Zamjene valuta važan su financijski instrument koji koriste banke, multinacionalne korporacije i institucionalni ulagači. Iako ove vrste swapova funkcioniraju na sličan način kao i razmjene s kamatnim stopama i dionički swapovi, postoje neke glavne temeljne kvalitete zbog kojih su valutni swapovi jedinstveni i tako malo složeniji.
Zamjena valute uključuje dvije strane koje međusobno razmjenjuju fiktivnu glavnicu kako bi postale izložene željenoj valuti. Nakon početne fiktivne razmjene, povremeni novčani tokovi izmjenjuju se u odgovarajućoj valuti.
Prvo, učinimo korak natrag u potpunosti da ilustriramo svrhu i funkciju valutne razmjene.
Svrha razmjene valuta
Američka multinacionalna kompanija (Tvrtka A) možda želi proširiti svoje poslovanje u Brazil. Istovremeno, brazilska tvrtka (tvrtka B) traži ulazak na američko tržište. Financijski problemi s kojima se kompanija A obično suočava proizlaze iz nespremnosti brazilskih banaka da daju zajmove međunarodnim korporacijama. Zbog toga, kako bi uzeo zajam u Brazilu, na tvrtku A možda će postojati visoka kamatna stopa od 10%. Isto tako, tvrtka B neće moći dobiti kredit uz povoljnu kamatnu stopu na američkom tržištu. Brazilska tvrtka može dobiti kredit samo 9%.
Iako su troškovi zaduživanja na međunarodnom tržištu nerazumno visoki, obje ove kompanije imaju konkurentsku prednost za uzimanje kredita od svojih domaćih banaka. Tvrtka A hipotetski bi mogla uzeti kredit od američke banke u iznosu od 4%, a Tvrtka B može posuditi od svojih lokalnih institucija 5%. Razlog za to odstupanje u kreditnim stopama je zbog partnerstva i stalnih odnosa koje domaća poduzeća obično imaju sa svojim lokalnim tijelima zajma.
Osnove razmjene valuta
Postavljanje zamjene valuta
Koristeći gornji primjer, na temelju konkurentskih prednosti tvrtki od zaduživanja na domaćem tržištu, tvrtka A će posuditi sredstva koja je poduzeću B potrebna od američke banke, dok će tvrtka B posuditi sredstva koja će poduzeću A biti potrebna kroz brazilsku banku. Obje su tvrtke učinkovito uzele zajam za drugo poduzeće. Zajmovi se tada mijenjaju. Pretpostavljajući da je tečaj između Brazila (BRL) i SAD-a (USD) 1, 60 BRL / 1, 00 USD i da obje kompanije zahtijevaju isti protuvrijednost financiranja, brazilska tvrtka dobiva od svog američkog kolege 100 milijuna USD u zamjenu za 160 milijuna brazilskih stvarno, što znači da se ti fiktivni iznosi zamenjuju.
Tvrtka A sada stvarno posjeduje potrebna sredstva, dok Tvrtka B posjeduje USD. Međutim, obje tvrtke moraju plaćati kamate na kredite svojim domaćim bankama u izvornoj posuđenoj valuti. Iako je tvrtka B zamijenila BRL za USD, i dalje mora realno zadovoljiti svoje obveze prema brazilskoj banci. Tvrtka A suočena je sa sličnom situacijom s domaćom bankom. Kao rezultat toga, obje će tvrtke izvršiti plaćanje kamate jednake trošku druge strane za posudbu. Ova posljednja točka čini osnovu prednosti koje pruža swap valuta.
Bilo koja tvrtka mogla bi se zamisliti u posudbi u svojoj domaćoj valuti i ući na devizno tržište, ali nema garancije da neće platiti prevelike kamate zbog fluktuacije tečaja.
Drugi način da se razmisli o tome je da bi se dvije tvrtke mogle dogovoriti i zamjenu koja utvrđuje sljedeće uvjete:
Prvo, tvrtka A izdaje obveznicu koja se plaća pod određenom kamatnom stopom. Obveznice može isporučiti swap banci, a zatim ih prosljeđuje Društvu B. Tvrtka B uzvrati izdavanjem ekvivalentne obveznice (prema danim mjernim stopama), dostavlja ju swap banci i na kraju je šalje u Društvo A.
