Major Moves
Posljednji put kad smo dobili proslijeđene procjene Feda za kamate i rast, bio je prošlog prosinca. Tada je srednja procjena prekonoćne kamatne stope do kraja 2019. godine uključivala još dva poskupljenja u 2019. Otada su trgovci prešli na pretpostavku da nema nulte šanse za povećanje stope i 25% šanse za stopu rezano do kraja godine jer je usporen rast u Aziji, Europi i velikom dijelu Sjeverne Amerike.
Danas je rizik bio da Fed neće odgovarati tržištu i ostaviti vlastite procjene veće od očekivanih. Srećom, nove projekcije Feda bile su mnogo niže i nisu imale porast stope za 2019. godinu kada su ažurirane danas popodne. Ulagače više ne treba brinuti da će Fed kratkoročno uzrokovati pad tržišta, što bi trebalo biti dobro za ulagače i u obveznicama i u dionice.
Međutim, više golubarski stav nije jednako dobar za sve dionice. Isplatnici dividendi trebali bi dobiti poticaj, ali tvrtke koje zarađuju kamate vjerojatno će pogoditi. Na primjer, kao što možete vidjeti na sljedećem grafikonu, Bank of America Corporation (BAC) preokrenula je nedavni rasplet i ponovno je usisana u svoj trgovački kanal od siječnja do veljače. Ostale skupine osjetljive na kamatne stope poput osiguravajućih društava, brokera i menadžera ulaganja vjerojatno će također pogoditi nakon današnje najave.
S&P 500
Kao što sam spomenuo u prethodnim pitanjima savjetnika za grafikone, Fedovi dani su skloni neobičnim udarcima. Tijekom proteklih 11 godina, ono što tržište učini u prvih 10-15 minuta nakon najave se poništi do kraja sesije 75% vremena. Iako je ovo zanimljivo, mislim da nitko osim trgovaca danima ne bi mogao stvarno iskoristiti taj obrazac.
Ono što je važnije za investitore je da li je današnji šlag predvidljiv gdje će tržište biti za 10 do 30 dana. U studijama koje sam provodio postoji 30-godišnje nakon najave Feda blage pristranosti, ako je početna reakcija bila pozitivna. Ako je početna reakcija bila negativna (kao na primjer nakon neočekivanog porasta broja stopa), postoji lagano negativna pristranost. To nije dovoljno jak obrazac koji bi mogao opravdati velike promjene investicione strategije, ali povijest sugerira da trgovci i dalje trebaju očekivati blagi volujski rub do sredine travnja.
:
Što je Whipsaw?
Kako postati trgovac dnevnim danima
3 Vrijednosnice za gledanje ispred Feda
Pokazatelji rizika - dugoročne kamate
Iz perspektive rizika, jedno pitanje koje me i dalje zabrinjava možda zvuči malo oprečno s obzirom na današnje vijesti, a to su padajuće kamatne stope. Da budemo jasni, ono što je Fed danas učinio bila su niža očekivanja da će se preko noći povećati stopa noćenja ili federalna stopa u 2019. To je drugačije od dugoročnih kamatnih stopa poput prinosa na 10-godišnju blagajničku zapisnicu. Ponekad se te kamatne stope kreću u istom smjeru - međutim, u posljednje vrijeme se kreću drugačije, što predstavlja potencijalni razlog za zabrinutost.
Na primjer, nakon najave Feda i komentara predsjednika Jeromea Powella, prinos u 10-godišnju blagajnu opao je više od 3%. Desetogodišnji prinos (TNX) usko je povezan s ostalim potrošačkim kamatnim stopama poput hipoteka, kreditnih kartica, zajmova za automobile i financiranja studenata. Iako opadajući TNX može zvučati kao dobra stvar, to ukazuje na nedostatak samopouzdanja oko rasta.
Problem je što investitori koji daju kapital za posudbu nisu potaknuti na to ako mogu zarađivati samo vrlo niske kamate. Pad stope također bi mogao biti rezultat niske potražnje zajmoprimaca. Nijedan scenarij nije dobar pokazatelj za rast. Kao što možete vidjeti na sljedećem grafikonu, TNX je 8. ožujka odustao od simetričnog trokuta, a pad nakon tog signala ubrzan je danas nakon najave Feda.
To nam govori da tržište nije spremno za kolaps, ali prinosi bi mogli biti vrlo neujednačeni od jedne skupine industrije do druge. Financije i tehnologija obično zaostaju dok kamatne stope opadaju, dok bi zalihe prihoda (komunalije, potrošačke spajalice) i maloprodaja obično bile bolje. Dionice nekretnina također bi trebale imati koristi od nižih kamata, ali reakcija bi mogla biti nepredvidljivija u toj skupini.
:
Što je uzorak simetričnog trokuta?
ETF-ovi medvjeda s malom kapom izgledaju da se probude iz hibernacije
6 dionica s 'cijenom snage' spremno za utrku ispred tržišta
Dno crta: Dionice su i dalje dobre, ali izgledi postaju nejasni
Ne očekujem da će se postupci Feda kratkoročno mnogo promijeniti na tržištu. Fed je vjerojatno izbjegao potencijalni metak snižavanjem svojih predviđanja za stopu saveznih fondova, ali ulagače je mnogo više zabrinuto zbog rasta od plus ili minus 25 baznih bodova prekonoćne stope financiranja.
Tu dugoročne kamatne stope mogu pružiti dodatni smjer. Trenutno, izgled nije medvjedast, ali postaje malo zamućen. Fed je učinio sve što je danas mogao uvjeriti investitore, ali rast u Europi, Aziji i Sjevernoj Americi i dalje usporava, što drugu polovicu 2019. godine čini više nepoznanicom.
