Što je produžni rizik?
Rizik od produženja je rizik da će zajmoprimci odgoditi uplatu unaprijed zbog tržišnih uvjeta. To je rizik koji se obično analizira u strukturiranim ulaganjima u kreditni proizvod na sekundarnom tržištu.
Na primjer, ako kamatne stope porastu, to bi moglo obeshrabriti vlasnike domova da ponovno financiraju svoje hipoteke, smanjujući protok unaprijed. To bi moglo produžiti trajanje kredita u hipotekarnom jamstvu (MBS) izvan onoga što su modeli vrednovanja i rizika u početku predvidjeli.
Razumijevanje produženog rizika
Rizik od produženja je rizik proizvoda sekundarnog tržišta da će zajmoprimci duže ostati u kreditu, odgađajući prosječni ciklus plaćanja za ulagače proizvoda na sekundarnom tržištu. Na primarnom tržištu zajmodavci su uglavnom fokusirani na rizik kontrakcije (poznat i kao rizik otplate unaprijed) koji predstavlja rizik da će dužnik platiti prijevremeno i na taj način smanjiti kamate plaćene zajmodavcu tijekom trajanja zajma.
Ključni odvodi
- Rizik za produljenje je rizik da će zajmoprimci odgoditi uplatu unaprijed zbog tržišnih uvjeta. Rizik od proširenja uglavnom predstavlja zabrinutost na sekundarnom kreditnom tržištu. Na primarnom kreditnom tržištu rizik izdavanja je veća briga za izdavatelje.
Rizik kontrakcije primarnog tržišta
Zajmodavci na primarnom tržištu izdaju zajmove zajmoprimačima u nadi da dužnik neće unaprijed platiti unaprijed što umanjuje kamate koje zajmodavac zarađuje na zajmu. Neki zajmodavci čak uvode naknadu za plaćanje unaprijed za ranu otplatu da bi nadoknadili gubitke. Zajmovi s fiksnom stopom zajmoprimci imaju veći poticaj za otplatu zajma, posebno iz perspektive refinanciranja kada stope padaju. To uzrokuje rizik kontrakcije kod primarnih zajmodavaca, jer je vjerovatno da će više zajmoprimaca platiti unaprijed.
Uz zajmove s promjenjivom stopom zajmoprimci na primarnom tržištu vidjet će veću uplatu unaprijed kada se stope povećavaju, što također povećava rizik kontrakcije. Kad stope rastu, zajmoprimci imaju veći poticaj za rano isplate kako bi uštedjeli na plaćanju kamata.
Strukturirani kreditni proizvodi
Rizik od proširenja općenito je najvažniji investitorima na sekundarnom tržištu u strukturirane kreditne proizvode. Ti proizvodi pakiraju zajmove u portfelje koji se prodaju na sekundarnom tržištu, obično s različitim tranšama koje predstavljaju različite vrste rizika.
Rizik produljenja može se procijeniti na različitim vrstama strukturiranih kreditnih proizvoda s promjenama kamatnih stopa koje imaju različite učinke na kredite s fiksnom i promjenjivom stopom. Ako se strukturirano kreditno ulaganje sastoji od zajmova s fiksnom kamatnom stopom u okruženju s rastućom stopom, tada će rizik za produljenje biti veći za ulagače, jer zajmoprimci zadovoljavaju kamate koje plaćaju i imaju manje poticaja da prijevremeno otplaćuju svoj kredit. To povećava rizik od produženja jer ulagači moraju duže čekati da bi primili svoje uplate iz kredita. Rizik od proširenja također može sniziti tržišnu vrijednost sekundarnog tržišnog proizvoda strukturiranog proizvoda s fiksnom kamatnom stopom u okruženju s rastućom stopom jer će opći mehanizmi određivanja cijena nastojati dodijeliti veću vrijednost investicijama koje plaćaju veće kamatne stope.
Uz produkte s promjenjivom stopom rizik produljenja je manji u rastućim okruženjima. To je zato što ulagači imaju veći poticaj za unaprijed plaćanje, kad se stope povećavaju na promjenjive zajmove, što stvara ulagačima ranije isplatu. Ulagači primaju uplatu koja zatim mogu ulagati i po višim stopama.