Ta će se sredstva vjerojatno koristiti za isplatu domaćih vlasnika obveznica (ili drugih vjerovnika) za svako poduzeće. Tvrtka B sada ima američku imovinu (obveznice) na koju mora plaćati kamate. Plaćanje kamata ide u swap banku koja ga prosljeđuje američkoj tvrtki i obrnuto.
Nakon dospijeća, svako će društvo vratiti glavnicu u swap banku i zauzvrat će dobiti izvornu glavnicu. Na taj je način svaka tvrtka uspješno prikupila strane fondove koje je željela, ali po nižim kamatnim stopama i bez suočavanja s tolikim tečajnim rizikom.
Prednosti valutne razmjene
Umjesto da se realno zadužuje na 10%, tvrtka A morat će zadovoljiti plaćanja od 5% kamate koje je poduzela tvrtka B prema sporazumu s brazilskim bankama. Tvrtka A je učinkovito uspjela zamijeniti zajam od 10% kreditom od 5%. Slično tome, tvrtka B više ne mora pozajmljivati sredstva od američkih institucija u visini od 9%, već ostvaruje 4% troškova pozajmljivanja koje je snosila njezina zamjenska strana. Prema ovom scenariju, tvrtka B zapravo je uspjela smanjiti troškove duga za više od polovice. Umjesto da se zadužuju kod međunarodnih banaka, obje se tvrtke zadužuju u zemlji i pozajmljuju jedna drugoj po nižoj stopi. Dijagram dolje prikazuje opće karakteristike zamjene valuta.
Slika Julie Bang © Investopedia 2020
Radi jednostavnosti, gore navedeni primjer isključuje ulogu swap trgovca, koji služi kao posrednik u transakciji valutnog swapa. Uz prisustvo dilera, realizirana kamatna stopa može se malo povećati kao oblik provizije posredniku. Uobičajeno je da su razlike u valutnim swapovima prilično niske i da, ovisno o početnim načelnicima i vrsti klijenta, mogu biti u blizini 10 baznih bodova. Stoga je stvarna stopa zaduživanja za tvrtke A i B 5, 1%, odnosno 4, 1%, što je još uvijek bolje od ponuđenih međunarodnih stopa.
Razmatranja razmjene valuta
Nekoliko je osnovnih razmatranja koja razlikuju zamjene običnih valutnih valuta od ostalih vrsta swapova, poput kamatnih swapa i swapova na temelju povrata. Instrumenti koji se temelje na valuti uključuju neposrednu i krajnju razmjenu nominalnog glavnice. U gornjem primjeru, 100 milijuna USD i 160 milijuna brazilskih realnih razmjena se razmjenjuju prilikom pokretanja ugovora. Po prestanku, fiktivni ravnatelji vraćaju se odgovarajućoj stranci. Tvrtka A morala bi stvarnu glavnicu vratiti stvarnom nazad u tvrtku B, i obrnuto. Terminalna razmjena, međutim, obje kompanije izlaže deviznom riziku, jer se tečaj može pomaknuti s izvorne razine 1, 60 BRL / 1, 00USD.
Uz to, većina swapova uključuje neto plaćanje. Na primjer, u ukupnom swapu povrata, povrat indeksa može se zamijeniti za povrat na određenu dionicu. Na svaki datum namire, povraćaj jedne strane neto se vraća protiv povrata druge i vrši se samo jedna uplata. Suprotno tome, budući da periodična plaćanja povezana s valutnim zamjenama nisu denominirana u istoj valuti, plaćanja se ne isplate. Stoga su u svakom razdoblju namirenja obje strane dužne platiti drugoj ugovornoj strani.
Donja linija
Zamjene valuta su derivati bez recepta koji služe u dvije glavne svrhe. Prvo, mogu se koristiti za minimiziranje troškova inozemnog zaduživanja. Drugo, oni bi se mogli koristiti kao alati za zaštitu izloženosti tečajnom riziku. Korporacije s međunarodnom izloženošću često koriste ove instrumente za bivšu svrhu, dok će institucionalni ulagači obično provoditi zamjene valuta kao dio sveobuhvatne strategije zaštite.
Također može biti skuplje posuditi u SAD-u nego u drugoj državi ili obrnuto. U svakom slučaju, domaća tvrtka ima konkurentsku prednost u uzimanju kredita iz svoje matične zemlje, jer je cijena njezinog kapitala niža.
