Što je konvergencija?
Konvergencija je kretanje cijene terminskog ugovora prema promptnoj cijeni osnovne novčane robe kako se približava datum isporuke. To jednostavno znači da će, posljednjeg dana kada je moguće isporučiti terminski ugovor radi ispunjenja uvjeta ugovora, cijena futuriteta i cijena predmetne robe bit će gotovo jednake. Dvije cijene moraju se zbližiti. Ako ne, postoji mogućnost arbitraže i mogućnost profita bez rizika.
Razumijevanje konvergencije
Konvergencija se događa jer tržište neće dozvoliti istim robom da istodobno trguje po dvije različite cijene na istom mjestu. Na primjer, rijetko vidite dvije benzinske postaje na istom bloku s dvije vrlo različite cijene plina na pumpi. Vlasnici automobila jednostavno će se voziti do mjesta s nižom cijenom.
U svijetu trgovanja robom i robom, velike razlike između terminskog ugovora (blizu datuma isporuke) i cijene stvarne robe nelogične su i protivne ideji da je tržište učinkovito s inteligentnim kupcima i prodavačima. Ako bi na dan isporuke postojale značajne razlike u cijenama, postojala bi arbitražna prilika i potencijal za dobit s nultim rizikom.
Arbitraža
Ideja da bi promptna cijena robe trebala biti jednaka budućoj cijeni na datum isporuke, jasna je. Kupnja robe izravno na Dan X (plaćanje spot-cijene) i kupovina ugovora koji zahtijeva isporuku robe na dan X (plaćanje terminske cijene) su u osnovi ista stvar. Kupnja futures ugovora dodaje dodatni korak u postupku: prvi korak je kupovina futures ugovora, a drugi korak je preuzimanje isporuke robe. Ipak, terminski ugovor trebao bi trgovati po ili u blizini cijene stvarne robe na datum isporuke.
Ako se te cijene nekako odvoje od datuma isporuke, vjerojatno postoji mogućnost arbitraže. Odnosno, postoji potencijalno profitirati bez funkcionalnog profita kupovinom robe niže cijene i prodajom futures ugovora s višom cijenom - pod pretpostavkom da je tržište u kontaktu. Bilo bi obrnuto da je tržište u zaostatku.
Ključni odvodi
- Konvergencija je kretanje cijene terminskog ugovora prema spotu ili gotovinskoj cijeni osnovne robe tijekom vremena. Cijena terminskog ugovora i promptna cijena bit će otprilike jednaka datumu isporuke. Ako postoje značajne razlike između cijena terminskog ugovora i osnovne cijene robe posljednjeg dana isporuke, razlika u cijeni stvara mogućnost bez arbitraže bez rizika. Mogućnosti arbitraže bez rizika rijetko postoje jer se cijena terminskog ugovora konvertira prema novčanoj cijeni kao isporuka. datumski pristupi.
Contango i zaostalost
Ako je datum isporuke futures ugovora u budućnosti nekoliko mjeseci ili godina, na ugovoru će se često trgovati po premiji prema očekivanoj promptnoj cijeni osnovne robe. Ova situacija je poznata kao kontago ili preusmjeravanje.
Kako se datum isporuke približava, terminski ugovor će se oslabiti u cijenu (ili se predmetna roba mora povećati), a teoretski će dvije cijene biti jednake na datum isporuke. Ako ne, onda bi trgovci mogli bez rizika iskoristiti dobit razlike u cijenama.
Načelo konvergencije također se primjenjuje kada je tržište ročnih rokovnika u zaostatku, što se događa kada se terminski ugovori trguju s popustom do očekivane spot cijene. U ovom slučaju, terminske cijene u budućnosti će se cijeniti (ili cijena robe opada) kako se ističe rok isteka, sve dok cijene nisu gotovo jednake na datum isporuke. Ako to nije slučaj, trgovci bi mogli ostvariti rizik bez iskorištavanja razlike u cijenama putem arbitražnih transakcija.
