Što znači tvrtka derivativnog proizvoda?
Tvrtka s derivatnim proizvodima je subjekt posebne namjene stvoren kako bi bio strana u financijskim transakcijama s derivatima. Tvrtka derivativnog proizvoda često će proizvoditi derivatni proizvod koji će se prodati ili može zajamčiti postojeći derivatni proizvod ili biti posrednik između dviju drugih strana u transakciji s derivatima. Poduzeća derivativnih proizvoda mogu se također nazivati i „strukturiranim DPC-ovima“ ili „tvrtkama s kreditnim derivatima (CDPC)“.
Razumijevanje derivativnog proizvoda (DPC)
Tvrtka za derivatne proizvode obično je podružnica koju je stvorila tvrtka za vrijednosne papire ili banka. Ovi subjekti su pažljivo strukturirani i vode se prema određenoj strategiji upravljanja rizikom kako bi dobili trostruki A-kreditni rejting s minimalnim iznosom kapitala. Te tvrtke uglavnom su uključene u kreditne derivate, kao što su kreditni swapovi, ali također mogu izvršiti transakcije na tržištima kamatnih stopa, valuta i vlasničkih instrumenata. Tvrtke za derivatne proizvode uglavnom posluju s drugim poslovima koja žele zaštititi rizike poput promjene valutnih promjena, promjene kamatnih stopa, neizvršenja ugovora i drugih kreditnih rizika.
Stvaranje tvrtki za derivatne proizvode
Tvrtke za derivatne proizvode nastale su 1990-ih. Na mnogo je načina implozija i bankrot Drexela Burnhama Lamberta, kuće Michaela Milkena, probudio financijske institucije na kreditni rizik koji se nalazio u njihovim izvedenim knjigama. Kad je tvrtka propala 1990. godine, imala je 30 milijardi USD izloženosti nominalnoj vrijednosti s oko 200 kolega. Vidjevši veličinu i broj izloženosti prema drugoj strani, tvrtke su stvorile DPC-ove orijentirane na rejtinge za obradu knjiga derivata. Financijske institucije posebno su dizajnirale ove podružnice da imaju višu kreditnu sposobnost od matičnih subjekata kako bi mogle funkcionirati s manje kapitala, jer bi druga strana u bilo kojoj transakciji mogla manje zatražiti da se kolateralna postavi kada je subjekt utrostručen-A. Ukratko, DPC-ovi su osigurali sigurnije mjesto za obavljanje transakcija s derivatima kao druge strane, često s klijentima matičnih tvrtki.
Kako djeluju tvrtke za derivatne proizvode
Tvrtke s derivatnim proizvodima općenito koriste kvantitativne modele za upravljanje kreditnim rizikom koji preuzimaju, alogirajući potreban kapital svakodnevno. Širši tržišni rizici obično se štite unosom zrcalnih transakcija s matičnom tvrtkom, a društvo derivativnih proizvoda preuzima kreditni rizik. Kreditnim rizikom, naravno, pažljivo se upravlja u okviru postojećih modela i smjernica koje su namijenjene održavanju i ukupne izloženosti i ocjene DPC-a.
Čak i uz ovo visoko strukturirano okruženje, DPC može biti povrijeđen. Sve što značajno utječe na kreditni rejting DPC-a, pokrenuće obustavu tvrtke, fazu u kojoj tvrtka ne preuzima nove ugovore i započinje planiranje vlastitog kraja gledanjem izloženosti i rokova koji su preostali u njenim knjigama. To se dogodilo 2008. godine, dok je financijska kriza eskalirala, što zapravo ilustrira da su kontrole rizika u DPC-u bile znatno jače nego u nekim njihovim matičnim tvrtkama, koje su loše ocrnjivale druga vozila u koja su sudjelovala s izvan DPC-a.
