Ponekad, kada zalihe naglo padnu, oni to lako mogu učiniti i sa slabe strane, jer dolazi do panične prodaje. Ovi veliki padi mogu ulagačima pružiti atraktivnu ulaznu točku. Problem je u tome što se najveći pad zaliha često događa onog dana kada tvrtka prijavi bankrot. Znači li to da bankrotirane dionice mogu biti dobra kupovina? Ne, iako neki ljudi to ne shvaćaju. Prije nego što kupite tvrtku koja je upravo poslala 11. poglavlje, upoznajte se s činjenicama i otkrijte zašto bilo koji uloženi novac treba izgubiti. (Da biste saznali više detalja o podnošenju poglavlja 11, pogledajte Pregled korporativnog bankrota. )
Kad neko poduzeće likvidira
Tvrtke ne žele bankrotirati. Uprava će izgubiti posao, a obično imaju kapital u riziku u tvrtki. Tvrtke proglašavaju ili su prisiljene na bankrot kao posljednje sredstvo, jer imaju problema s plaćanjem duga i trebaju steći zaštitu od vjerovnika. Ako tvrtka likvidira ili reorganizira, treba vratiti sve ostale po redovima pred zajedničkim dioničarima.
Hijerarhija potraživanja ide ovako: Vlasnici obveznica koji uključuju sve klase (tj. Podređeni, neučinkoviti, osigurani, neobezbjeđeni) prvo polažu zahtjev za bilo kakvu imovinu ili plaćanja. Nakon toga će tvrtka možda trebati uplatiti poreze, zaposlenike, skrbnike itd. Potom dolaze preferirani vlasnici udjela u kapitalu, a ako ih ima, vlasnici uobičajenih dionica dobivaju ostatke. Malo je vjerojatno da dioničari išta dobivaju.
Kad tvrtka restrukturira
Čak i kad će kompanija ostati neraspoložena nakon izlaska iz poglavlja 11, stare dionice se uglavnom otkazuju bez plaćanja vlasnicima. Izdaju se nove dionice, uglavnom kao oblik plaćanja vlasnicima duga.
Primjer za to je Delta Airlines. Delta je prijavila 11. poglavlje 2005. godine, a nakon podnošenja, zajedničkim dionicama trgovalo se preko šaltera na ružičastim plahtama. Prema svom planu reorganizacije, Delta je trebala izdati nove dionice po izlasku iz stečaja i otkazati stare dionice, a vlasnici nisu dobili nikakvu vrijednost. Delta je čak postavila internetsku "Često postavljana pitanja za restrukturiranje za investitore", gdje su posebno istakla kako stari dioničari neće dobiti ništa. Na web mjestu navedeno je:
Prema predloženom planu reorganizacije, dosadašnji vlasnici delnica Delte ne bi dobili distribuciju, a vrijednosni papiri bi bili poništeni na dan stupanja na snagu plana. Delta već neko vrijeme pokazuje da kompanija očekuje da njena zajednička dionica neće imati nikakvu vrijednost u okviru bilo kojeg plana reorganizacije koji bi tvrtka mogla predložiti, što nije neuobičajeno u postupcima iz poglavlja 11.
Tvrtka je također izričito istakla: "Budući da će očekivana vrijednost Društva biti manja od zahtjeva vjerovnika, nećemo biti u mogućnosti zamijeniti 'staru dionicu' za 'novu dionicu'."
Unatoč jasnoj deklaraciji da vlasnici starih dionica neće dobiti ništa, dionice su razmjenjivale ruke po 13 centi samo tjedan dana prije nego što su se dionice postavile poništene. Trinaest centi ne čini se mnogo novca, ali za one koji su kupili 10.000 dionica gubitak je tjedan dana kasnije bio vrlo stvaran 1.300 dolara.
Zašto bankrot dionica ne trguje na nuli
Kao što smo vidjeli s Delta, zaostala vrijednost dionica je nula, pa zašto svaka dionica ne trguje na nuli nakon proglašenja bankrota? Dionice se na dan bankrota općenito približavaju nuli, ali mogu porasti nakon toga - ponekad čak i udvostručenje ili utrostručenje. To nekim sretnim pojedincima donosi velike dobitke. U osnovi je ekvivalentan listiću lutrije i općenito nema nikakve osnove. Tako špekulanti, poput onih koji voze druge dionice novčanih proizvoda, vrše brze trgovine dionicama pokušavajući ostvariti veliku zaradu, ali također doživljavaju velike gubitke. Ovakva strategija nema smisla sa bankrotiranim dionicama, jer netko kupuje nešto što ne vrijedi i nada se da će ga prodati nekom drugom za više. To je ekstremni primjer teorije većih budala.
Drugi razlog zbog kojeg bankrotirana dionica neće trgovati na nuli je taj što se u rijetkim slučajevima može pojaviti neka vrijednost koja bi obični dioničari zatražili. To će se dogoditi u situaciji kada je tvrtka u mogućnosti prodati imovinu za više od očekivanih cijena i može isplatiti svima u redu, a još im je ostalo nešto. To je, podsjećam, vrlo rijetko. Kao što je gore navedeno, razlog zbog kojeg se tvrtka izjasni ili bude prisiljena na bankrot je taj što ne može priuštiti da plati svojim vjerovnicima. (Umjesto da ulože u kapital, neki investitori ulažu u nevoljeni dug kako bi ostvarili profit; saznajte više u našem članku Težak duga anketi koji treba zaraditi u stečaju korporacija. )
Što je s cijenom do knjige?
Metoda koja se obično koristi za ocjenjivanje vrijednosti poduzeća je njena knjigovodstvena vrijednost. Kada se pogleda knjigovodstvena vrijednost, dionica bankrotiranog poduzeća može izgledati uvjerljivo, jer će trgovati za mali dio knjigovodstvene vrijednosti. To se, međutim, ne može utvrditi da postoji vrijednost u zalihama. Prvo, knjigovodstvena vrijednost sadrži mnogo stvari koje su tijekom stečaja male ili nikakve vrijednosti, poput dobre volje. Povrh svega, svaka imovina koja se proda u stečajnom postupku vjerojatno će dobiti pogibeljne cijene, jer kupci neće platiti imovinu u likvidaciji.
Donja linija
Ne kupujte dionice u bankrotu. Ako niste proveli velika istraživanja o stanju i stečajnom postupku i istinski shvatili da tvrtka može generirati dovoljno novca za plaćanje svih potraživanja, a zatim i neke, nema razloga za to. Iako kupovina dionica koja se trgovala na 20 dolara i sada iznosi 20 centi može se činiti uvjerljivom, velika većina vremena 20 centi ne vrijedi ništa. Pa zašto bacati novac i izgledati budala? Ako tražite nešto drugo za kupiti, imam sjajnu cijenu na mostu u Brooklynu. Što se tiče čitanja, pogledajte Koristite prednost korporativnog pada.
