Zamjenjive obveznice daju vlasnicima obveznica pravo da naknadno konvertiraju svoje obveznice u drugi oblik duga ili udjela, po unaprijed određenoj cijeni i za određeni broj dionica. Obrnute konvertibilne obveznice daju izdavatelju pravo, ali ne i obvezu, na zadani datum pretvoriti glavnicu obveznice u dionice u kapitalu, gotovini ili drugom obliku duga.
Drugim riječima, konvertibilne obveznice i obrnute konvertibilne obveznice nude istu vrstu pretvorbenih prava - ali ta prava pripadaju različitim stranama. S oba instrumenta značajka pretvorbe u osnovi je vrsta ugrađenog derivata, poznatog kao opcija. Razlika između njih odnosi se na strukturu opcija vezanih za obveznicu.
Kako rade konvertibilne obveznice
Vlasnici zamjenjivih obveznica nisu obvezni pretvoriti svoje obveznice u uobičajene dionice, ali mogu to učiniti ako odluče. Značajka pretvorbe analogna je opciji poziva koja je priključena na obveznicu.
Ako se kapital ili dug koji se temelji na obilježju konverzije povećava tržišnu cijenu, konvertibilne obveznice imaju tendenciju trgovanja premijom. Ako temeljni dug ili kapital padnu u cijeni, značajka konverzije će izgubiti na vrijednosti. No, čak i ako opcija konvertibilnog sustava postane mala vrijednost, držač kabrioleta i dalje drži obveznicu koja će obično dospijevati na kupone i nominalnu vrijednost na dospijeću.
Zamjenjive obveznice su fleksibilna opcija financiranja za tvrtke i obično su vrlo korisne za tvrtke s visokim profilom rizika / nagrađivanja. Prinos na ovoj vrsti obveznica niži je od slične obveznice bez mogućnosti konvertibilne jer ova opcija imatelju obveznice dodatni okret.
Kako djeluju obrnute konvertibilne obveznice
Kao i njihovi rođaci s konvertibilnom obveznicom, obrnute konvertibilne obveznice dolaze s ugrađenom opcijom. Ali u ovom slučaju, ugrađena opcija je put opcija koja izdavatelj obveznice drži na dionicama tvrtke. Opcija omogućuje izdavatelju da „postavi“ glavnicu obveznice vlasnicima obveznica na zadani datum za postojeći dug, gotovinu ili dionice temeljnog društva. Temeljno poduzeće može biti vlastiti izdavatelj ili može biti potpuno drugačija kompanija koja ni na koji način nije povezana s poslovanjem izdavatelja.
Izdavatelji općenito koriste opciju obrnute konvertibilne obveznice ako su temeljne dionice pale ispod utvrđene cijene, često nazivana početnom razinom, u kojem slučaju će vlasnici obveznica dobiti dionicu, a ne glavnicu i sve dodatne kupone. Očito, ako to učinite, izdavatelj može uštedjeti puno novca.
Kao primjer, recimo, XYZ banka izdaje obrnutu konvertibilnu obveznicu na vlastiti dug banke s ugrađenom putnom opcijom na dionice ABC Corp., tvrtke plavog čipa. Obveznica može imati iskazani prinos od 10% do 20%, ali ako udjeli u ABC-u značajno smanjenu vrijednost, banka ima pravo izdati dionice blue-chip dionica vlasniku obveznice, umjesto da plati gotovinom na datum dospijeća.
Obratne konvertibilne obveznice imaju kratak rok dospijeća. Ne iznenađuje da su njihovi prinosi veći od sličnih obveznica bez obrnute opcije - zbog rizika koji vrijede za investitore, koji bi mogli biti prisiljeni prihvatiti dionice u društvu umjesto svog prihoda od kamata i otplate glavnice.
