Veliki ulagači u institucionalne uloge, poput osiguravajućih društava i mirovinskih fondova, sve više slijede nisku volatilnost ili investicione strategije niskog volumena koje koriste opcije za ograničavanje kolebanja vrijednosti svojih portfelja. Investicijske banke i brokerske tvrtke koje ove strategije pakiraju i prodaju institucionalnim ulagačima, a zatim zaštite svoje vlastite pozicije na način koji teže smanjuje ukupnu volatilnost na tržištu, kako je opisano u nedavnom izvješću The Wall Street Journal-a.
U formulama za određivanje cijene opcija, gama grčkih slova označava koliko su pogodne cijene ugovora o opcijama na fluktuacije u cijeni predmetnog vrijednosnog papira. Ulagači u opcije mogu se baviti zaštitom od gama kako bi ograničili rizik povezan s snažnim kretanjem cijena temeljne vrijednosnice.
"Trgovci koji su dugo gama je poput efekta crne rupe, petlje negativne povratne veze koja smanjuje volatilnost", izjavio je za časopis Kokou Agbo-Bloua, globalni šef strategije i rješenja protoka, financijskog inženjeringa iz Societe Generale. On naziva produljena razdoblja niske isparljivosti „gama zamkom“, budući da ih obično slijede veliki skokovi volatilnosti.
Značaj za investitore
"Skakanje naprijed i nazad između tržišta koja su potpuno mrtva i tržišta koja su iznenada i nakratko vrlo uzbudljiva", tako je Benn Eiffert, suosnivač i glavni direktor za investicije (CIO) QVR savjetnika, butična investicijska savjetodavna tvrtka koja se usredotočila na strategije povezane do opcija i volatilnosti, opisao je situaciju za Journal.
Promjene cijena u ugovorima s opcijama obično su šire od kretanja u cijeni njihove imovine. Nadalje, promjene valutnih cijena obično postaju još veće kako se bliži datum isteka ugovora ili kako se vrijednost temeljne imovine približava opciji ulazne cijene ili iskorištavajuće cijene. Što se više promijenila cijena u ugovoru o opcijama u usporedbi s promjenom cijena temeljne imovine, to će biti veća gama.
Mnoge strategije niskog napona ograničavaju izloženost prodajom prodajnih opcija koje istječu za mjesec dana ili manje, objašnjava časopis. Budući da su ove mogućnosti kratkoročne i često imaju štrajk cijene bliske trenutnim tržišnim cijenama, njihov ukupni učinak je povećanje gama na tržištu.
Investitori koji koriste strategije temeljene na gami kako bi smanjili volatilnost svojih portfelja obično imaju bolji učinak tijekom padova na tržištu, čak i posebno nepostojan period početkom veljače 2018. Tada, jednostavna mjera takvih strategija, CBOE S&P 500 PutWrite indeks (PUT), hipotetički portfelj koji prodaje stavio opcije povezane sa S&P 500 indeksom (SPX), nadmašio sam S&P 500, bilježi časopis.
U međuvremenu, investicijske banke i brokerske tvrtke koje institucionalnim ulagačima olakšavaju male napore često zaštite od svoje strane transakcije zauzimajući suprotan stav. Rezultat toga je izravnalna sila koja ima tendenciju da smanjuje svakodnevno kretanje pojedinih dionica i indeksa dionica.
"Ako imate dobru procjenu izloženosti dilera gami, možete predvidjeti njihov tok zaštite i nagomilati se u bilo koji način", izjavio je za časopis Charlie McElligott, strateg za više imovine u Nomuri u New Yorku.
Gledajući unaprijed
Gama efekt ili gama zamka otežava utvrđivanje da li tržišne cijene u potpunosti odražavaju trenutne vijesti ili događaje, rekla je za časopis Helen Thomas, osnivačica Blonde Money, istraživačke firme sa sjedištem u Velikoj Britaniji. "Ponavljanje zaštite od dilera stvara džepove osjetljivosti na tržištima", rekla je i dodala, "Ako Trump tweeta nešto o Kini kada je S&P na jednoj razini, to nije važno. Ali ako to učini kad je, recimo, 20 bodova niža, to su stanice panike."
