Što je Equity Premium Puzzle (EPP)?
Zagonetka na glavničku premiju (EPP) fenomen je koji opisuje anonimno veće stvarne povrate dionica u odnosu na državne obveznice. Premija na kapital, koja je definirana kao kapitalni prinosi umanjeni za prinose obveznica, prosječno je iznosila oko 6, 4% tijekom razdoblja od 100 godina u SAD-u. Premija bi trebala odražavati relativni rizik dionica u usporedbi s "bez rizika" državnih obveznica, ali zagonetka nastaje jer ovaj neočekivano veliki postotak podrazumijeva nerazumno visoku razinu averzije prema riziku među ulagačima.
Razumijevanje Equity Premium Puzzle (EPP)
Zagonetka na kapitalni premij (EPP) prvi je put formalizirana u studiji Rajnish Mehre i Edwarda C. Prescotta 1985. godine. Financijskim akademicima ostaje tajna. Prema nekim akademicima, razlika je prevelika da bi odražavala "odgovarajuću" razinu kompenzacije do koje bi došlo kao rezultat averzije investitora prema riziku; stoga bi premija trebala biti znatno niža od povijesnog prosjeka od 6, 4%. Slagalica nije ograničena samo na SAD - Velika Britanija je imala višak povrata kapitala i preko 6%, a ulagači u Japanu, Njemačkoj i Francuskoj uživali su u premijama od preko 9%.
Od uvođenja EPP-a mnogi su se pokušaji riješili, ili barem djelomično objasnili, zagonetka odigrala u akademijama. Teorija perspektiva Daniela Kahnemana i Amosa Tverskog, uloga osobnog duga, važnost likvidnosti, utjecaj vladine regulacije i razmatranje poreza - ovi i drugi elementi primijenjeni su na zagonetku u pokušaju objašnjenja visoke premije, Bez obzira na objašnjenje, ostaje činjenica da su ulagači nagrađeni ugodno za držanje dionica umjesto državnih obveznica.
Tko su Mehra i Prescott?
Rajnish Mehra i Edward C. Prescott profesori su ekonomije na WP Carey School of Business na Sveučilištu Arizona. Značajno je da je profesor Prescott osvojio Nobelovu memorijalnu nagradu za ekonomiju 2004. godine za svoj rad na poslovnim ciklusima i demonstrirajući da bi "društvo moglo dobiti od prethodnog opredjeljenja za ekonomsku politiku", navodi se u izjavi nagradne organizacije.
