak je i pokojni Jack Bogle, legendarni investitor i tvorac prvog indeksnog fonda, izrazio zabrinutost krajem prošle godine zbog visoke koncentracije vlasništva koja je rezultat rasta ulaganja u indeksne fondove. Bogle se zabrinuo da će, ako indeksni fondovi ikada posjeduju polovinu tržišta, točku u kojoj su tvrtke "Big Three" tvrtke sa indeksnim fondovima - BlackRock, Vanguard i State Street - mogle posjedovati čak 30% sve imovine na američkom tržištu ove tvrtke bi imale neviđenu moć.
Gledajući unaprijed
Zbog potencijalnih štetnih posljedica koje bi mogle proizaći iz takve neviđene moći, Bogle je tvrdio da, „javna politika ne može zanemariti ovu sve veću dominaciju i razmotriti njezin utjecaj na financijska tržišta, korporativno upravljanje i regulaciju.“ Regulatori su mogli čuti Bogleov poziv, budući da se SEC sada zabrinjava snagom "velike trojke" i ispitivanjem regulatornih prepreka koje sprječavaju manje tvrtke da se mogu natjecati.
