Što je visoki minus nizak (HML)?
Visoki minusalan nizak (HML), koji se također naziva premijom vrijednosti, jedan je od tri faktora koji se koriste u Fama-francuskom trofaktorskom modelu. HML računi za raspodjelu prinosa između vrijednosnih i rastnih zaliha i tvrde da tvrtke s visokim omjerom između knjige i tržišta, poznate i kao vrijednosne zalihe, nadmašuju one s nižim vrijednostima knjige i tržišta, poznate kao zalihe rasta.
Ključni odvodi
- Visoki minus nizak (HML) sastavni je dio Fama-francuskog trofaktorskog modela. HML se odnosi na izvrsnost vrijednosti zaliha u odnosu na rast zaliha. Pored drugog faktora, Mali minus veliki (SMB), HML se koristi za procjenu portfeljskih menadžera 'višak povrata.
Razumijevanje visokog niskog minusa (HML)
Da bismo razumjeli HML, važno je najprije imati osnovno razumijevanje Fama-francuskog trofaktorskog modela. Fama-francuski trofaktorski model koji su 1992. godine osnovali Eugene Fama i Kenneth French, koristi tri faktora, od kojih je jedan HML, kako bi objasnio višak povrata u portfelju menadžera.
Koncept koji stoji iza modela je taj da prinosi koje generiraju portfeljski menadžeri dijelom nastaju zahvaljujući faktorima koji su izvan kontrole menadžera. Naime, vrijednosne su dionice povijesno nadmašile zalihe rasta u prosjeku, dok su manje tvrtke imale bolji učinak od velikih.
Veliki dio uspješnosti portfelja može se objasniti opaženom tendencijom malih i vrijednosnih zaliha da u prosjeku nadmašuju velike ili one orijentirane na rast.
Prvi od ovih čimbenika (nadmašljivost vrijednosnih zaliha) naziva se izrazom HML, dok se drugi faktor (učinak manjih poduzeća) naziva pojmom Mali minus veliki (SMB). Određivanjem kolike se uspješnosti menadžera može pripisati tim faktorima, korisnik modela može bolje procijeniti vještinu menadžera.
U slučaju faktora HML, model pokazuje je li menadžer oslonjen na premiju vrijednosti ulažući u dionice s visokim omjerima knjige i tržišta kako bi ostvario nenormalan povrat. Ako menadžer kupuje samo vrijednosne zalihe, regresija modela pokazuje pozitivan odnos prema HML faktoru, što objašnjava da se portfeljski prinosi mogu pripisati premiji na vrijednost. Budući da model može objasniti više prinosa portfelja, originalni višak povrata menadžera smanjuje se.
Fama i francuski model pet faktora
Fama i Francuzi su 2014. godine ažurirali svoj model kako bi obuhvatili pet čimbenika. Uz originalna tri, novi model dodaje koncept da kompanije koje prijavljuju veću buduću zaradu imaju veće prinose na tržištu dionica, faktor koji se naziva i profitabilnošću. Peti faktor, koji se naziva investicija, odnosi se na unutarnja ulaganja i prinove tvrtke, sugerirajući da će kompanije koje agresivno ulažu u projekte rasta vjerojatno u budućnosti imati manje rezultata.
